3월 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 목요일 종가 기준 -130포인트(-3.46%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아(#7·CAH26)는 같은 날 -126포인트(-4.61%) 하락했다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 목요일에도 하락세를 이어가며 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 약 2.25년 만의 저점으로 떨어졌고, 런던 코코아는 약 2.5년 만의 저점으로 미끄러졌다. 시장에서는 강한 전 세계 공급과 부진한 수요가 가격을 압박하는 주요 요인으로 지목된다.
공급 측면에서는 여러 기관과 업계의 보고서가 잉여와 재고 증가 신호를 제시한다. StoneX는 2025/26 시즌의 전 세계 코코아 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌을 267,000MT로 예측했다(1월 29일 발표). 또한 국제 코코아 기구(ICCO)는 1월 23일 보고서에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가해 1.1MMT에 이르렀다고 밝혔다. ICE에서 모니터링하는 재고도 목요일 기준 1,899,988백(가방)으로 최근 4개월 최고 수준을 기록했다.
수요 약화 또한 가격 하락을 촉발한 핵심 요인이다. 소비자들이 초콜릿 가격 상승에 민감하게 반응하면서 수요가 둔화됐다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔고, 그 배경으로
“시장 수요의 부진과 코코아 내 수익률이 높은 분야로의 물량 우선 배분”
을 들었다.
가공(Grindings) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽 코코아 협회(ECA)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩(가공)량이 전년 동기 대비 -8.3%로 304,470MT에 그쳐 기대치(-2.9%)를 크게 밑돌았고, 해당 수치는 지난 12년간 Q4 중 최저 수준이라고 밝혔다. 아시아 코코아 협회는 12월 16일에 4분기 아시아 가공량이 전년 대비 -4.8%로 197,022MT라고 보고했다. 미국 쪽에서는 National Confectioners Association가 4분기 북미 가공량이 전년 대비 소폭 상승한 +0.3%·103,117MT에 머물렀다고 발표했다.
공급 증가 신호도 가격 하락 압력을 키웠다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799MT로 집계됐다(블룸버그 보도). 반면 코트디부아르(아이보리코스트)에서는 항구로의 집하가 다소 둔화되며 공급 긴축 요인이 일부 존재했다. 집계에 따르면 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 코트디부아르의 항구 선적량은 1.27MMT로 전년 동기(1.32MMT) 대비 -3.8% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
기상과 작황도 변수다. 서아프리카의 작황이 양호해 수확량 증가 기대가 커지고 있다. Tropical General Investments Group는 최근 보고에서 서아프리카의 우호적 생육 여건으로 인해 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확이 증대될 것으로 예상된다고 전했다. Mondelez는 서아프리카의 최근 코코아 포드(꼬투리) 수가 5년 평균보다 7% 높고 전년 대비로도 상당히 높은 수준이라고 밝혔다. 코트디부아르의 본작(main crop) 수확이 이미 시작됐고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 알려졌다.
상반된 공급 전망도 존재한다. 긍정적 측면으로는 일부 기관이 공급 전망을 하향 조정해 잉여 폭 축소 가능성을 제시했다. 국제 코코아 기구(ICCO)는 11월 28일에 2024/25 전 세계 잉여 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 축소했고, 같은 발표에서 2024/25년 전 세계 생산 추정치를 4.69MMT로 하향 조정(종전 4.84MMT)했다. 또한 네덜란드계 은행인 Rabobank는 2025/26 전세계 잉여 추정치를 11월의 328,000MT에서 최근 250,000MT로 낮췄다. 더불어 ICCO는 2023/24년 글로벌 적자를 -494,000MT로 수정 발표(5월 30일)했고, 같은 기간 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368MMT에 그쳤다고 밝혔다. 이어 12월 19일에는 2024/25년을 전 세계 첫 잉여(49,000MT)가 발생한 해로 보고했고, 생산이 전년 대비 +7.4% 증가하여 4.69MMT가 됐다고 명시했다.
지역별 전망에서는 나이지리아의 경우 공급 하락이 예측되기도 한다. Nigeria’s Cocoa Association는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 줄어 305,000MT에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치인 344,000MT에서 감소한 수치다.
용어 설명: 이 기사에서 자주 등장하는 ‘그라인딩(Grindings)’은 원두(생코코아)를 초콜릿 가공용 코코아 리커, 버터, 파우더 등으로 가공하는 과정에서의 물량을 뜻한다. 산업 관점에서 그라인딩 수치는 최종 식품 제조업체의 실제 원료 수요를 보여주는 중요한 수요 지표다. 또한 ICE(Intercontinental Exchange)에서 집계하는 ‘재고(가방)’는 선물시장과 현물 공급을 연결하는 지표로, 재고 증가는 현물 공급 여유를 의미해 가격에 하방 압력을 준다.
시장 해석 및 전망(분석): 현재 코코아 시장은 공급 신호(재고 증가·예상 잉여)와 수요 신호(그라인딩 및 판매량 둔화)가 동시에 존재해 단기적으로는 가격 하락 압력이 우세하다. 특히 초콜릿 가격 부담으로 소비자가 지출을 줄이는 가운데, 대형 가공업체의 판매량 감소와 유럽·아시아의 그라인딩 급감은 수요 회복이 당분간 더디게 진행될 수 있음을 시사한다. 반면 서아프리카의 우호적 작황과 일부 기관의 생산 하향 조정은 공급 측의 불확실성을 키워 가격의 추가 급락을 일부 제약할 가능성이 있다. 즉, 단기적으로는 재고와 수요 데이터 악화에 따라 추가 하락 압력이 예상되나, 중기적으로는 생산·기상 변수와 주요 생산국의 수출 동향, 그리고 가공업체의 재고 소진 속도에 따라 반등 가능성이 상존한다.
실무적 시사점: 거래자와 산업 관계자는 매주 발표되는 그라인딩 통계, ICE 재고 변화, 주요 생산국(특히 코트디부아르·가나·나이지리아)의 선적·수출 데이터, 그리고 대형 가공업체의 분기 실적을 면밀히 관찰할 필요가 있다. 재고가 추가로 누적될 경우 현물·선물 스프레드 변화와 함께 선물 롤오버 비용, 창고료 등의 비용 구조 변화도 포지션 관리에 영향을 줄 수 있다.
저자 및 공시: 본 보도는 2026년 2월 13일 Barchart의 보도를 바탕으로 작성됐다. 원문 기사 작성자인 Rich Asplund는 해당 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본 기사는 제공된 데이터를 종합해 사실과 수치를 재구성·번역한 것으로, 추가 해석과 분석은 별도로 제시했다.
