3월 인도·뉴욕(ICE) 코코아 선물은 -177포인트(-4.94%) 하락했고, 3월 런던(ICE) 코코아 #7은 -68포인트(-2.70%) 하락했다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 두 달 연속 급락세를 이어가며 최근 선물인도월물 기준으로 2년 반(2.5년) 최저 수준까지 떨어졌다. 전 세계적으로 풍부한 공급과 수요 약화가 가격 하락을 압박하고 있다. 다만 영국 파운드화의 약세는 런던에서 파운드화 기준으로 거래되는 코코아 가격을 지지해 손실 폭을 일부 제한했다. 파운드화는 이날 3주래 최저를 기록했다.
시장 참가자들이 주목하는 주요 데이터로는 공급 전망·재고 수준·제분(grindings) 지표가 있다. 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 흑자(잉여) 규모를 287,000톤으로, 2026/27 시즌 흑자 267,000톤으로 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 110만톤(1.1MMT)으로 집계됐다고 밝혔다.
ICE(Intercontinental Exchange) 기준 모니터링 재고 또한 가격 하방 압력으로 작용한다. ICE가 집계하는 코코아 재고는 지난 금요일 기준 1,942,367백(가방 단위)으로, 약 4.25개월 만의 최고 수준으로 상승했다.
수요 측면의 우려도 가격 하락을 부추겼다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 초콜릿 수요가 둔화되고 있다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 종료된 분기에서 코코아 부문 판매량이 전년 동기 대비 22% 감소했다고 보고하며, 그 배경으로 “시장 수요의 약세와 코코아 내 수익률이 높은 세그먼트에 물량을 우선 배분한 점“을 지목했다.
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa.”
제분(Grindings: 코코아 원두를 분말·매스 등으로 가공하는 처리량) 보고서들도 수요 약화를 확인시켰다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 제분량이 전년 대비 8.3% 감소한 304,470톤으로 집계돼 전문가 예상치(-2.9% y/y)보다 더 큰 하락을 기록했으며, 이는 12년 만에 최저 수준의 4분기 수치라고 밝혔다. 또한 코코아아시아협회는 12월 16일 2025년 4분기 아시아 제분량이 전년 대비 4.8% 감소한 197,022톤이라고 발표했다. 미국 내 국가제과협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 제분량이 전년 대비 0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 보고했다.
서아프리카의 양호한 작황도 가격 하락 요인으로 작용했다. Tropical General Investments Group은 최근 발표에서 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확이 예년보다 크고 건강한 꼬투리를 보이고 있어 수확량이 증가할 것이라고 전했다. 이에 더해 초콜릿 제조업체 Mondelez는 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리(포드) 카운트가 5년 평균 대비 7% 높고, 작년 수확보다 실질적으로 높은 수준이라고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물 수확이 이미 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적인 반응을 보이고 있다.
또 다른 공급 증가 요인으로는 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가가 있다. 블룸버그는 지난 화요일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 17% 증가한 54,799톤으로 집계됐다고 전했다.
한편, 코트디부아르 항구로의 코코아 반입(선적) 둔화는 가격에 일부 지지 요인으로 작용하고 있다. 월요일 집계된 누계 자료에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 15일) 동안 코트디부아르 농민들이 항구로 보낸 코코아 물량은 1.30MMT(130만톤)으로, 전년 동기 1.34MMT보다 3.0% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
긍정적 요소로는 나이지리아 코코아협회가 내놓은 생산 전망이 있다. 협회는 2025/26 시즌 나이지리아 산 코코아 생산이 전년 대비 11% 감소한 305,000톤이 될 것으로 예상했으며, 이는 2024/25년도의 344,000톤 전망치에서 하향 조정된 수치다.
공급이 타이트해질 수 있다는 전망은 코코아 가격의 상방 요인이기도 하다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25 전 세계 코코아 흑자 추정치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 축소2024/25 전 세계 생산량을 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 하향했다. 또한 Rabobank는 최근(화요일) 2025/26 전 세계 코코아 흑자 전망을 328,000톤에서 250,000톤으로 축소했다.
과거 자료로는, ICCO가 5월 30일 발표한 2023/24 전 세계 코코아 적자 규모가 -494,000톤으로 집계돼 이는 60년 만에 가장 큰 적자였다고 기록됐으며, 당시 2023/24 생산량은 전년 대비 12.9% 감소한 4.368MMT으로 보고됐다. ICCO는 12월 19일에는 2024/25 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 7.4% 증가한 4.69MMT로 집계됐으며, 2024/25은 4년 만의 첫 흑자(49,000톤)로 기록됐다고 밝혔다.
시장 전망과 향후 변수
단기적으로는 풍부한 재고·증가한 수출·제분 감소에 따른 수요 약화가 가격을 계속 압박할 가능성이 높다. 다만 파운드화 같은 환율 변동은 지역별 가격 차이를 만들 수 있으며, 서아프리카의 작황·수확량·항구 선적 지연 여부, 그리고 주요 기관(ICCO·Rabobank·StoneX 등)의 생산·수급 재추정치는 향후 가격 변동성을 확대할 수 있는 주요 변수다. 예를 들어 기상 악화나 해충·질병 발생이 서아프리카 주요 생산지의 수확량을 급감시키면 단기적으로 가격 반등이 가능하다. 반대로 수확량 증가와 소비 둔화가 지속되면 추가 하락 압력이 강화될 여지가 크다.
투자자·산업 관계자들에게 유의할 점은 다음과 같다. 첫째, 제분 데이터(Grindings)는 실수요를 반영하는 핵심 지표로써 분기별·지역별 데이터의 등락이 가격 방향에 직접적인 신호를 준다. 둘째, 항구 선적량과 재고(특히 ICE 재고) 증감은 현물·선물 시장의 밸런스를 판단하는 중요한 지표다. 셋째, 통화 변동성(예: 파운드화 약세)은 지역별 가격 지지 혹은 약화를 초래하므로 환율 환경을 관찰해야 한다.
시장 참여자들이 체크해야 할 구체 지표
• ICCO 주간/월간 리포트 및 생산·재고 업데이트
• 각국(코트디부아르·가나·나이지리아) 항구 선적 누계자료 및 작황 리포트
• 지역별 제분(Grindings) 통계(유럽·아시아·북미)
• 대형 제과·초콜릿 제조업체의 판매량·수요 관련 실적 발표(예: Barry Callebaut, Mondelez 등)
마지막으로 이 기사는 Rich Asplund의 원문을 번역한 것으로, 원문 작성자는 기사에 언급된 증권에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 공시했다. 또한 기사 내용은 정보 제공 목적이며, 작성자의 의견은 나스닥(Nasdaq, Inc.) 등과 일치하지 않을 수 있다.
해설(용어 설명)
제분(Grindings): 코코아 원두를 분쇄·처리해 코코아매스·코코아버터·코코아파우더 등 제조 원재료로 만드는 공정에서의 처리량을 의미한다. 제분량은 초콜릿 및 코코아 제품의 실제 수요를 직접적으로 반영하는 지표로, 산업 수요 둔화 여부를 판단하는 핵심 자료다.
ICE 재고: Intercontinental Exchange(ICE)가 집계·관리하는 창고 재고로, 선물시장과 현물시장의 수급 균형을 알려주는 주요 지표다. ICE 재고의 급증은 공급 과잉 신호로 해석되어 선물 가격에 하방 압력을 가할 수 있다.
