코코아 선물 가격이 글로벌 공급 증가와 수요 둔화 영향으로 추가 하락했다. 3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 거래에서 51포인트(-1.40%) 하락 마감했으며, 3월물 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 45포인트(-1.72%) 하락 마감했다.
2026년 2월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아는 최근 선물 기준으로 약 2.25년 만에 최저치를 기록했으며, 런던 코코아는 약 2.5년 만에 최저치를 기록했다. 전반적으로 풍부한 글로벌 공급과 완만한 수요가 가격 하방 압력으로 작용하고 있다.
주요 공급·재고 지표
글로벌 공급 전망은 최근 여러 기관의 수정으로 여전히 풍부한 흐름을 보이고 있다. 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌에 전 세계적으로 28만7,000톤(287,000MT) 흑자를 예측했으며, 2026/27시즌에도 26만7,000톤(267,000MT) 흑자를 전망했다. 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가해 110만톤(1.1MMT)에 달했다고 보고했다.
현물 측면에서도 ICE에서 모니터링되는 코코아 재고 증가가 가격에 부정적 영향을 미치고 있다. ICE 코코아 재고는 금요일 기준 1,942,367백(가방)으로 집계되어 약 4.25개월 만의 최고치를 기록했다.
수요 지표와 제과업체 실적
수요 측면에서는 소비자들이 초콜릿 가격의 고가에 부담을 느끼면서 구매를 줄이는 징후가 나타나고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 배리칼레브(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 공시에서 11월 30일로 끝나는 분기 동안 코코아 부문의 판매량이 22% 감소했다고 밝히며, 이는 “부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분”을 원인으로 지목했다.
또한 코코아 가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 보여준다. 유럽코코아협회(ECA)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 8.3% 감소해 304,470톤으로 집계되었으며 이는 예상치(-2.9%)를 크게 밑도는 수치이자 최근 12년 중 Q4 기준 최저치라고 밝혔다. 코코아아시아협회는 12월 16일 아시아의 Q4 그라인딩이 전년 대비 4.8% 감소해 197,022톤이라고 보고했고, 미국의 내셔널 콘펙셔너스 협회는 북미 Q4 그라인딩이 소폭 0.3% 증가해 103,117톤에 그쳤다고 발표했다.
주요 생산국 동향
한편 나이지리아의 수출 증가와 서아프리카 지역의 양호한 생육 조건은 가격 하방 요인으로 작용했다. 블룸버그는 화요일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 17% 증가해 54,799톤에 달했다고 전했다. 반면 아이보리코스트(코트디부아르) 항만으로의 배송은 일부 둔화돼 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 누적 물량은 1.27MMT(127만톤)으로 전년 동기 1.32MMT에서 3.8% 감소했다. 아이보리코스트는 전 세계 최대 코코아 생산국이다.
서아프리카의 기상·생육 여건은 오히려 풍작 가능성을 시사한다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 양호한 생육 조건으로 인해 2~3월 아이보리코스트와 가나의 수확이 증대될 것으로 전망했으며, 농가들은 전년 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리를 보고했다. 제과업체 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔으며, 또한 작년 수확보다 “실질적으로 높은(materially higher)” 수준이라고 표현했다. 주요 작물의 수확이 시작되면서 농가들은 품질에 대해 낙관적인 태도를 보이고 있다.
상충하는 전망과 재고·공급 전망의 변화
공급이 전반적으로 풍부하다는 신호가 있는 반면, 일부 기관은 공급 전망을 조정하며 상반된 신호를 보이고 있다. 예컨대 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 11% 감소해 305,000톤로 하락할 것으로 추정했다(2024/25년은 344,000톤으로 전망). 반면 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 흑자 추정치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 생산량 전망도 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 라보뱅크(Rabobank)도 최근(지난주 화요일) 2025/26 글로벌 흑자 전망을 328,000톤에서 250,000톤으로 줄였다.
과거 통계도 극심한 변동을 보여준다. ICCO는 5월 30일 발표에서 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 추정하며 60여년 만의 최대 적자라고 밝힌 바 있고, 당시 생산량은 전년 대비 12.9% 감소해 4.368MMT로 집계되었다. 이후 ICCO는 12월 19일 2024/25년에는 49,000톤 흑자를 예상했고, 생산량은 7.4% 증가해 4.69MMT로 추정했다.
용어 설명
그라인딩(grinding)은 코코아 빈을 갈아 코코아 매스나 코코아 파우더 등으로 가공하는 공정을 의미하며, 제과업체의 원재료 수요를 가늠하는 중요한 수요 지표다. ICE(Intercontinental Exchange)는 국제 선물거래소로서 코코아 선물의 재고·거래를 집계하는 주요 플랫폼이다. MMT는 ‘백만 톤(Million Metric Tonnes)’을 의미하고, 기사에서 언급된 ‘bags’는 국제 원두 거래에서 표준화된 단위(보통 60kg 기준)로 재고를 표시할 때 사용된다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 ICE 재고의 증가와 주요 지역에서의 양호한 생육 보고, 그리고 그라인딩(가공) 수요의 약화가 가격을 추가로 압박할 가능성이 높다. 기관별로 흑자·적자 전망이 엇갈리지만, 현재 가격 하방 압력을 강화하는 요인은 명확하다. 다만 하반기와 연말을 앞두고 기상여건(예: 서아프리카 우기·건기 변화), 병해충 발병 여부, 그리고 주요 수출국의 물류·정책 변화(수출 증감·관세 등)에 따라 공급 전망이 급변할 수 있어 변동성은 유지될 전망이다.
중·장기적으로는 ICCO와 라보뱅크, StoneX 등의 공급·수요 재평가가 시장의 추가 조정을 유발할 수 있다. 예를 들어 생산량이 추가로 감소하거나 주요 생산국의 재고가 예상보다 빠르게 소진될 경우 가격의 반등 요인이 나타날 수 있다. 반대로 제과업체의 수요가 구조적으로 약화하거나 대체재 개발, 소비자 구매패턴의 변화가 지속되면 수요 측 하방 압력이 장기화할 가능성도 존재한다.
투자자·산업 참여자에 대한 시사점
무역업자와 제과업체는 단기 재고 관리와 헤지(hedge) 전략을 재점검해야 한다. 재고 상승 국면에서는 매입 시점과 물량 배분을 신중히 설계해야 하며, 수요 약화가 지속되는 경우에는 제품 믹스·가격전략을 통해 마진 방어가 필요하다. 정책·기상 리스크에 민감한 원자재인 만큼, 실시간 생산·재고·그라인딩 통계를 모니터링하고, 기관별 예상치(StoneX, ICCO, Rabobank 등)의 변화를 주의 깊게 관찰하는 것이 중요하다.
참고: 이 보도에는 2026년 2월 14일 자 Barchart 자료와 관련 기관의 발표(StoneX, ICCO, European Cocoa Association, Cocoa Association of Asia, National Confectioners Association, Tropical General Investments Group, Barry Callebaut AG, Mondelez, Rabobank, 나이지리아 당국 및 블룸버그 보도 등)를 토대로 사실관계를 정리·분석했다.
