뉴욕 ICE와 런던 ICE 코코아 선물 가격이 동반 하락했다. 9월 인도 뉴욕 ICE 코코아(CCU25)는 전장 대비 -130달러(-1.58%) 내린 8,095달러에 마감했고, 9월 인도 런던 ICE 코코아(CAU25)는 -111파운드(-2.02%) 떨어진 5,387파운드에 거래를 마쳤다.
2025년 8월 4일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 뉴욕 코코아 선물은 2주 만에, 런던 코코아 선물은 1주 만에 각각 최저치를 새로 썼다. 시장은 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 공약한 관세 부과 대상에서 코코아가 제외될 수 있다는 관측에 주목했다. 미국 상무장관 루트닉(Lutnick)이 “미국 내에서 생산되지 않는 상품은 관세 적용을 면제할 수 있다”고 밝힌 점이 투자 심리를 자극했다.
지난주까지만 해도 코코아 가격은 상승 기조였다. 코트디부아르(아이보리코스트) 수출 둔화가 공급 축소 우려를 키웠기 때문이다. 이날 정부 통계에 따르면 10월 1일부터 8월 3일까지 현지 농민들이 항구로 반입한 코코아는 176만 t으로 전년 동기 대비 6% 증가했으나, 지난해 12월 기록했던 35% 증가율과 비교하면 크게 둔화됐다.
서아프리카 건조한 날씨도 가격 상승 요인으로 작용하고 있다. 유럽중기기상예측센터(ECMWF)는 “올해 코트디부아르와 가나의 강수량이 30년 평균을 밑돌고 있으며, 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작되는 주수확기의 꼬투리 성장을 저해할 위험이 있다”고 경고했다.
반면 초콜릿 수요 둔화는 약세 재료다. 지난달 스위스의 린트 & 스프륭글리(Lindt & Spruengli)는 상반기 판매 부진을 이유로 연간 영업이익률 전망을 하향 조정했다. 벨기에의 바리칼레보(Barry Callebaut) 역시 3개월 새 두 번째로 판매량 가이던스를 낮췄으며, 3~5월 분기 판매량이 전년 대비 9.5% 급감해 10년 만에 가장 큰 낙폭을 기록했다.
지난달 코코아 선물가는 8.5개월(뉴욕)·17개월(런던) 만에 최저치로 추락했다. 근본 배경은 전 세계 그라인딩(원두를 갈아 초콜릿 원료를 만드는 공정) 감소다. 7월 17일 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 7.2% 감소한 331,762t이라고 발표했다. 아시아코코아협회(CAA)도 같은 분기 아시아 그라인딩이 16.3% 줄어든 176,644t으로 8년 만에 최저라고 밝혔다. 북미 그라인딩은 2.8% 감소해 상대적으로 낙폭이 작았다.
거래소 재고도 부담이다. ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고는 7월 22일 기준 236만 8,141포대로 10.75개월 만에 최대치를 기록했다.
주요 산지 생산 전망
가나는 세계 2위 생산국이다. 7월 1일 가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26년 생산량이 2024/25년 60만t 대비 8.3% 증가한 65만t에 이를 것으로 전망했다. 이는 공급 과잉 우려를 키우는 요인이다.
반대로 아이보리코스트의 ‘미드 크롭’(4~9월 수확)의 품질 하락은 가격 지지 요인이다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대마다 5~6%에 달하는 콩을 불량으로 분류하고 있다. 라보뱅크(Rabobank)는 “늦은 우기로 생육이 저조했다”고 분석했다. 올해 미드 크롭 예상 생산량은 40만t으로 전년 대비 9% 줄어들 전망이다.
세계 5위 산지 나이지리아도 생산 감소가 예상된다. 나이지리아코코아협회는 2025/25년 생산량이 직전 연도의 34만4,000t에서 11% 줄어든 30만5,000t으로 내려갈 것으로 내다봤다.
국제기구 전망
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24년도 세계 코코아 공급 부족 규모를 44만1,000t에서 49만4,000t으로 상향 조정했다. 이는 60년 만에 최대 결손이다. ICCO는 생산량이 13.1% 감소한 4,380만t이라고 평가했으며, 재고 대비 그라인딩 비율이 46년 만에 최저인 27%까지 떨어졌다고 밝혔다.
다만 2024/25년도에는 14만2,000t 규모의 흑자 전환이 가능하다고 예상했다. ICCO는 생산량이 7.8% 늘어난 4,840만t에 이를 것으로 추계했다.
해설 ‘그라인딩(grinding)’은 코코아 원두를 분쇄해 코코아 매스(cocoa mass)·버터 등을 추출하는 공정을 뜻한다. 일반적으로 그라인딩 수치는 초콜릿 제조사들의 실제 원료 수요를 반영하므로, 글로벌 수요 지표로 활용된다.
전문가 시각 및 전망
시장 참가자들은 각국의 생산·재고 변수와 소비 부진이라는 상반된 요인 사이에서 방향성을 모색하고 있다. 지금까지는 공급 쇼크 우려가 가격을 떠받쳐 왔지만, 미국 관세 면제 시나리오와 초콜릿 소비 위축이 맞물리면 추가 하락 가능성도 배제할 수 없다.
특히 올해 10월 본격화되는 서아프리카 주수확기의 기상 조건과, 연말 소비 시즌 전후의 그라인딩 통계가 중장기 추세를 판가름할 핵심 변수로 지목된다. 전문가들은 “단기적으로 7,500달러 선이 주요 지지 구간”이라면서도, 재차 공급 차질이 부각될 경우 고점 재돌파를 경계해야 한다고 조언한다.
결국 코코아 시장은 ‘기후 리스크’와 ‘소비 위축’이라는 양대 축 사이에서 변동성을 이어갈 전망이다.
