코코아 선물 가격이 가파르게 상승했다. 2025년 12월물 ICE 뉴욕 코코아(종목 코드 CCZ25)는 전장 대비 77달러(＋1.27%) 오른 반면, 같은 월물 ICE 런던 코코아 7번(코드 CAZ25)은 137파운드(＋3.16%) 급등했다.
2025년 10월 31일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 코코아는 20년 만에 처음으로 블룸버그 상품지수(BCOM)에 편입될 예정이다. 지수 운영사 측은 편입 시점을 2026년 1월로 못 박았으며, 코코아의 예상 편입 비중은 1.7%다. 2024년 말 기준 BCOM을 추종하는 자금 규모가 약 1,090억 달러에 달한 만큼, 패시브 펀드의 신규 자금 유입이 코코아 시장을 장기간 지지할 가능성이 제기된다.
시장조사업체 피크 트레이딩 리서치(PT Research LLC)는 “향후 80일간 약 19억 달러 규모의 코코아 선물 매수 수요가 발생할 것”이라고 전망했다.
PT Research LLC “Funds will have to buy about $1.9 billion in cocoa futures over the next 80 days.”
런던시장에서는 파운드화(￡)가 6개월 만의 최저치로 약세를 보이면서 파운드화로 표시되는 코코아 가격 상승 폭이 더욱 확대됐다.
또 다른 지지 요인으로는 ICE 공인 재고 감소가 거론된다. ICE가 관리하는 미 항만 재고는 목요일 기준 181만9,808자루로 7개월 만의 최저치를 기록했다.
몽델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카에서 실시한 코코아 꼬투리(pod) 조사 결과가 5년 평균 대비 7% 높고, 전년 대비 ‘현저히 개선’됐다고 밝혔다. 한편, 아이보리코스트(코트디부아르)의 주 수확기가 막 시작된 가운데 현지 농가들은 품질에 대한 기대감을 표했다.
주요 생산국 동향
세계 최대 생산국인 아이보리코스트의 수출이 둔화한 점도 가격을 떠받치고 있다. 현지 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 10월 26일까지 새 회계연도 누적 선적량은 215,219톤으로 전년 동기 284,633톤 대비 24% 감소했다.
반면, 가나 항만으로 반입된 코코아 물량은 9월 4일까지 4주 동안 50,440톤을 기록하며 전년 같은 기간 11,000톤 대비 급증했다. 가나는 세계 2위 코코아 생산국이다.
나이지리아(세계 5위)는 2025/26 생산량이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000톤에 그칠 것으로 예측했다. 다만 8월 수출은 전년 대비 15% 증가한 17,239톤으로 집계됐다.
수요 측면에서의 압박
코코아 가격은 지난 두 달 동안 압박을 받아 이달 초 근월물 기준 8.75개월 만의 저점을 기록하기도 했다. 업계는 높은 원두 가격과 관세가 초콜릿 수요를 위축시킬 가능성을 우려한다.
시장조사기관 서커나(Circana) 자료에 따르면 9월 7일까지 13주간 북미 초콜릿 캔디 판매량은 전년 동기 대비 21% 이상 급감했다. 이에 더해 허쉬(Hershey) 최고경영자는 목요일 올해 핼러윈 시즌 판매가 “실망스러웠다”고 밝혔다. 핼러윈은 2024년 미국 연간 캔디 매출의 18%를 차지한 바 있다.
분쇄(그라인딩) 지표 역시 부진하다. 10월 17일 아시아 코코아협회는 3분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 17% 감소한 183,413톤으로, 9년 만에 최저치를 기록했다고 발표했다. 유럽 코코아협회도 3분기 유럽 분쇄량이 4.8% 줄어든 337,353톤으로 10년 만에 최저치라고 밝혔다. 전미 제과협회가 발표한 북미 분쇄량은 3.2% 증가했으나, 이는 신규 보고 업체 추가 효과가 반영된 수치다.
장기 수급 전망
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 세계 코코아 공급 부족을 49만4,000톤으로 상향 조정했다. 이는 60여 년 만에 가장 큰 규모다. 같은 기간 생산량은 4,380만톤으로 13.1% 감소했으며, 재고 대비 분쇄 비율(stocks-to-grindings ratio)은 27.0%로 46년 만의 최저치를 기록했다.
다만 ICCO는 2024/25 시즌에는 14만2,000톤의 흑자가 발생하며 4년 만에 공급 과잉으로 전환될 것으로 내다봤다. 생산량은 7.8% 증가한 4,840만톤으로 전망된다.
Stocks-to-grindings ratio란 전 세계 재고량을 연간 분쇄량으로 나눈 지표로, 시장의 장기 수급 상황을 가늠하는 핵심 지표다. 수치가 낮을수록 공급이 빠듯함을 의미한다.
“본 기사 작성 시점 기준, 필자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다.”
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