코코아 선물 가격이 글로벌 공급 증가와 수요 약화에 따른 압력으로 하락세를 연장했다. 3월 인도(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 금요일 종가 기준 -51달러(-1.40%) 하락했으며, 3월 인도(ICE) 런던 코코아 #7(CAH26)은 -45달러(-1.72%) 하락 마감했다. 뉴욕 코코아는 근월물 기준 약 2년3개월(2.25년) 만의 최저를 기록했고, 런던 코코아는 약 2년6개월(2.5년) 만의 최저를 기록했다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격 하락은 견조한 글로벌 공급과 약화된 수요라는 이중 요인에 의해 촉발되고 있다. ICE(Intercontinental Exchange)로 관찰되는 재고 증가와 주요 가공·제조업체의 판매 둔화 보고가 가격 하락을 가속화하고 있다.
공급 측 요인
시장에서는 글로벌 공급 증가 신호가 다수 포착되고 있다. 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌의 글로벌 코코아 잉여(서플러스)를 287,000톤(MT)으로, 2026/27 시즌을 267,000톤으로 각각 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가하여 1.1백만톤(MMT)에 도달했다고 밝혔다.
ICE 창고에 보관된 코코아 재고도 가격에 부정적 영향을 미치고 있다. ICE가 모니터링하는 코코아 재고는 금요일 기준으로 1,942,367개 백(1,942,367 bags)으로 약 4.25개월 만의 최고치를 기록했다. 통상적으로 시장 재고가 늘어나면 가격에 하방 압력이 가해진다.
수요 측 약화
수요 부진은 코코아 가격을 추가로 압박하고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 마감된 분기에서 코코아 부문의 판매 물량이 -22% 감소했다고 보고하며, 그 배경으로
“부정적 시장 수요 및 코코아 내 높은 수익률 부문으로 물량 우선 배분”
을 지적했다.
가공(Grinding) 지표도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(ECA)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩(가공량)이 전년 동기 대비 -8.3%로 304,470톤에 그쳐, 시장 예상치(-2.9% y/y)를 크게 밑돌며 지난 12년간 Q4 중 최저치를 기록했다고 밝혔다. 한편 아시아코코아협회는 12월 16일 발표에서 같은 기간 아시아의 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8%로 197,022톤에 머물렀다고 보고했다. 북미의 경우 National Confectioners Association가 보고한 4분기 북미 그라인딩은 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117톤에 불과했다.
지역별 수출·생산 동향
세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가도 가격에 하방 요인으로 작용했다. 블룸버그의 보도에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤으로 집계됐다.
반면 공급이 타이트해질 수 있는 징후도 존재한다. 아프리카 서부의 주요 산지인 코트디부아르(아이보리코스트)에서 항구로의 배송이 둔화된 점은 가격 측면에서 지지 요소로 작용한다. 집계에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일)에 코트디부아르 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.27MMT로 전년 동기(1.32MMT) 대비 -3.8% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
생산 환경과 전망
서아프리카의 기상 여건이 양호해진 점은 단기적으로 수확을 늘릴 수 있는 요인이다. Tropical General Investments Group은 최근 발표에서 서아프리카의 호조건으로 아이보리코스트와 가나의 2~3월 코코아 수확이 늘어날 것으로 예상되며, 농민들이 보고한 바에 따르면 올해의 꼬투리(pod)가 작년 동기 대비 더 크고 건전하다고 전했다. 초콜릿 제조사인 Mondelez는 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리 수가 5년 평균 대비 7% 높다고 밝혔고, 이는 작년 수확보다 현저히 높다고 평가했다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확은 이미 시작되었으며, 농민들은 품질에 대해 낙관적인 반응을 보이고 있다.
그러나 국가별 생산 전망은 엇갈린다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 그칠 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치 344,000톤에서 줄어드는 것이다.
공급 전망의 수정
시장조사 기관들과 국제기구도 공급 전망을 계속 수정하고 있다. 11월 28일 ICCO는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 기존의 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했으며, 같은 기간 글로벌 생산 추정치를 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 최근 Rabobank는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 축소했다.
참고로 지난 발표 기록을 보면 2023/24년에는 ICCO가 5월 30일 전 세계 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정했으며, 이는 60년 만에 최대 적자라고 밝혔다. 당시 ICCO는 2023/24년 글로벌 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소하여 4.368MMT에 머물렀다고 보고했다. 12월 19일 ICCO는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 49,000톤으로, 생산을 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정한다고 발표했다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. 그라인딩(Grinding)은 원두·생코코아를 분쇄하여 코코아매스·코코아버터·코코아파우더 등 가공 제품으로 전환하는 공정의 총량을 의미하며, 소비 단계의 수요를 가늠하는 지표로 활용된다. ICE(Intercontinental Exchange)는 선물거래소로서 창고(warehouses)에 예치된 재고 수치를 집계하며, 이 수치는 시장 유통 가능 물량을 보여주는 핵심 지표다. ICCO(International Cocoa Organization)는 국제코코아기구로, 글로벌 생산·수급 통계와 전망을 발표하는 공신력 있는 기관이다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
단기적으로는 현재의 재고 증가와 분기별 그라인딩 감소가 코코아 가격에 계속해서 하방 압력을 가할 가능성이 크다. ICE 재고가 1.94백만 백으로 상승하고 StoneX의 2025/26 잉여 전망이 존재하는 상황에서는 초콜릿 제조사들의 구매 압력이 약화될 수 있다. 특히 Barry Callebaut의 판매 물량 급감(-22%)은 산업 수요 자체가 축소되고 있음을 시사한다.
중기적 관점에서는 두 가지 상충 요인을 주목해야 한다. 하나는 서아프리카의 호조건으로 인한 수확 증가 가능성으로, 이는 공급을 더욱 늘려 가격 하락을 심화시킬 수 있다. 반면 다른 하나는 ICCO·Rabobank 등의 기관들이 잉여 추정을 연속적으로 하향 조정하고 있다는 점으로, 이는 장기적으로 공급 타이트닝(공급 부족) 리스크가 존재함을 시사한다. 만약 기상 악화, 병충해, 노동 문제 등으로 산지 생산이 둔화될 경우 가격은 비교적 빠르게 반등할 수 있다.
투자자 및 업계 참여자 측면에서 보면, 재고·그라인딩·수출 같은 실물 지표와 ICCO·StoneX·Rabobank의 주기적 전망치를 지속적으로 모니터링하는 것이 중요하다. 또한 환율 변동, 유가·원자재 가격, 글로벌 소비 심리(특히 유럽·북미·아시아의 초콜릿 소비) 변화가 코코아 수요에 영향을 줄 수 있으므로 다각적 리스크 관리를 권장한다.
보도일 기준 기사 작성자 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 또한 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 마지막으로 기사는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장과 반드시 일치하지 않을 수 있다.
