ICE 3월 뉴욕 코코아 선물는 -177 포인트(-4.94%) 하락했으며, ICE 3월 런던 코코아 #7은 -68 포인트(-2.70%) 하락했다.
2026년 2월 17일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 이틀 내의 하락세를 이어 2개월간 지속된 급락을 확장하며 최근물 기준으로 2.5년(약 30개월) 만의 저점 근처까지 떨어졌다. 글로벌 공급이 풍부하고 수요가 약화된 점이 가격을 압박했다. 한편 영국 파운드(GBP)의 약세는 런던 시장에서 파운드 표시 코코아 가격을 상대적으로 끌어올려 손실을 일부 제한했다; 파운드는 이날 3주 만의 저점까지 하락했다.
공급 측 요인으로는 다수 기관의 잇따른 잉여 전망과 재고 증가가 지목된다. StoneX는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여를 287,000 MT로, 2026/27 시즌 잉여를 267,000 MT로 예측(1월 29일)했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1 MMT(메트릭톤)에 도달했다고 보고했다.
거래소 재고도 가격에 부정적 영향을 미치고 있다. ICE가 집계하는 코코아 재고는 최근 1,942,367개 백(bags)으로 약 4.25개월 만의 최고 수준에 도달했다(지난 금요일 기준).
수요 약화 역시 가격 하방 압력의 핵심 요인이다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼면서 수요가 둔화되고 있다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기 실적에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 그 원인으로
“부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배정”
을 들었다.
가공·분쇄(Grinding) 지표도 약세를 시사했다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470 MT를 기록했다고 밝혔다. 이는 시장 기대치(-2.9% y/y)를 크게 밑돌며 최근 12년 중 4분기 기준 최저 수준이었다. 코코아 아시아 협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 분쇄량이 전년 동기 대비 -4.8%로 197,022 MT에 그쳤다. 북미의 경우 National Confectioners Association은 4분기 북미 분쇄량이 전년 동기 대비 +0.3% 증가해 103,117 MT를 기록했다.
생산·수출 동향도 지역별로 상반된 신호를 보였다. 서아프리카의 우호적 기상 여건은 단기적으로 수확 증가 압력을 제공한다. Tropical General Investments Group은 최근 보고에서 아이보리코스트와 가나에서 2~3월 수확이 확대될 것으로 예상되며 농민들이 작년 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다고 전했다. 글로벌 초콜릿 제조사 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 계수(pod count)가 5년 평균 대비 +7%이며 “작년 수확보다 현저히 높은(materially higher)” 수준이라고 밝혔다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확은 이미 시작됐고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 전해졌다.
한편 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 수출 확대가 코코아 가격을 하방 압력으로 작용시켰다. 블룸버그는 지난 화요일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799 MT를 기록했다고 보도했다.
그러나 항구로의 공급지연은 가격을 지지하는 요인이다. 집계에 따르면 아이보리코스트 농민들은 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 15일) 동안 항구로 1.30 MMT의 코코아를 선적했는데, 이는 전년 동기 1.34 MMT 대비 -3.0% 감소한 수치다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
또 다른 공급 관련 전망으로는 Nigeria Cocoa Association의 예측이 있다. 이 단체는 나이지리아의 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT에 그칠 것으로 예상했으며, 이는 2024/25 작황(예상치 344,000 MT)보다 축소된 전망이다.
공급 전망 변화와 기관별 수정도 가격 변동성의 요인이다. 11월 28일 ICCO는 2024/25 전 세계 코코아 잉여 추정치를 종전 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향 조정했고, 2024/25 전 세계 생산량 추정치도 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 Rabobank는 최근(지난 화요일) 2025/26 전 세계 코코아 잉여 추정치를 11월 예상치 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
과거 기록을 보면 ICCO는 5월 30일 2023/24 전 세계 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정해 지난 60여 년 중 가장 큰 적자라고 발표한 바 있다. 당시 2023/24 코코아 생산은 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368 MMT를 기록했다. 이후 ICCO는 12월 19일 2024/25 전 세계 코코아 잉여를 49,000 MT로, 생산량은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 추산했다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어를 정리하면 다음과 같다. “그라인딩(Grinding)”은 원두(코코아 빈)를 가공해 코코아 매스·버터·분말 등 원재료로 만드는 공정을 뜻하며, 산업 수요의 지표로 활용된다. ICE(Intercontinental Exchange)는 뉴욕·런던 등 주요 상품 선물시장을 운영하는 거래소로, ICE 기준 선물 가격과 재고 통계는 시장 가격 형성에 중요한 역할을 한다. ICCO(International Cocoa Organization)는 국제 코코아 시장의 통계·분석을 제공하는 기구로 전 세계 생산·재고·수급 전망을 발표한다. 표기된 MMT는 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미하며, 기사 내 재고 단위인 “bags(백)”은 거래소에서 사용하는 규격 단위이다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
단기적으로는 풍부한 재고 지표(ICE 재고 증가)와 약화된 분쇄(수요) 데이터가 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 소비자 수요가 회복되지 않는 한 초콜릿 제조사의 재고 소화 우선 정책과 물량 축소는 가격 반등을 제한할 공산이 크다. 또한 통화 변동성(특히 파운드 약세)은 런던 시장에서 파운드 표시 코코아 가격을 상대적으로 지지할 수 있어 지역·통화별로 가격 움직임이 엇갈릴 가능성이 있다.
한편 중기적 리스크 요인으로는 기상 변수(서아프리카의 건조·폭우), 정치적·물류적 차질(항구 지연, 노동 분쟁 등), 그리고 주요 기관들의 추가적인 공급 전망 조정이 있다. 예컨대 아이보리코스트의 항구 선적이 더 큰 폭으로 지연되면 단기적으로 공급 촉박 현상이 발생해 가격이 반등할 수 있다. 반대로 나이지리아와 같은 국가들의 수출 확대와 서아프리카의 호조 작황은 하방 압력을 강화할 것이다.
투자자 및 관계자들이 주목할 지표는 다음과 같다: ICE 재고 추이(백 단위), 분기별 및 월별 그라인딩 수치(유럽·아시아·북미), 아이보리코스트와 가나의 항구 선적 속도, 주요 생산국의 수출 통계(예: 나이지리아의 월별 수출), 그리고 파운드·달러 환율. 이들 지표의 변화가 집계될 때마다 시장은 방향성을 재평가할 가능성이 크다.
끝으로 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사 게재 시점에 본문에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 모든 데이터와 수치는 기사 게재 시 공개된 자료를 근거로 한 것이며, 본문에 제시된 전망치와 분석은 시장의 가능한 시나리오를 정리한 것으로, 향후 실제 수급 변화와 정책·기후 요인에 따라 변동될 수 있다.
