ICE 뉴욕 9월물 코코아(CCU25)는 23일(현지 시각) 3.57% 상승한 톤당 291달러 오른 채 마감했고, ICE 런던 9월물 코코아(CAU25) 역시 2.13% 상승하며 시장 전반에 매수세가 유입됐다.
2025년 7월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 급등은 아이보리코스트(코트디부아르)의 수출 속도 둔화가 전 세계 공급 부족을 심화시킬 것이라는 우려가 주요 배경으로 작용했다. 현지 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 7월 20일까지 누적 선적량은 174만t으로 전년 대비 6.1% 증가했지만, 지난해 12월 기록했던 35% 급증세와 비교하면 크게 둔화됐다. 달러 대비 영국 파운드화(GBP)가 1주 반 만에 고점을 경신하면서 파운드화 기준으로 거래되는 런던 코코아 가격의 상승 폭은 다소 제한됐다.
전문가들은 런던 시장의 커머디티 펀드 순숏 포지션이 과도하게 누적돼 있다는 점도 숏커버링(매수 청산)을 자극했다고 분석한다. ICE 선물거래소 유럽지부가 7월 15일 기준 발표한 자료에 따르면 펀드들의 순숏 규모는 전주 대비 1,010계약 증가한 6,361계약으로 2년 만에 최대치를 기록했다.
불과 일주일 전만 해도 뉴욕 코코아 가격은 근월물 기준 8개월 만의 저점, 런던 코코아는 17개월 만의 저점까지 밀려 있었다. 가격 하락의 배경에는 세계적 수요 약세가 자리 잡고 있다. 유럽코코아협회(ECA)는 7월 18일 2분기 유럽 그라인딩(원두 분쇄) 물량이 전년 동기 대비 7.2% 감소한 331,762t으로 집계됐다고 발표했는데, 시장 예상치였던 5% 감소를 넘어섰다. 아시아코코아협회(CAA)도 같은 기간 아시아 분쇄량이 16.3% 급감하며 8년 만의 최저치인 176,644t으로 떨어졌다고 밝혔다. 북미 지역은 101,865t으로 2.8% 감소해 그나마 낙폭이 작았다.
수요 둔화는 초콜릿 제조업체 실적에도 즉각적인 타격을 주고 있다. 스위스의 린트&슈프륀글(Lindt & Spruengli) AG는 23일 상반기 초콜릿 판매 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 글로벌 업체 바리칼리바우(Barry Callebaut) AG 역시 3개월 만에 두 번째로 판매량 전망을 낮췄으며, 3~5월 분기 판매량이 9.5% 줄어 10년 만에 최대 폭 감소를 기록했다고 밝혔다.
한편, ICE가 모니터링하는 미국 내 항만 코코아 재고는 10.5개월 만의 최고치인 2,368,141포대를 기록해 가격을 압박하는 베어리시(bearish) 요인으로 작용했다.
공급 측면에서도 상반된 신호가 나타난다. 가나 코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 7월 1일 2025/26년 작황이 2024/25년보다 8.3% 증가한 65만t에 달할 것으로 전망했다. 가나는 코트디부아르에 이어 세계 2위 생산국이다.
반면 아이보리코스트에서 9월까지 진행 중인 세컨드 크롭(중간 작기) 품질 악화가 우려된다. 현지 가공업체들은 차량 한 대분(트럭) 기준 5~6%의 원두가 불량이라며, 주 작기(main crop) 때의 1% 수준과 크게 대비된다고 언급했다. 네덜란드 라보뱅크(Rabobank)는 늦게 도착한 우기가 열매 생장을 제한했다고 분석했다. 올해 세컨드 크롭 생산량 예측치는 40만t으로, 전년 44만t 대비 9% 감소가 예상된다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24년 세계 코코아 수급을 49만4,000t 적자로 기존 44만1,000t 적자 전망보다 확대 조정했다. 같은 보고서에서 2023/24 시즌 생산량은 13.1% 감소한 4,380만t으로 집계됐으며, 재고 대 분쇄 비율(stocks-to-grindings ratio)은 27.0%로 46년 만의 최저치를 기록했다. 다만 ICCO는 2024/25년에는 14만2,000t 흑자로 4년 만에 첫 공급 과잉이 발생하고, 생산량은 7.8% 늘어난 4,840만t에 이를 것으로 내다봤다.
“현재 수급 불균형이 가격 변동성을 키우고 있지만, 중장기적으로는 생산국의 재배 환경과 주요 소비국의 경기 회복 여부가 핵심 변수가 될 것”이라는 시장 관계자의 진단이 나온다.
용어 설명*
• 그라인딩(Grinding)은 카카오 빈(원두)을 분쇄해 코코아 매스·버터·파우더 등으로 가공하는 공정을 의미한다. 해당 수치는 실질 소비 추세를 가늠하는 대표 지표다.
• 재고 대 분쇄 비율은 세계 재고량을 연간 분쇄량으로 나눈 값으로, 낮을수록 공급 여유가 적음을 뜻한다.
• 세컨드 크롭(중간 작기·mid-crop)은 서아프리카 생산국에서 4~9월 사이 수확되는 소규모 수확기다. 메인 크롭(10~3월)에 비해 수량이 적지만 품질이 좋아 보통 프리미엄이 붙는다.
취재진 시각
필자는 코코아 선물 가격이 연초 대비 여전히 20% 이상 하락해 있음에도 불구하고, 공급 불확실성이 장기화될 경우 하반기 변동성 확대가 불가피하다고 판단한다. 특히 국내 제과업계는 원재료 가격 변동을 헤지할 수단을 다변화해야 하며, 환율 변동성 관리도 병행할 필요가 있다. 소비 측면에서는 고금리·고물가 환경 속에서 ‘프리미엄 초콜릿’ 수요가 상대적으로 견조한 반면, 대중적 제품은 가격 전가 한계에 부딪힐 가능성이 높다.
본 기사에 언급된 모든 수치와 데이터는 정보 제공 목적이며, 필자 및 회사는 관련 자산에 대한 직간접적 포지션을 보유하고 있지 않다.
