5월 ICE 뉴욕 코코아(티커 CCK26)은 전일 대비 -34포인트(-1.10%) 하락했으며, 3월 ICE 런던 코코아 #7(티커 CAH26)은 -41포인트(-1.88%) 하락했다. 오늘 장에서 코코아 선물은 약세를 보이며 5월물 뉴욕 코코아는 계약 최저치를, 3월 런던 근월물은 최근 2년 9개월(약 2.75년) 내 최저 근접 선물가를 기록했다. 코코아 가격은 현재 7주 연속 하락 추세에 있으며, 근월물(뉴욕 H26 기준)은 지난 금요일에도 2.75년 내 최저를 경신한 바 있다.
2026년 2월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 전 세계적인 공급 강세와 수요 부진이 코코아 가격 하락을 견인하고 있다. 시장 조사기관 StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여 물량을 287,000톤으로 예상했으며, 2026/27 시즌에는 267,000톤 잉여를 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 자료에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 총 110만 톤(1.1 MMT)에 달했다고 보고했다.
국제 바이어들이 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 공식 농장지대 가격(farm-gate price)을 지불하는데 소극적인 점도 가격 하락 압력을 키우고 있다. 양국의 공식 농장지대 가격은 현행 세계시장 가격보다 상당히 높아 구매자들이 물량을 회피하면서 거래가 둔화되고 그 결과 ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 월요일 기준 213만 225가방(2,130,225 bags)으로 5.5개월 최고 수준으로 증가했다.
지난주 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했으며, 아이보리코스트는 4월 시작되는 중간수확(mid-crop)부터 적용할 예정인 가격 35% 인하를 검토 중이라고 금요일에 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하는 주요 산지이다.
수요 측면의 문제도 코코아 가격을 압박하고 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 수요가 둔화되고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 ‘negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa’라고 설명했다.
코코아 소비·가공 수요를 가늠하는 그라인딩(grindings) 자료도 부진을 나타냈다. European Cocoa Association는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 하락해 304,470톤에 그쳤으며 이는 예상치(-2.9%)를 크게 밑돌아 최근 12년 중 4분기 기준 최저 수준이라고 밝혔다. Cocoa Association of Asia는 12월 16일 아시아 4분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소해 197,022톤에 머물렀다고 보고했다. 반면 National Confectioners Association에 따르면 북미 4분기 코코아 그라인딩은 전년 대비 소폭 상승한 103,117톤(+0.3%)을 기록했다.
서아프리카의 우호적인 재배 여건은 공급 측면에서 부정적 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 재배 여건이 좋으며 2~3월 코코아 수확을 증가시킬 것으로 예상된다고 밝혔고, 농부들은 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 보고하고 있다. 초콜릿 제조사 Mondelez도 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 카운트가 5년 평균보다 7% 높고 ‘materially higher’(작년 작황보다 실질적으로 높다)고 발표했다. 아이보리코스트의 주력 작물(main crop) 수확이 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적인 입장이다.
또한 나이지리아의 수출 증가도 코코아 공급을 늘리는 요인이다. 블룸버그는 지난주 화요일 보고에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가해 54,799톤을 기록했다고 전했다.
한편 상향 요인(가격 지지 요소)도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소해 185만 톤(1.85 MMT)에서 165만 톤(1.65 MMT)으로 하락할 것으로 전망하고 있다. 또한 항구로의 코코아 출하 지연은 단기적으로는 가격 지지 요인이다. 오늘 공개된 누계 자료에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.31 MMT로 전년 동기 1.36 MMT 대비 -3.7%를 기록했다.
나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000톤에 그칠 것으로 예상했으며, 이는 2024/25년 전망치인 344,000톤에서 크게 낮아진 수치다.
국제기구와 은행의 전망도 참고할 만하다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아가 49,000톤의 잉여를 기록해 4년 만에 처음으로 잉여가 발생했다고 12월 19일 발표했다. ICCO는 또한 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT를 기록했다고 밝혔다. 은행권에서는 Rabobank가 2월 10일 2025/26년 전 세계 코코아 잉여 추정치를 기존 328,000톤(11월 발표)에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
주요 인용
Barry Callebaut AG: ‘negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa.’
Mondelez: ‘materially higher’
전문 용어 설명
농장지대 가격(farm-gate price)은 농민이 산지에서 판매받는 가격을 말하며, 유통·가공·운송비가 반영되기 전의 현지 지급 가격이다. 그라인딩(grindings)은 가공업체가 생두(원두)를 갈아 코코아 매스·분말 등으로 가공하는 양을 뜻하며 소비·산업 수요의 바로미터로 쓰인다. 또한 근월물(nearby futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 의미한다. 단위 표기에서 MMT는 Million Metric Tons(백만 톤)을 뜻한다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 공급 과잉 신호 및 수요 약화가 코코아 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 높다. StoneX와 Rabobank의 잉여 전망, ICCO의 재고 증가 통계, 그리고 ICE 재고의 5.5개월 최고치 기록은 향후 몇 주에서 몇 달 동안 가격 약세를 뒷받침한다. 특히 바이어들이 공식 농장지대 가격을 회피하면서 거래가 위축되는 현상은 현물 흐름과 선물시장 모두에 즉각적인 하락 요인으로 작용한다.
반면 중·장기적으로는 공급 변동성에 따라 반등 가능성도 존재한다. 아이보리코스트의 생산 전망치(-10.8%)와 나이지리아 및 아이보리코스트 항구 출하의 둔화(-3.7%)는 생산량·물류 차질로 가격을 지지할 수 있다. 또한 농민들의 가격 인하 대응이나 재배 의사 변화, 기상 이변 발생 시 공급 측 충격이 발생하면 시장 균형은 빠르게 재조정될 수 있다.
결론적으로 단기적 추세는 약세 지속이 우세하지만, 산지의 수확 변동, 정책(공식 가격 조정)과 물류 흐름(항구 선적) 변화에 따라 중기적 불확실성이 높아진 상태이다. 투자자와 업계 관계자는 그라인딩 지표, 항구 선적 데이터, 산지의 공식 가격 결정 및 계절적 수확 상황을 면밀히 관찰해야 한다. 이러한 지표의 변화가 가격 방향을 좌우할 가능성이 크며, 특히 주요 산지의 공식 가격 유인책과 수확 실적은 향후 몇 분기 내 가격 변동성의 핵심 요인이 될 것이다.
발행일 기준 기사 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없음을 밝혔다. 본 기사에 제시된 모든 수치와 데이터는 보도 시점의 공개 자료를 근거로 정리한 것이다.
