코코아 선물 가격이 풍부한 공급과 약한 수요의 영향으로 하락 마감했다. 5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 화요일 거래에서 -25포인트(-0.81%) 하락 마감했으며, 3월 런던 코코아(#7, CAH26)는 -36포인트(-1.65%) 하락 마감했다.
2026년 2월 25일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 코코아 가격은 하락 추세를 이어가며 5월물 뉴욕 선물은 계약 기준 저가를 기록했고, 3월 런던물은 최근 2년 9개월(2.75년) 동안의 근월물 최저 수준을 새로 기록했다. 코코아 시장은 현재 7주 연속 하락 추세에 있으며, 근월물(2026년 6월 만기·H26 기준) 뉴욕 코코아는 전주에 이미 2.75년 만의 최저치를 기록한 바 있다.
공급 과잉 전망과 재고 증가가 가격 하락의 핵심 요인이다. 컨설팅업체 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여물량을 287,000톤으로 전망했고, 2026/27 시즌은 267,000톤의 잉여를 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 보고서에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가하여 110만톤(1.1 MMT)에 달했다고 밝혔다.
시장 참여자들은 특히 공식 농장 인수 가격(farm-gate prices)을 기피하고 있다. 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나에서 제시된 농장 인수 가격이 현재 세계 시세보다 높아 국제 매수자들이 인수 가격을 지불하지 않으면서 구매가 부진해지고 있다. 이로 인해 ICE 창고 재고는 화요일 기준 2,137,148자루로 집계되며 5.5개월 만의 고점을 기록했다.
가격 결정 관련 주요 정책 변화도 영향을 미치고 있다. 가나는 2025/26 재배 시즌 물량에 대해 농민에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트는 4월 시작되는 중간 수확기부터 적용할 가격을 35% 인하하는 방안을 고려 중이라고 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반을 차지한다는 점에서 이들 조치는 국제시세에 직접적인 영향을 준다.
수요 약화 신호도 가격 하락을 부추기고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체 배리칼리바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 종료 분기에 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 "negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa"라고 설명했다. 또한 코코아 가공(그라인딩) 통계도 전 세계 수요 둔화를 시사했다.
유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계돼 12년 만의 Q4 최저치를 기록했다고 밝혔다. 아시아코코아협회는 12월 16일 발표에서 아시아의 4분기 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했고, 미국의 전국과자협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 그라인딩이 소폭 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 밝혔다.
기상과 작황 상황 또한 공급 확대 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 기상 여건이 호조를 보이며 2~3월 아이보리코스트와 가나의 수확량이 늘어날 것으로 예상한다고 전했다. 농부들은 작년 같은 기간보다 더 크고 건강한 코코아 꼬투리를 보고하고 있다. 초콜릿업체 몬델레이즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 꼬투리(팟) 카운트가 5년 평균보다 7% 높다며 작년 수확보다 상당히 많은 수준이라고 밝혔다. 아이보리코스트의 본작(main crop) 수확이 이미 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적이다.
또한 나이지리아의 수출 증가도 시장에 압박을 주고 있다. 블룸버그는 최근 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤이라고 전했다. 반면 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 예상된다고 전망했다.
공급 축소 전망과 상반되는 지표도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년(2024/25) 1.85 MMT에서 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 누적 선적 데이터에 따르면 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.31 MMT로 전년 동기 1.36 MMT보다 -3.7% 감소했다. 이는 항구로의 선적 둔화가 단기적으로 가격의 지지 요인이 될 수 있음을 시사한다.
국제기구와 금융기관의 추정치를 보면, ICCO는 12월 19일 발표에서 2024/25 연도 글로벌 코코아 잉여를 49,000톤으로 추정하며 4년 만의 잉여를 기록했다고 말했다. 같은 기간 전 세계 생산량은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 집계되었다. 한편 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 기존 2025/26 잉여 예측을 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
시장용어 설명
– 근월물(nearest-futures): 만기가 가장 가까운 선물계약을 의미하며, 현물가격 변동에 민감하다.
– 그라인딩(grindings): 코코아콩을 가공하여 코코아매스, 분말 등을 만드는 처리량으로 최종 초콜릿 수요의 실물지표다.
– 농장 인수 가격(farm-gate price): 농민이 농장에서 받는 가격으로, 수입업자나 정부의 지원가격과는 다를 수 있다.
– 자루(bag): 코코아 거래 단위로 통상 62.5kg(또는 지역·계약에 따라 다를 수 있음) 단위로 표기된다.
시장에 대한 해석과 향후 전망
현재의 데이터와 동향을 종합하면 단기적으로는 풍부한 공급, 증가한 재고, 약화된 수요가 가격을 눌러 추가 하락 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 유럽과 아시아의 그라인딩 감소와 배리칼리바우트의 판매량 급감(-22%)은 소비자 수요 약화를 명확히 보여준다. 반면 아이보리코스트의 생산 전망치 하향(-10.8%)과 항구 선적 둔화(-3.7%)는 중기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
거래 전략 측면에서는 재고 증가와 수요 약화가 뚜렷한 상황에서 숏(매도) 포지션이 단기적으로 우세할 수 있으나, 기상 악화, 병충해, 주요 생산국의 정치·제도적 변화(예: 농장 인수 가격의 급격한 변화) 등이 발생하면 급반등 가능성도 존재한다. 또한 초콜릿 제조업체들의 수요 회복(그라인딩 증가) 여부와 세계 경제의 소비 회복 속도가 향후 가격 방향을 좌우할 주요 변수다.
시장 참여자에게 주는 시사점은 다음과 같다. 제조업체는 재고와 장기 계약을 재검토해 원가 노출을 관리해야 하고, 생산국 정부와 농민은 가격 조정의 충격을 완화하기 위한 정책적 대응(보조금·재고관리 등)을 고려할 필요가 있다. 수출업체와 무역업자는 항로·물류 상황과 선적 누적 데이터에 주목해 선적 타이밍을 최적화해야 한다.
저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에서 언급된 유가증권 중 어떤 포지션도 보유하고 있지 않다(직간접 포함). 모든 정보는 참고용이며 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
발행일: 2026-02-25
