ICE 뉴욕·런던 코코아 선물가격이 동반 하락하며 각각 2주, 1주 만의 저점을 기록했다. 2025년 9월물 ICE 뉴욕 코코아(CCU25)는 전장 대비 -130달러(-1.58%) 내린 8,099달러로, 9월물 ICE 런던 코코아(CAU25)는 -111파운드(-2.02%) 떨어진 5,382파운드로 거래를 마쳤다.
2025년 8월 5일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 업계에서는 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 예고한 관세 부과 대상에서 코코아가 제외될 수 있다는 관측이 부상하면서 공급 차질에 대한 우려가 완화됐다는 평가가 지배적이다. 윌버 로스 미국 상무장관 대행 루트닉(Lutnick)은 “미국 내에서 생산되지 않는 품목은 관세 면제 대상이 될 수 있다”고 지난주 언급했다.
이 같은 발언은 미국 수입 코코아 원두·가공품에 대한 비용 부담이 줄어들 수 있다는 기대를 자극해 가격 약세를 유발했다. 동시에 공급망 리스크를 둘러싼 심리가 완화되면서 투기적 매수세도 한풀 꺾인 모습이다.
지난주에는 코트디부아르 수출 증가율 둔화가 부각되며 1개월 만의 고점을 기록하기도 했다. 코트디부아르 정부 자료에 따르면 2024/25 회계연도(10월 1일~8월 3일) 누적 수출량은 176만 t으로 전년 동기 대비 6% 증가했으나, 지난해 12월 기준 증가율(35%)에 비해 크게 둔화됐다.
여기에 서아프리카 가뭄 우려도 여전히 상존한다. 유럽중기예보센터(ECMWF)는 “코트디부아르와 가나의 강수량이 30년 평균을 하회하고 고온 현상까지 겹치며 10월 시작되는 메인 크롭(주요 수확)에 부정적 영향을 줄 수 있다”고 경고했다.
반면 실제 초콜릿 소비 부진은 약세 요인이다. 지난달 스위스의 린트&슈프륭글리는 상반기 매출 하락 폭이 예상보다 컸다며 연간 영업이익률 가이던스를 하향 조정했고, 벨기에계 대형 가공업체 바리칼리보(Barry Callebaut) 역시 석 달 새 두 번째로 판매량 전망을 낮췄다. 동사는 3~5월 판매량이 전년 동기 대비 9.5% 줄어 10년 만에 최대 분기 감소폭이라고 밝혔다.
“높은 코코아 원두 가격이 최종 제품 가격을 밀어 올리며 소비 위축을 초래했다” — 업계 관계자 발언
실제 7월 중순 발표된 유럽 코코아협회(ECA) 2분기 그라인딩(가공) 실적은 전년 대비 7.2% 감소한 331,762t으로 시장 예상치(-5%)보다 부진했다. 아시아 코코아협회 집계에서도 2분기 그라인딩 물량은 8년 만에 최저치인 176,644t(-16.3% YoY)으로 급감했다. 북미는 101,865t으로 2.8% 감소에 그쳤지만, 글로벌 수요 약화 흐름을 뒤집기엔 역부족이었다.
수요 부진 속에 ICE 선물거래소가 모니터링하는 미국 항만 재고는 7월 22일 기준 236만 8,141포대로 10.75개월 만의 최고치를 경신, 시장에 추가 약세 압력을 가했다.
공급 측 변수들
세계 2위 생산국 가나의 가나코코아위원회(COCOBOD)는 2025/26년 생산량이 65만t(전년 대비 8.3% 증가)에 이를 것이라고 7월 1일 전망했다. 생산 확대는 가격 하방 요인이지만, 동시에 농가 수익성 회복과 품질 관리 투자로 이어질 경우 장기적으로는 긍정적일 수 있다는 분석도 나온다.
반대로 코트디부아르의 미드 크롭(4~9월 수확) 품질 저하가 심화되고 있다. 현지 가공업체들은 트럭당 부적합률이 5~6%에 달한다며 평시(1%) 대비 크게 높다고 전했다. 은행계 리서치 기관 라보방크는 “늦게 도착한 우기로 인해 꽃이 제대로 열매를 맺지 못했다”고 지적했다. 금년 미드 크롭 추정치는 40만t으로 전년 대비 9% 감소할 것으로 전망된다.
세계 5위 생산국 나이지리아 코코아협회는 2025/25년 생산량이 305,000t으로 11% 감소할 것이라고 예측했다. 병충해 확산과 투입비 상승이 주요 원인이다.
국제코코아기구(ICCO) 통계
ICCO는 5월 30일 2023/24년 세계 코코아 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정했다. 이는 60여 년 만에 최대치다. 같은 시즌 전 세계 생산량은 4,380만t(-13.1% YoY)으로 추정됐고, 재고/가공비율(stocks-to-grindings ratio)*은 27.0%로 46년 만의 최저치다. 내년(2024/25년)에는 14만2,000t 흑자 전환을 전망하며, 생산은 7.8% 늘어난 4,840만t으로 내다봤다.
*stocks-to-grindings ratio: 가공(그라인딩)량 대비 재고량 비율로, 코코아 공급 여유를 가늠하는 핵심 지표다.
용어 해설 및 투자 유의사항
• ICE(Intercontinental Exchange): 미국·유럽에 걸쳐 선물 및 옵션을 거래하는 세계 최대 상품거래소 중 하나다. 원유·농산물·금속 등 다양한 선물계약이 상장돼 있다.
• MMT(Million Metric Tons): 백만 톤 단위의 무게 측정 단위로, 대규모 농산물·광물 통계에 자주 사용된다.
• 그라인딩(Grindings): 코코아 원두를 갈아 버터·파우더 등 원료로 가공하는 과정을 의미하며, 초콜릿 수요 변화를 가늠하는 선행지표다.
전문가 시각
시장 전문가들은 “단기적으로는 관세 면제 가능성과 소비 부진이 겹치며 가격 조정이 이어질 수 있다”면서도 “서아프리카 기상 리스크와 재고/가공비율의 역사적 저점 등 펀더멘털 요인은 여전히 타이트하다”고 설명했다. 이는 변동성 확대를 의미하며, 선물·옵션 투자자는 헤지 전략을 병행할 필요가 있다는 조언이 뒤따른다.
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