마감가: 2026년 3월 인도차익거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 금요일에 -51포인트(-1.40%) 하락 마감했고, 2026년 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 금요일에 -45포인트(-1.72%) 하락 마감했다.
가격 동향 요약: 코코아 가격은 금요일에도 6주 연속 하락을 이어가며, 뉴욕 코코아는 최근 선물 기준으로 2.25년(약 2년 3개월) 만의 저가를 기록했고, 런던 코코아는 약 2.5년 만의 저가를 기록했다. 공급의 강세와 수요의 약화가 가격 하락을 주도하고 있다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 글로벌 공급 과잉과 소비 둔화가 코코아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 이 기사에서는 최근 발표된 재고, 생산 전망, 제분(grindings) 지표 및 주요 생산국의 수출 동향을 종합하여 코코아 시장의 현황과 향후 리스크를 분석한다.
공급 전망과 재고: 금융·상품 중개업체인 StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여분을 287,000MT로, 또한 2026/27 시즌 잉여분을 267,000MT로 전망했다. 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 보고서에서 전 세계 코코아 재고가 연간 기준으로 +4.2% 증가하여 1.1MMT(1.1백만톤)이 되었다고 밝혔다.
거래소 재고(ICE 기준)도 가격에 부정적이다. ICE에서 모니터되는 코코아 재고는 금요일 기준 1,942,367백(가방)으로 집계되며 이는 약 4.25개월 치 수준의 최고치다.
수요 약화 신호: 소비자들이 여전히 고가의 초콜릿 제품에 부담을 느끼면서 수요 둔화가 나타나고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서, 11월 30일로 끝나는 분기(분기 종료일)에 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 그 원인으로
“부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분”
을 꼽았다.
제분(grindings) 지표는 실제 가공·제조 단계에서의 수요를 반영하는 중요한 지표다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기(안)의 유럽 코코아 제분량이 연간 대비 -8.3% 감소하여 304,470MT를 기록했다고 밝혔다. 이는 시장 기대치인 -2.9%보다 크게 부진한 수치이며, 해당 분기 기준으로 12년 만의 최저치이다. 아시아코코아협회는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 제분량이 연간 -4.8% 감소하여 197,022MT였다고 보고했다. 북미의 경우 내셔널 컨펙셔너스 협회(National Confectioners Association)는 4분기 제분량이 겨우 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 발표했다.
용어 설명: 제분(grindings)은 원두(코코아 빈)를 가공해 코코아 매스·분말·버터 등으로 만드는 공정의 처리량을 뜻한다. 제분량은 실물 수요(제과·제빵·초콜릿 가공업체의 소비)를 가늠할 수 있는 핵심 지표이다. 또한 본문에서 사용된 MMT는 Million Metric Tonnes(백만 미터톤)의 약자로 전세계 생산·재고 규모를 표기할 때 흔히 쓰인다.
생산·수출 동향: 나이지리아(세계 5위 생산국)의 수출 증가도 가격에 하방 압력을 가했다. 블룸버그는 화요일 보도를 통해 나이지리아의 12월 코코아 수출이 연간 +17% 증가하여 54,799MT에 달했다고 보도했다. 반면 코트디부아르(아이보리코스트, 세계 최대 생산국)의 항구로의 수송은 둔화되어 일부 가격 지지 요인도 존재한다. 집계에 따르면 아이보리코스트 농민들은 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 항구로 1.27MMT를 선적했으며 이는 전년 동기간의 1.32MMT 대비 -3.8% 감소한 수치다.
기상과 작황: 서아프리카의 기상 여건 호전은 단기적으로 수확 증가를 예고하며 가격 하방을 압박하는 요소다. Tropical General Investments Group은 최근 발표에서 서아프리카의 호 favorable growing conditions가 2~3월 코코아 수확을 증대시킬 것으로 예상한다고 했고, 농민들은 작년 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리(코코아 포드)를 보고하고 있다. 글로벌 초콜릿 제조사 Mondelez는 서아프리카의 최근 코코아 포드 카운트가 5년 평균 대비 +7%이며 지난해 작황보다 “materially higher(현저히 높다)”고 평가했다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 보고됐다.
상반된 생산 전망: 한편 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT가 될 것으로 전망했다. 이는 2024/25 작황의 전망치인 344,000MT에서의 하향이다.
공급 전망의 수정·조정 이력: 공급 측면에서 시장의 관점은 변동성을 보이고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일에 전 세계 2024/25 코코아 잉여분 추정치를 이전의 142,000MT에서 49,000MT로 대폭 하향 조정했고, 같은 시점에 2024/25년 전세계 생산 추정치도 기존의 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 네덜란드계 은행 Rabobank는 최근 화요일에 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 328,000MT(11월 전망)에서 250,000MT로 하향 조정했다.
이와 대조적으로 ICCO는 5월 30일 발표에서 2023/24년 전 세계 코코아 적자를 <-494,000MT>로 수정 발표했으며, 이는 60년 이상 만에 가장 큰 적자였다고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 코코아 생산이 연간 -12.9% 감소하여 4.368MMT에 그쳤다고 보고했다. 이후 ICCO는 12월 19일에 2024/25년 전 세계 코코아 잉여를 49,000MT로 추정하면서 4년 만에 첫 잉여를 기록했다고 전했다. 또한 2024/25년 전세계 코코아 생산은 연간 +7.4% 증가한 4.69MMT로 보고되었다.
시장 영향 및 향후 전망(분석):
요약하면, 단기적으로는 풍부한 재고와 제분·판매지표의 부진이 코코아 가격에 하방 압력을 강하게 가하고 있다. ICE 재고의 상승과 StoneX의 대규모 잉여 전망은 즉각적인 가격 약세 요인이다. 특히 유럽과 아시아의 제분량 감소, 그리고 Barry Callebaut의 판매량 급감(-22%)은 실제 소비지에서의 수요 약화를 직접적으로 입증한다.
반면 가격을 지지할 수 있는 요인도 존재한다. ICCO와 Rabobank의 생산·잉여 추정치 하향 조정은 중기적으로는 공급 긴축 가능성을 시사하며, 서아프리카 내 기상 변동성, 생산국의 수송·정책 리스크는 언제든지 공급 차질을 야기할 수 있다. 또한 나이지리아의 생산 전망 하향(-11% 예상)은 일부 상방 요인으로 작용할 여지가 있다.
전망 시나리오별 영향은 다음과 같다. 첫째, 기본 시나리오에서는 풍부한 재고와 약한 제조업 수요로 단기 약세가 지속될 가능성이 높다. 둘째, 상방 리스크 시나리오에서는 우천·해충·물류 문제 등으로 서아프리카 주요 생산국의 공급이 예상보다 축소될 경우 반등이 나타날 수 있다. 셋째, 수요 회복 시나리오에서는 소비자 수요가 회복되고 제과업체의 재고 보충이 빠르게 이루어질 경우 가격이 안정·상승할 여지가 있다.
투자자와 업계에 주는 시사점: 거래자와 제조업체는 제분 데이터, ICE 재고, 주요 생산국의 수출·선적 지표, 그리고 기상 예보를 주시해야 한다. 특히 제분량과 대형 제조업체의 판매 보고서는 실수요에 대한 선행지표로 활용 가능하다. 위험 관리를 위해서는 재고·선물 포지션의 유동성 확보와 생산사·가공사의 헤지 전략 재검토가 필요하다.
기타 정보: 본 기사에 인용된 특정 인물의 이해관계 공시로, 원문 작성자인 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 유가증권도 직접적 또는 간접적으로 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 유일한 근거로 삼아서는 안 된다.
원문 출처: Barchart(2026년 2월 17일 보도). 기사 작성자(원문): Rich Asplund. 본 번역·요약은 원문 내용을 한국어로 전문 번역하고 시장 분석을 덧붙인 것이다.
