코코아 가격이 글로벌 공급 차질 우려에 힘입어 급등세를 보이고 있다. 31일(현지 시각) ICE 뉴욕 상품거래소에서 9월물 코코아 선물(CCU25)은 전일 대비 3.83%↑(＋314달러) 오른 8,507달러에 마감했고, 같은 달 만기 런던 ICE 코코아 선물(CAU25)도 3.40%↑(＋186파운드) 상승해 6,689파운드로 거래를 마쳤다. 런던 코코아 가격은 4주 만에 최고치를 기록했다.
2025년 7월 31일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 지난 한 주 동안 코코아 시장은 ‘수급 불균형’ 이슈를 정면으로 부각시키며 랠리를 이어 갔다. 특히 아이보리코스트(코트디부아르)의 수출 속도가 둔화될 조짐을 보이면서 투자자들은 공급 타이트화를 선반영했다.
■ 수출 지표로 본 공급 압박
아이보리코스트 정부 통계에 따르면 10월 1일부터 7월 27일까지 현지 농가가 항구로 선적한 코코아 원두는 175만t으로, 전년 동기 대비 6.1% 증가했다. 그러나 지난해 12월까지 35%에 달했던 증가율과 비교하면 가파른 둔화가 확인된다.
“공급망이 다시 느려지기 시작하면서 시장이 민감하게 반응하고 있다”는 해석이 나온다.
■ 서아프리카 기상 여건 악화
유럽중기기상예보센터(ECMWF)는 올 시즌 아이보리코스트와 가나의 강수량이 30년 평균을 밑돌고 있으며, 이와 동시에 고온 현상까지 겹치면서 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) ※연중 두 번 수확되는 코코아 중 규모가 큰 첫 번째 수확의 꼬투리 성장을 저해할 가능성을 경고했다.
■ 런던시장 숏 포지션 부담
런던 ICE 데이터(7월 22일 주간 기준)에 따르면 상품 펀드들의 순·숏 포지션은 8,265계약으로 2년여 만의 최대치를 찍었다. 숏 포지션이 과도해지면 가격 급등 시 쇼트커버링(공매도 청산) 랠리가 촉발될 수 있어 향후 변동성 확대 요인으로 꼽힌다.
■ 수요 위축 요인도 공존
반면 초콜릿 기업들의 실적 부진은 하방 리스크로 작용한다. 지난주 스위스 명품 초콜릿업체 린트&슈프륑글리(Lindt & Spruengli AG)는 상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 전망을 하향 조정했다. 글로벌 원자재 업체 배리 칼레바우트(Barry Callebaut AG) 역시 3개월 만에 두 번째로 판매량 전망을 낮추며 3~5월 분기 판매량이 9.5% 급감했다고 밝혔다.
■ ‘그라인딩(Grindings)’ 감소와 선물가 약세
‘그라인딩’은 코코아 원두를 즉시 가공해 파우더·버터로 분쇄하는 물량을 뜻한다. 7월 17일 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 7.2% 줄어든 33만1,762t이라고 밝혔다. 아시아코코아협회(CAA) 역시 2분기 아시아 그라인딩이 8년 만에 최저치(17만6,644t)를 기록했다고 발표했다. 북미는 2분기 2.8% 감소(10만1,865t)로 상대적 선방했지만, 수요 부진 흐름을 완전히 상쇄하진 못했다.
■ 예치 재고 증가와 가나 생산 전망
ICE가 모니터링하는 미국 항만 코코아 재고는 2,368,141백(약 79kg 소포)으로 10.5개월 만의 최고치를 경신했다. 여기에 세계 2위 생산국 가나는 7월 1일 “2025/26년 생산량이 65만t으로 전년 대비 8.3% 증가할 것”이라고 전망해 공급 확대 기대를 키웠다.
■ 아이보리코스트 ‘미드 크롭’ 품질 저하
현재 수확 중인 미드 크롭(mid crop) 원두의 품질 저하도 투자 심리를 자극한다. 로이터 등 복수 현지 소식통은 트럭 한 대당 불량률이 5~6%에 달한다고 전했다. 이는 메인 크롭(1%)보다 5배가량 높은 수준이다. 라보뱅크는 “늦게 내린 우기(雨期) 탓”이라고 분석했다. 올해 미드 크롭 생산량은 40만t으로 전년 대비 9% 감소할 전망이다.
■ 국제코코아기구(ICCO) 수급 전망
ICCO는 5월 30일 보고서에서 2023/24시즌 글로벌 코코아 공급 부족량을 49만4,000t으로 상향 조정해 60여 년 만의 최대 수준이라고 발표했다.
“재고 대비 그라인딩 비율이 27%로 46년 중 최저치를 기록했다”
고 덧붙였다. 다만 2024/25시즌에는 7.8% 증산·14만2,000t 흑자 전환을 예상했다.
■ 기자 해설: ‘공급 쇼크 vs 수요 둔화’…가격 변동성 확대
전문가들은 서아프리카 기상 악화와 펀드 쇼트커버링이 단기 상방 압력을 강화할 것으로 본다. 그러나 초콜릿 제조사 실적 부진·재고 증가 등 수요 측 악재도 여전해 쌍방 리스크가 공존하는 양상이다. 특히 선물 시장 기준 8개월·17개월 저점에서의 솟구친 가격 반등은 ‘기술적 되돌림’ 성격도 있으므로, 향후 강수량·통계 지표 변동에 따라 급격한 조정이 재현될 수 있음을 유의해야 한다.
■ 용어 풀이
※선물(Futures) 특정 상품을 미래 일정 시점에 미리 정한 가격으로 사고팔기로 약정한 계약.
※그라인딩(Grindings) 원두를 가공해 생산되는 코코아 버터와 파우더; 실제 초콜릿 제조사의 실수요를 가늠하는 지표.
