코코아 선물가, 공급 우려 완화에 2주 만에 최저치 기록

ICE 뉴욕(September CCU25) 코코아 선물은 5일(현지시간) 전 거래일 대비 -130달러(-1.58%) 하락한 채 마감하며 2주 만의 최저치를 기록했다. 같은 날 ICE 런던(September CAU25) 코코아 선물도 -111파운드(-2.02%) 밀려 1주 만의 최저 수준에 도달했다.

2025년 8월 5일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 하락은 도널드 트럼프 전 대통령이 예고한 관세 부과 대상에서 코코아가 제외될 수 있다는 관측이 확산된 결과다. 미 상무부의 하워드 러트닉 장관은 지난주 “미국 내에서 생산되지 않는 품목은 관세에서 제외될 가능성이 있다”고 밝혀 시장에 공급 안도감을 불어넣었다.

뉴욕 코코아 선물 그래프

앞서 지난주 코코아 가격은 아이보리코스트 수출 둔화 우려로 1개월 최고치까지 올랐으나, 이날 발표된 정부 통계는 그 속도 감소가 예상보다 제한적임을 시사했다. 아이보리코스트 농민들은 10월 1일~8월 3일 사이 총 176만t의 코코아를 선적했는데, 이는 전년 동기 대비 6% 증가지만 지난 12월 기록됐던 35% 증가율과 비교하면 크게 둔화된 수치다.

“유럽중기예보센터(ECMWF)는 올 시즌 아이보리코스트와 가나의 강수량이 30년 평균 대비 크게 부족하며, 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 수확기에 코코아 꼬투리(포드) 생육에 타격을 줄 가능성이 높다”고 경고했다.

런던 코코아 선물 그래프

반면, 초콜릿 수요 부진은 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 지난달 스위스 초콜릿 기업 린트&슈프륭글리(Lindt & Spruengli AG)는 상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 또 바리 칼리보(Barry Callebaut AG)는 3개월 만에 두 번째로 판매량 전망을 낮추면서 3~5월 분기 판매량이 전년 대비 9.5% 감소해 10년 만의 최대 폭 감소를 기록했다고 밝혔다.

실제 수요 둔화는 통계로도 확인된다. 유럽코코아협회(ECA)에 따르면 2분기 유럽 코코아 그라인딩(grindings·원두를 갈아 초콜릿 원료인 리큐어로 만드는 공정) 물량은 전년 대비 7.2% 감소한 33만1,762t으로, 시장 예상치(-5%)보다 부진했다. 아시아코코아협회 역시 같은 기간 아시아 그라인딩이 16.3% 줄어든 17만6,644t으로 8년 만의 최저치를 기록했으며, 북미 지역도 2.8% 감소한 10만1,865t으로 집계됐다.

한편 ICE 등록 창고 재고는 7월 22일 기준 236만8,141포대로 10.75개월 만의 최대치를 나타냈다. 공급 과잉 우려가 다시 고개를 들 수 있는 대목이다.

생산 측면에서는 서아프리카 주요 산지의 상반된 전망이 교차한다. 가나는 7월 1일 가나코코아위원회를 통해 2025/26년도 생산량이 전년 대비 8.3% 늘어난 65만t에 이를 것으로 전망했다. 반면, 5대 생산국인 나이지리아 코코아협회는 2025/25년도 생산량이 11% 감소한 30만5,000t에 그칠 것으로 내다봤다.

현재 한창 수확 중인 아이보리코스트 미드 크롭(mid-crop)의 품질 저하도 가격 지지 요인이다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대 분량당 5~6%가 불량으로 판정돼 반송되고 있다고 지적했다. 이는 메인 크롭 때의 1% 대비 큰 폭의 악화다. 시장조사기관 라보뱅크는 “늦은 우기 도래가 미드 크롭 생육을 저해한 결과”라고 분석했다. 올해 미드 크롭 생산량은 40만t으로 전년(44만t) 대비 9% 줄어들 것으로 추정된다.

국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 세계 코코아 공급 부족 규모를 종전 -44만1,000t에서 -49만4,000t으로 상향 조정하며 “60여 년 만에 최대 규모”라고 밝혔다. 같은 보고서에서 2023/24 글로벌 생산량은 13.1% 감소한 438만t, 재고 대비 그라인딩 비율은 46년 만의 최저인 27%로 집계됐다.

다만 ICCO는 2024/25 시즌에는 14만2,000t의 공급 잉여(흑자)가 발생할 것으로 전망했다. 생산량은 7.8% 증가한 484만t으로 예상돼, 향후 수급 균형이 회복될 가능성도 제시됐다.

전문가 해설^*
코코아 선물 시장은 단기적으로는 관세 완화·재고 증가 등 공급 완화 요인이, 중장기적으로는 서아프리카 기후 리스크·품질 저하 등 공급 불안 요인이 교차하는 양상이다. 여기에 초콜릿 수요 회복 시점이 지연될 경우 변동성 확대가 불가피하다. 투자자는 강수량·재고·그라인딩 통계 등 선행 지표를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.

_{*그라인딩(grindings)은 수확한 코코아 원두를 분쇄해 카카오 매스(리큐어)로 전환하는 공정으로, 초콜릿 산업의 실제 원료 수요를 가늠하는 핵심 지표다.}