뉴욕 ICE 12월물 코코아(티커: CCZ25)는 +410(+6.67%) 급등했으며, 런던 ICE 12월물 코코아 #7(티커: CAZ25)도 +285(+6.44%) 상승했다. 두 선물가격은 동시다발적인 매수세 유입과 지수 편입 기대가 결합되며 강세를 나타냈다. [참고 링크: CCZ25 https://www.barchart.com/futures/quotes/CC*0/overview, CAZ25 https://www.barchart.com/futures/quotes/CA*0/overview]
2025년 11월 3일, 나스닥닷컴에 게재된 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이번 급등은 지난주 목요일 나온 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index, BCOM) 편입 소식의 파급효과가 이어진 데 따른 것이다. BCOM 지수의 관리자 측은 코코아가 향후 20년 만에 처음으로 오는 1월부터 지수 구성에 포함된다고 밝혔다. 2024년 말 기준 BCOM을 추종하는 자산 규모는 약 1,090억 달러로 집계됐다. 이 경우 코코아의 지수 내 1.7% 비중은 해당 지수를 추종하는 패시브 자금으로부터 상당한 규모의 신규 유입을 촉발할 수 있다는 평가가 제기된다.
피크 트레이딩 리서치( Peak Trading Research LLC )는 “향후 80일간 펀드들이 코코아 선물을 약 19억 달러 규모로 매수해야 할 것”이라고 전망했다.
코코아 가격은 아이보리코스트(코트디부아르)의 수출 둔화가 지속되며 추가 지지를 받고 있다. 월요일 공개된 정부 자료에 따르면, 10월 1일부터 11월 2일까지 새 마케팅 연도 기간에 아이보리코스트 농가가 항만으로 선적한 코코아 물량은 304,840톤(MT)으로 집계됐다. 이는 전년 동기(365,072톤) 대비 -16% 감소한 수치다.
미국 항만에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고가 줄어든 점도 가격에 우호적으로 작용했다. ICE가 모니터링하는 미국 내 보세창고 재고는 지난 금요일 기준 7개월 만의 최저치인 1,815,627자루(bags)로 감소했다. 이는 현물 타이트니스에 대한 인식을 강화하며 선물가격의 백워데이션 심화 가능성까지 거론되게 한다.
몬델레즈(Mondelez)는 최근 발표에서 서아프리카 지역의 최신 코코아 꼬투리(pod) 계수치가 5년 평균 대비 7% 상회하며, 전년 작황보다 “상당히 높다(materially higher)”고 밝혔다. 아이보리코스트의 메인 크롭(main crop) 수확은 막 시작됐으며, 현지 농가들은 품질에 대해 낙관적인 분위기를 보이는 것으로 전해졌다.
한편, 높은 코코아 가격과 관세가 초콜릿 수요를 둔화시킬 수 있다는 우려도 상존한다. 시장조사업체 서카나(Circana)의 집계에 따르면, 9월 7일로 끝나는 13주간 북미 지역의 초콜릿 캔디 판매량은 전년 대비 -21% 이상 감소했다. 이는 가격민감도가 높은 소비재 수요가 비용압력에 취약함을 시사한다.
전세계 수요 신호도 엇갈린다. 지난 목요일 허시(Hershey)의 최고경영자(CEO)는 올해 할로윈 시즌 초콜릿 판매에 대해
“실망스러웠다(disappointing)”
고 전했다. 할로윈은 2024년 미국 연간 캔디 매출의 약 18%를 차지해 성수기 중 크리스마스 다음으로 큰 비중을 기록했다. 한편, 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 그라인딩(분쇄·가공) 물량이 183,413톤으로 전년 대비 -17% 감소해 9년 만에 최저를 기록했다고 밝혔다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)도 10월 16일 3분기 유럽 그라인딩이 337,353톤으로 전년 대비 -4.8% 줄어 10년 만의 3분기 최저였다고 발표했다. 전미 제과협회(National Confectioners Association)는 3분기 북미 그라인딩이 112,784톤으로 전년 대비 +3.2% 증가했다고 밝혔으나, 신규 보고기관의 편입으로 데이터가 왜곡(skewed)됐을 수 있다고 덧붙였다.
나이지리아의 생산 동향은 공급 측면에서 가격에 지지적이다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 예상된다고 내놨다. 이는 2024/25 작황의 344,000톤(전망치) 대비 감소한 수치다. 같은 맥락에서, 나이지리아는 8월 코코아 수출이 전년 대비 +15% 증가한 17,239톤이라고 보고했다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 공급부족(적자) 규모를 -494,000톤으로 수정 발표했다. 이는 60년 넘는 기간 중 가장 큰 적자다. ICCO는 2023/24 생산량이 전년 대비 -13.1% 감소한 438만 톤(4.380 MMT)이라고 밝혔다. 이와 함께 2023/24 글로벌 재고대비 그라인딩 비율은 27.0%로 46년 만의 최저로 하락한 것으로 추정됐다. 다만, 2024/25에 대해서는 글로벌 코코아 잉여가 142,000톤으로 4년 만의 첫 흑자가 될 수 있다고 내다봤다. 또한 2024/25 글로벌 생산은 전년 대비 +7.8% 증가한 484만 톤(4.84 MMT)으로 추정했다.
관련 기사(바차트)
• 3분기 소프트 커모디티: 4분기 및 그 이후 전망 [https://www.barchart.com/story/news/35505084/soft-commodities-in-q3-what-are-the-prospects-for-q4-and-beyond]
• 코코아, 최근 고점으로 되돌아가나? [https://www.barchart.com/story/news/34460619/is-cocoa-heading-back-to-the-recent-high]
• 2분기 소프트 커모디티: 3분기와 그 이후 향방 [https://www.barchart.com/story/news/33353533/q2-in-soft-commodities-where-are-they-heading-in-q3-and-beyond]
• 코코아 가격은 어디로 향하나? [https://www.barchart.com/story/news/32493753/where-are-cocoa-prices-heading]
공시 및 고지
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용어 설명 및 해설
• 블룸버그 상품지수(BCOM): 에너지, 금속, 농산물 등 주요 원자재로 구성된 대표적 멀티섹터 상품지수다. 지수 편입은 패시브 자금(지수를 추종하는 펀드) 유입을 촉발해 해당 원자재 선물에 구조적 수요를 만들어낼 수 있다.
• 그라인딩(Grindings): 코코아 콩을 분쇄·가공하는 물량을 뜻하며, 다운스트림 수요(초콜릿 제조 등)의 선행·동행 지표로 널리 쓰인다.
• ICE 모니터링 재고: 미국 항만의 선물거래소(ICE) 인증 보세창고에 보관되는 재고. 감소는 현물 타이트니스와 단기 공급 압박을 시사해 가격에 우호적이다.
• MT·MMT: MT는 미터톤(톤), MMT는 백만 톤을 뜻한다*. *예: 4.380 MMT = 438만 톤
분석 및 시사점
BCOM 편입은 지수 추종 자금의 기계적 매수를 수반해, 단기적으로 수급 불균형을 심화시킬 수 있다. 보도에 인용된 추정치(향후 80일간 약 19억 달러 매수 필요)는 현 수준의 타이트한 기초체력(아이보리코스트 수출 둔화, ICE 재고 7개월 저점)과 결합될 경우, 가격 변동성 확대로 이어질 가능성이 있다. 반면, 수요 지표는 할로윈 부진, 아시아·유럽 그라인딩 감소 등 냉각 신호가 뚜렷하다. 2024/25 잉여 전환(142,000톤 추정)과 생산 증가(+7.8%) 전망이 제시됐지만, 2023/24의 역대급 적자(-494,000톤)와 낮은 재고비율(27.0%)은 재고 재축적이 진행되기 전까지 가격 하방을 제한할 수 있다. 결국, 단기(지수 편입·재고 타이트)와 중기(생산 회복·수요 둔화) 요인이 맞물리며, 코코아 선물은 넓은 박스권 내 고변동 가능성이 크다는 해석이 가능하다.
