코코아 선물가격이 글로벌 공급 증가와 약한 수요에 눌려 하락했다.
2026년 2월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 ICE 5월 인도분 코코아 선물(티커 CCK26)은 2월 23일(월) 장 마감 시점에 -75포인트(-2.36%) 하락했고, 런던 ICE 3월 인도분 코코아 선물(티커 CAH26)은 같은 기간 -78포인트(-3.45%) 하락 마감했다.
코코아 가격은 월요일 하락했지만 지난주 기록한 약 2.75년 만의 근근월선물 최저치보다는 다소 높은 수준을 유지했다. 국제 구매자들이 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 공식 농가지대 가격(farm-gate price)을 지불하는 데 소극적인 상황이 지속되고 있으며, 이는 해당 국가들의 제시 가격이 현물 세계시장가보다 높기 때문이다. 구매자 부재는 거래소 보유물량 증가로 이어졌고, ICE(Intercontinental Exchange) 기준 코코아 재고는 최근 금요일 기준으로 2,111,554개 자루로 집계되어 5.25개월 만의 최고치를 기록했다.
요약 수치: ICE 재고 2,111,554자루, NY·런던선물 각각 -2.36%·-3.45% 하락.
지난주 가나는 2025/26 재배시즌 공급분에 대해 농민들에게 지급하는 공식가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르는 4월 시작되는 중간수확(mid-crop)부터 시행할 수 있는 35% 인하 방안을 검토하고 있다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이들 정책 변화는 글로벌 시장에 중대한 영향을 미친다.
시장 전반적으로 코코아 가격은 7주 연속 하락 추세에 있으며, 그 배경에는 풍부한 글로벌 공급과 수요 약화가 있다. 1 예컨대, 2026년 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌 글로벌 코코아 공급과잉을 287,000톤으로, 2026/27 시즌을 267,000톤으로 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 보고서에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가하여 110만톤(1.1MMT)에 달했다고 발표했다.
수요 부진은 코코아 가격에 추가적인 하방 압력을 가하고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조회사인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 2025년 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 2026년 1월 28일 보고하며, 그 원인으로 “부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로 물량 우선 배분”을 지목했다.
코코아 원료 수요를 나타내는 그라인딩(grindings) 통계도 약세를 시사한다. 2026년 1월 15일 유럽코코아협회(ECA)는 2025년 4분기 유럽 지역 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계되어 시장 예상치(-2.9%)를 크게 하회했고, 이는 12년 만에 분기 기준 최저수준이라고 밝혔다. 2025년 4분기 아시아 지역 그라인딩은 -4.8% 하락해 197,022톤을 기록(코코아아시아협회 보고, 12월 16일). 북미의 경우 미국과 캐나다 등을 포함하는 전국과자협회(National Confectioners Association)가 발표한 4분기 코코아 그라인딩은 소폭 상승에 그쳐 +0.3% 증가한 103,117톤에 불과했다.
서아프리카의 재배 조건 호전도 가격에는 하락 요인이다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 2~3월 수확이 호전된 재배 조건으로 인해 코트디부아르와 가나에서 증가할 것으로 예상한다고 밝히며, 농민들이 보고하는 꼬투리(코코아 포드)는 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강하다고 전했다. 또한 초콜릿업체인 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 코코아 포드 카운트가 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 전년 대비 현저히 많은 수확이라고 발표했다. 코트디부아르의 주력작물(main crop) 수확이 이미 시작됐고 농민들은 품질에 대해 낙관적이라고 보고하고 있다.
한편, 나이지리아의 수출 증가도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 블룸버그는 지난 화요일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤을 기록했다고 전했다.
반면 일부 요소는 가격 지지 요인으로 작용하고 있다. 코트디부아르는 2025/26 코코아 생산량이 전년(2024/25) 1.85MMT에서 -10.8% 감소한 1.65MMT로 축소될 것으로 전망했다. 또한 항구 반입(포트로의 선적) 지연은 공급 측의 단기적인 제약 요인이 되고 있다. 집계 자료에 따르면 코트디부아르의 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일) 농민들의 항구 선적량은 1.31MMT로 전년 동기(1.36MMT) 대비 -3.7% 감소했다.
나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 줄어 305,000톤에 그칠 것이라고 전망(예상치: 2024/25 344,000톤)했다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 시즌에 전 세계 코코아 공급이 49,000톤의 잉여를 보이며 4년 만에 첫 공급초과를 기록했다고 12월 19일 발표했고, 같은 기간 전 세계 생산량은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 집계됐다고 밝혔다. 한편, 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 자로 2025/26 전 세계 코코아 잉여 전망치를 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
용어 설명(전문용어 정리)
그라인딩(grindings): 가공업체가 원두(코코아 빈)를 분쇄·정제해 코코아 매스·분말·버터 등 원재료로 만드는 물량을 뜻하며, 실수요를 반영하는 핵심 지표이다.
MMT와 MT는 각각 백만톤(Million Metric Tons)과 톤(Metric Ton)을 의미한다. Farm-gate price(농가지대 가격)는 농민이 산지에서 받는 실질 수취 가격을 말한다. ICE는 Intercontinental Exchange로 선물거래소를 뜻하며, ICCO는 International Cocoa Organization(국제코코아기구)을 의미한다.
향후 전망 및 시장 영향 분석
단기적으로는 재고 증가와 소매수요 둔화가 이어지면서 가격 하방 압력이 지속될 가능성이 높다. StoneX와 ICCO, 라보뱅크 등 주요 기관들이 제시한 대규모 공급 잉여 전망이 이를 지지한다. 다만, 코트디부아르와 가나의 공식 가격 인하 여부와 폭, 항구 선적 지연의 지속성, 그리고 주요 초콜릿 제조회사들의 수요 회복 여부가 향후 가격 흐름의 관건이다.
구체적으로는 세 가지 시나리오가 가능하다. 첫째, 수요 회복이 부진하고 재고 과잉이 유지되면 가격은 추가 하락하거나 저변을 넓힐 수 있다. 둘째, 코트디부아르와 가나가 농가지대 가격을 시장 가격 수준에 맞춰 조정하면 현지 판매가 촉진되어 교역 활성화로 이어질 수 있으며, 이는 일시적인 공급 과잉 완화로 가격을 지지할 수 있다. 셋째, 서아프리카의 기상 여건 악화 혹은 물류 차질이 심화될 경우 공급 부족 우려가 확산되어 반등이 나타날 수 있다.
중기적으로는 소비자의 초콜릿 소비 패턴 변동(가격에 민감한 소비층의 구매축소 등)과 제조업체의 원가전가 전략이 중요하다. 제조사들이 원료비 상승을 제품가격에 어느 정도 전가하느냐에 따라 가공수요(그라인딩) 회복 속도가 달라질 수 있다. 또한 원산지 국가들의 정책(구매가격·수출 규제 등)은 글로벌 가격의 변동성을 키우는 요인으로 작용한다.
투자 및 업계 관계자에 대한 시사점
상품시장 참가자와 무역업자는 그라인딩 데이터와 각국의 가격정책, 항구 선적 통계, 주요 제조회사의 분기별 판매량 추이를 면밀히 모니터링해야 한다. 가격 하방 리스크가 큰 만큼 헤지 전략을 재검토하고, 재고·물류 리스크 관리 체계를 강화하는 것이 바람직하다. 소비재 기업은 수요 회복을 촉진할 수 있는 가격·제품 믹스 전략을 고민할 필요가 있다.
마지막으로, 본 기사는 2026년 2월 24일 공개된 시장 데이터와 기관 발표를 토대로 정리했으며, 기사에 인용된 수치와 전망은 각 기관과 기업의 발표에 근거한 것이다. 참고로 기사 작성 시점에 본문에서 인용된 저자 Rich Asplund는 해당 증권에 대해 직접·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다는 공시가 있다.
