3월 ICE 뉴욕 코코아(CCH26) 선물은 금요일 종가 기준으로 -12포인트(-0.29%) 하락 마감했으며, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)는 -16포인트(-0.52%) 하락 마감했다.
2026년 2월 7일, 나스닥닷컴(바차트)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 최근의 주요 저점을 넘어서며 횡보하는 가운데 금요일에 하방 압력을 이어갔다. 다만 달러 약세(DXY 지수)의 영향으로 코코아 선물에서는 일부 숏 커버링(short covering)이 발생해 일시적으로 최저 수준에서 회복하기도 했다. 이 같은 움직임은 단기적 매매 포지션 청산에 따른 것이며, 근본적인 수급 요인은 여전히 차익실현과 공급 과잉에 무게가 실려 있다.
전세계 코코아 공급 과잉과 수요 약화가 가격 하락의 주된 배경이다. 석인(StoneX)은 2025/26 시즌에 전세계 코코아 잉여물량 287,000톤(MT)을, 2026/27 시즌에는 267,000톤의 잉여를 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 발표에서 전세계 코코아 재고가 전년 동기 대비 +4.2% 증가한 1.1백만톤(MMT)으로 집계됐다고 밝혔다.
수요 둔화 양상은 제과업체와 그라인딩(제분·가공) 통계에서 분명히 드러나고 있다. 세계 최대의 도매 초콜릿 제조사인 배리칼리보트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 종료되는 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 이는 “시장 수요의 부진과 코코아 내 고수익 구간으로의 물량 우선 배분” 때문이라고 밝혔다. 유럽코코아협회는 2026년 1월 15일 보고서에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계돼 12년 만의 최저 수준이라고 발표했다(기대치는 -2.9%). 아시아코코아협회는 12월 16일 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했고, 미국의 내셔널 컨펙셔너스 협회는 4분기 북미 그라인딩이 겨우 +0.3% 늘어난 103,117톤에 그쳤다고 밝혔다.
거래소(ICE)에서 모니터되는 재고 급증도 가격의 하방 압력 요인이다. ICE 코코아 재고는 목요일 기준으로 2,966,214백(가방)으로 1.5년 만의 최고치를 기록했다. 반면 공급 측면에서 일부 국가는 생산 감소 신호를 보이고 있어 단기적으로는 지지 요인이 될 수 있다. 예를 들어, 2월 초 집계 기준으로 아이보리코스트(코트디부아르) 농민들이 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일)에 항구로 출하한 코코아는 1.23MMT로 전년 동기간의 1.24MMT 대비 -4.7% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
서아프리카의 기상 여건 개선은 오히려 단기적으로 공급을 늘리는 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 우호적 성장 조건이 아이보리코스트와 가나의 2~3월 수확을 늘릴 것으로 전망했으며, 농민들이 지난해 같은 시기보다 더 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다고 밝혔다. 초콜릿 제조사 Mondelez는 최근 실시한 코코아 꼬투리 집계에서 서아프리카의 꼬투리 수가 5년 평균 대비 +7% 높고 “작년 수확보다 실질적으로 많은 수준”이라고 발표했다. 아이보리코스트의 주요 작물 수확이 이미 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
한편, 나이지리아(세계 5위 생산국)의 공급 감소는 가격에 일부 지지 요소로 작용하고 있다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 대비 -7% 감소한 35,203톤이었고, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 하락한 305,000톤을 기록할 것으로 전망했다(2024/25 추정치는 344,000톤).
공급 전망에 대한 기관별 수정도 존재한다. ICCO는 2024/25 전세계 코코아 잉여 추정치를 기존의 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 2024/25 전세계 생산량 추정치는 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮추었다. 라보뱅크(Rabobank)도 2025/26 전세계 잉여 전망을 11월 예측치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 한편, ICCO는 2023/24 전세계 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했으며, 이는 60여년 내 최대 적자였다고 밝혔다. 해당 기간 코코아 생산은 -12.9% 감소해 4.368MMT에 머물렀다. 이어서 ICCO는 2024/25년에는 전세계 코코아 생산이 +7.4% 늘어난 4.69MMT로 회복하며 49,000톤의 소폭 잉여를 기록했다고 보고했다.
용어 설명 및 배경
코코아 그라인딩(grindings)은 도매 코코아 빈을 제분·가공하여 코코아 매스·분말·버터 등으로 만드는 생산 활동의 통계 지표로, 실수요(소비재 제조사들의 원자재 수요)를 판단하는 핵심 지표이다. ICE(Intercontinental Exchange)는 주요 원자재 선물과 재고를 집계하는 거래소이며, 재고 수치는 교역 가능한 물량의 단기적 공급 압력을 가늠하는 지표다. 단위인 MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미하고, 가방(bags)은 원두 코코아를 계량한 전통적 단위다. 짧은 숏 포지션 청산을 의미하는 숏 커버링은 가격 급락 시 숏(하락) 포지션을 회수하는 과정으로, 일시적 반등을 유발할 수 있다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
현재로서는 단기적 하방 압력이 우세하다. 이유는 첫째, ICE 재고의 과다 누적(2,966,214가방)과 주요 수요처인 유럽·아시아의 그라인딩 감소 때문이다. 둘째, 소비자들이 초콜릿 가격에 예민하게 반응하면서 배리칼리보트 등 대형 제조사의 판매량이 크게 축소된 점이 추가적인 수요 약화를 시사한다. 반면 일시적 지지 요인으로는 아이보리코스트의 항구 출하 지연(본 기사 기준 마케팅 연도 누적 1.23MMT로 전년 동기 대비 감소), 나이지리아의 공급 감소 전망(2025/26 생산 전망 305,000톤) 등이 있다.
중기적 관점에서는 기관들의 공급 추정치 조정(예: ICCO·라보뱅크의 잉여 예측 하향)이 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 특히 기상 여건 개선에 따른 서아프리카의 생산 회복 가능성과 동시에 일부 국가의 생산 감소가 혼재하면서 향후 6~12개월간은 상방과 하방 요인이 복합적으로 작용하는 박스권(횡보) 장세가 전개될 가능성이 크다.
가격 시나리오를 제시하면, 단기적으로는 재고 수준과 분기별 그라인딩 지표에 따라 추가 하락 압력이 존재해 현재 수준에서 추가 하락(몇 %p 수준)이 가능하다. 중기적으로는 ICCO·라보뱅크 등 기관의 생산·재고 전망이 지속적으로 하향 조정될 경우 공급 긴축 신호가 강화되며 반등 여지가 있다. 산업적 영향으로는 코코아 가격 하락은 초콜릿 제조업체의 원가 부담 완화로 이어져 마진 개선 요인이 되며, 소비자 측면에서는 가격 안정화가 장기적으로 수요 회복에 기여할 수 있다.
마지막으로 주목할 점은 지표의 시차성이다. 코코아 작황, 항구 출하, 그라인딩 통계는 모두 실물 시장의 변동을 어느 정도 늦게 반영하므로 실시간 가격 변동과는 시차가 존재한다. 따라서 트레이더와 업계 관계자들은 재고 변화, 분기별 그라인딩, 주요 생산국의 출하 속도를 지속적으로 모니터링하는 것이 필수적이다.
참고: 기사 작성일 기준으로 이 기사에 언급된 데이터와 통계는 나스닥닷컴(바차트) 보도와 국제 기관의 발표를 토대로 집계되었으며, 원자료의 집계 방식 및 시차로 인해 수치에 변경이 발생할 수 있다.
작성자 정보: 원문은 Rich Asplund에 의해 작성되었으며, 기사 게시 시점에 해당 저자는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다.
