뉴욕 및 런던 선물시장에서 코코아 가격이 2년 반 가까운 최저 수준으로 후퇴했다. 3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아(심볼 CCH26)는 금요일 장에서 51포인트(-1.40%) 하락해 마감했으며, 3월 ICE 런던 코코아 #7(심볼 CAH26)은 45포인트(-1.72%) 하락 마감했다.
2026년 2월 14일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 약 2.25년 만의 저점을, 런던 코코아는 약 2.5년 만의 저점을 각각 기록했다. 시장에서는 글로벌 공급의 풍부함과 수요의 약화가 가격 하락을 주도하고 있다고 분석된다.
공급 측면에서는 여러 기관의 예상과 실제 재고 증가가 가격을 압박하고 있다. 금융·상품 리서치 기관인 StoneX는 2026/26(표기 원문 기준 2025/26) 시즌에 전 세계 코코아가 287,000MT(메트릭톤)의 공급 과잉을 기록할 것으로 1월 29일 전망했으며, 이어 2026/27에는 267,000MT의 공급 과잉을 전망했다. 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가해 110만MT(1.1MMT)에 이르렀다고 보고했다.
거래소(ICE) 기준 재고도 상승했다. ICE가 집계한 코코아 재고는 금요일 기준으로 1,942,367자루까지 증가해 약 4.25개월 만의 최고 수준을 기록했다. 이러한 재고 증가는 현물시장과 선물시장의 가격을 하방 압력에 노출시킨다.
수요 측면에서도 우려가 커지고 있다. 소비자들이 초콜릿 가격 부담으로 구매를 주저하는 현상이 관측된다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조사 배리칼리바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서 11월 30일에 종료된 분기 코코아 부문 판매량이 전년 동기 대비 22% 감소했다고 보고하며, 그 원인으로 “시장 수요 악화와 수익성이 높은 부문으로의 볼륨 우선 배분”을 지적했다.
“부정적 시장 수요와 코코아 내 수익성 높은 부문으로의 우선 배분” — 배리칼리바우트 분기보고서
또한 원료 가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 보여준다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 자료에서 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 8.3% 감소해 304,470MT를 기록했다고 발표했으며, 이는 시장 기대치인 -2.9%를 크게 밑도는 수치로 최근 12년 중 가장 낮은 4분기 수준이었다. 아시아코코아협회는 12월 16일 보고에서 4분기 아시아의 코코아 그라인딩이 전년 대비 4.8% 감소해 197,022MT를 기록했다고 전했다. 북미의 경우에는 전국과자협회(National Confectioners Association)가 보고하기를 4분기 북미 코코아 그라인딩은 전년 대비 0.3% 증가한 103,117MT에 불과했다.
공급 증가를 암시하는 추가적 요인들도 존재한다. 블룸버그는 화요일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동월 대비 17% 증가해 54,799MT에 달했다고 보도했다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로, 수출 증가가 국제 공급 압력을 가중한다.
반면 일부 요인은 가격 지지 요인으로 작용한다. 코트디부아르(아이보리코스트)의 항만 반입 실적은 다소 둔화됐다. 최신 누계 자료에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 코트디부아르 농민들이 항만으로 선적한 코코아는 1.27MMT(1,270,000MT)로, 전년 동기(1.32MMT) 대비 3.8% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
기상과 작황도 주목할 만하다. 서아프리카의 호조건은 오히려 수확을 늘릴 가능성이 크다. Tropical General Investments Group은 최근 자료에서 서아프리카의 호조건이 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확을 촉진할 것으로 전망하며, 농민들이 보고한 포드(pod)의 크기와 생육 상태가 전년 동기보다 더 양호하다고 전했다. 초콜릿 제조사 몬델레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 포드 카운트가 5년 평균보다 7% 높고 전년 대비 “현저히 높다”고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물 수확이 이미 시작되었으며 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
한편, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 11% 감소해 305,000MT로 전망한다고 발표했다. 이는 2024/25년의 예측치인 344,000MT에서 줄어든 수치다.
국제 기관들의 과거·현재 추정 수정 또한 시장의 관심사다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 전 세계 2024/25년 코코아 잉여 추정치를 기존의 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 같은 시점에 2024/25년 전 세계 생산 추정치를 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 네덜란드계 은행인 라보뱅크(Rabobank)도 최근 화요일(원문 기준) 2025/26년 전 세계 코코아 잉여 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
참고로 ICCO는 5월 30일에 2023/24년의 전 세계 코코아 적자를 -494,000MT로 수정 발표했는데 이는 60년 이상 만에 최대 적자였다. ICCO는 당시 2023/24년 전 세계 생산이 전년 대비 12.9% 감소해 4.368MMT에 그쳤다고 분석했다. 이어 12월 19일에는 2024/25년 전 세계 코코아가 49,000MT의 잉여를 기록해 4년 만에 처음으로 잉여로 전환했으며, 동년도 생산은 전년 대비 7.4% 증가한 4.69MMT라고 발표했다.
용어 설명 — 독자 이해를 돕기 위한 보충설명이다. 코코아 ‘그라인딩(grinding)’은 제과·초콜릿 산업에서 생두를 갈아 코코아 매스·버터 등을 생산하는 공정을 의미하며 통상 소비·제조 수요의 직접적 지표로 사용된다. ‘MT’는 메트릭톤(metric ton, 1,000kg)을 뜻하며, ‘MMT’는 백만 메트릭톤을 의미한다. ‘ICE’는 국제상품선물거래소(Intercontinental Exchange)를 가리키며, 이 거래소의 재고는 선물시장에 영향을 미친다. ‘ICCO’는 국제코코아기구(International Cocoa Organization)를 뜻한다.
시장 영향과 향후 전망 — 종합하면 현재 코코아 가격은 공급 과잉 신호와 수요 둔화 신호가 동시에 작용하며 약세를 보이고 있다. 단기적으로는 ICE 재고의 추가 증가나 주요 생산국(특히 나이지리아)의 수출 증가가 이어질 경우 가격의 추가 하락 여지가 크다. 반면 코트디부아르 항만 선적 둔화나 기상 악화, 주요 가공업체의 재고 축적 감소 등 공급 제약 요인이 현실화되면 가격은 하방 압력에서 일시적 반등을 경험할 수 있다.
중장기적으로는 기상 변화와 병충해, 농업 생산성 변화, 그리고 초콜릿 소비자 수요의 구조적 변화(프리미엄 제품 중심의 수요 전환 또는 소비 위축)가 핵심 변수다. 예컨대 서아프리카의 호조건이 계속되면 수확량·재고가 늘어나 가격을 압박할 공산이 크다. 반대로 이상기후나 병충해 발생 시 생산량이 급감하면 공급 부족으로 인해 가격이 급등할 수 있다. 또한 제조사들의 재고 전략과 제품 믹스(수익성 높은 제품 우선 정책)는 단기 수요 지표를 왜곡할 수 있어 지속적인 관찰이 필요하다.
마지막으로, 본 보도는 2026년 2월 14일에 출판된 자료를 바탕으로 작성됐으며 원문 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본 기사에 포함된 모든 수치와 자료는 정보 제공 목적이며 투자 판단을 위한 최종 근거로 사용하기 전에 추가 확인이 필요하다.
