코코아 선물 가격이 화요일(현지시간) 통화 변동의 영향으로 혼조세를 보이며 마감했다. 미국 ICE 5월 인도분 뉴욕 코코아(심볼 CCK26)는 화요일 -6포인트(-0.20%) 하락해 마감했고, 영국 ICE 5월 런던 코코아 #7(심볼 CAK26)는 같은 날 +22포인트(+1.04%) 상승해 마감했다.
2026년 3월 3일, Barchart의 보도에 따르면, 이날의 달러 지수(DXY)가 3.25개월 만의 고점으로 반등하면서 뉴욕 거래 기준의 코코아 가격을 하방 압박한 반면, 영국 파운드화(GBP)는 3개월 만의 저점으로 하락해 런던 코코아 가격을 끌어올렸다.
월요일에는 5월 인도분 뉴욕 코코아가 계약 기준 최저가를 기록했으며, 근월물 런던 코코아(H26)는 3년 만의 저점까지 하락했다. 이는 국제코코아기구(ICCO)가 2024/25 마케팅연도에 대한 전 세계 코코아 공급 초과량 전망치를 기존 11월 전망치의 +49,000톤에서 +75,000톤으로 상향 조정한 데 따른 것이다. ICCO는 또한 2024/25 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 470만 톤에 달할 것으로 전망했다.
코코아 가격은 최근 7주 연속 하락 추세에 놓여 있으며, 뉴욕 코코아는 강한 글로벌 공급과 수요 부진 속에 지난 금요일 약 2.75년 만의 저점으로 떨어졌다. 금융정보업체 StoneX는 2025/26 시즌의 전 세계 코코아 공급 초과를 287,000톤으로, 2026/27 시즌의 공급 초과는 267,000톤으로 전망했다. 또한 ICCO는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 110만 톤이라고 보고했다.
국제 코코아 매수자들은 세계 시장 가격보다 높은 현지 농장지불가(farm-gate price)를 지급하는 것에 소극적이다. 특히 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나는 공식 가격이 현물 가격보다 훨씬 높아 매수자가 부족한 상황이다. 이로 인해 공급이 증가하고 있으며, ICE 상의 코코아 재고는 화요일 기준 6.5개월 만의 최고치인 2,200,058백(가방)으로 늘어났다.
지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했으며, 코트디부아르는 4월에 시작되는 중간작물(mid-crop) 수확부터 적용할 수 있는 35% 인하를 검토하고 있다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지한다.
서아프리카의 우호적 재배 조건 또한 코코아 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 트로피칼 제너럴 인베스트먼트 그룹(Tropical General Investments Group)은 최근 보고서에서 서아프리카의 작황이 호조를 보이며 코트디부아르와 가나의 2~3월 중간작물 수확이 늘어날 것으로 예상한다고 밝혔다. 농가들은 전년 동기 대비 더 크고 건강한 꼬투리(코코아 팟)를 보고하고 있다. 코트디부아르의 중간작물은 연간 생산량의 약 25%를 차지하며, 올해 중간작물 규모는 40만~45만 톤으로 추정된다.
가격을 지지하는 요소들도 존재한다. 이란 지역 전쟁으로 인해 호르무즈 해협을 통과하는 선박 운항이 대부분 중단되면서 글로벌 해상 운임, 보험료, 연료비가 상승했고, 이로 인해 수입국의 조달 비용이 높아져 코코아 수출 물량과 공급에 제약을 줄 수 있다는 우려가 있다. 또한 코트디부아르 항구로의 코코아 반입(정확히는 농가의 항구 선적을 위한 운송)이 둔화되고 있다는 점도 가격을 지지하는 요인으로 지적된다.
코트디부아르의 누적 데이터에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 1일) 동안 농가들이 항구로 선적한 코코아는 1.34백만 톤으로 집계돼 전년 동기(1.39백만 톤) 대비 -3.6% 감소했다.
수요 측면의 약화는 코코아 가격을 크게 눌렀다. 소비자들이 초콜릿의 높은 가격에 거부감을 보이는 가운데, 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝나는 분기에 코코아 부문 판매량이 -22% 급감했다고 보고하며 그 원인으로 “부정적 시장 수요(negative market demand)와 코코아 내에서 수익성이 높은 세그먼트에 우선적으로 물량을 배분한 것“을 들었다.
정제(grinding) 보고서들도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 보고에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 하락한 304,470톤을 기록했다고 밝혔으며, 이는 예상치(-2.9%)를 크게 밑도는 수치이자 12년 만의 4분기 최저치였다. 아시아 코코아 협회는 12월 16일 보고에서 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 하락한 197,022톤을 기록했다고 보고했다. 북미의 경우에는 내셔널 컨펙셔너스 협회가 발표한 4분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117톤에 불과했다.
초콜릿 제조사인 몬덜리즈(Mondelez)는 최근 발표에서 서아프리카의 최신 코코아 팟 카운트(pod count)가 5년 평균보다 7% 높고 “작년 수확보다 실질적으로 높다(materially higher)“고 밝혔다. 코트디부아르의 주력작물(main crop) 수확이 이미 시작되었으며 농가들은 품질에 대해 낙관적인 태도를 보이고 있다.
한편, 나이지리아에서의 수출 증가 또한 코코아 가격에 하방압력을 가하고 있다. 블룸버그는 2월 17일 보고에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799톤을 기록했다고 보도했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 시즌 나이지리아의 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000톤에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년도의 전망치 344,000톤보다 낮은 수치다.
매파적(강세) 요인도 존재한다. 코트디부아르는 2025/26 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65백만 톤가 될 것으로 전망했다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26 전 세계 코코아 공급 초과 전망치를 11월 전망치의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
“Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다”
용어 설명
farm-gate price(농장지불가): 소비자나 수출업자가 농가로부터 직접 지불하는 가격으로, 중간 유통비용이나 국제 시장가격과는 차이가 날 수 있다. 이 가격이 세계 현물가보다 높으면 국제 매수자가 구매를 꺼릴 수 있다.
코코아 그라인딩(grindings): 코코아 콩을 분쇄해 코코아 매스나 버터 등으로 가공하는 과정의 물량을 의미하며, 제과·초콜릿 업계의 실수요를 보여주는 중요한 지표다.
마케팅 연도(marketing year): 농산물의 계절적 생산·수출 통계 집계 기간으로, 코코아의 경우 보통 여러 국가에서 10월~다음해 9월 같은 기간을 기준으로 삼는다.
시장 영향을 정리한 전망
단기적으로는 달러 강세와 파운드 약세가 뉴욕과 런던의 코코아 가격을 상이하게 움직이게 하는 요인이 될 것이다. 국제 통화 변동성은 선물 가격에 빠르게 반영되며, 이는 수입업자와 수출업자의 실질 구매력과 경쟁력에 직접적인 영향을 준다. 공급 측면에서는 서아프리카의 작황 호조와 ICE 재고의 증가가 가격 하방 압력을 지속할 가능성이 크다. 반면 물류 장애(예: 호르무즈 해협 통항 제한)와 항구 선적 둔화는 단기적으로 공급을 제약해 가격을 지지할 수 있다.
중기적 관점에서 보면, 주요 생산국(코트디부아르·가나)이 농가지불가를 하향 조정하거나 생산량 전망을 보수적으로 재산정하면 국제 시장의 조정은 가속화될 수 있다. 수요 측면에서 유럽과 아시아의 코코아 가공(그라인딩) 실적이 계속 부진할 경우, 구조적 수요 약화로 이어져 가격 하방압력이 장기화할 위험이 존재한다. 반대로 원자재 비용 상승(운임·보험·연료비)이나 생산 차질(기상 악화, 병해충 등)이 발생하면 공급 우려가 재부각되며 반등 요인이 될 수 있다.
투자자 및 관련 산업 참여자들은 통화 동향, 서아프리카의 작황 보고, 항구 선적 데이터, ICE 재고 수준, 코코아 그라인딩 통계를 핵심 모니터링 지표로 삼아야 한다. 특히 수입업자는 환율 변동성과 운송비 상승을 반영해 헤지 전략을 재검토할 필요가 있으며, 생산국 정부의 가격정책 변화(공식 가격 조정)는 즉시 수출 흐름과 현물 가격에 영향을 줄 수 있으므로 주의 깊게 관찰해야 한다.
이 기사는 Barchart가 제공한 시장 데이터와 기관 발표를 종합해 작성되었으며, 시장 전망은 공시된 통계와 현물 흐름을 바탕으로 한 분석적 정리다.
