요약: 5월 인도(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 소폭 하락 마감한 반면, 5월 런던 코코아(ICE) #7(CAK26)은 소폭 상승 마감했다. 통화(달러·파운드) 변동, 서아프리카의 강수 전망, 재고 수준, 조정된 농가 지불가격 및 글로벌 수요 둔화 등이 최근 가격 움직임의 주요 변수로 작용하고 있다.
5월 인도(ICE) 뉴욕 코코아(CK26)는 금요일 종가에서 -18포인트(-0.54%) 하락 마감했으며, 5월 인도(ICE) 런던 코코아 #7(CAK26)은 같은 날 +7포인트(+0.29%) 상승 마감했다. 이날의 혼조 마감 배경에는 주요 통화의 등락이 크게 작용했다.
2026년 3월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕산 코코아는 금요일 달러 지수($DXY)의 랠리로 압박을 받았는데, 달러 지수는 이 날 약 3.5개월 만의 고점까지 올랐다. 반면 런던산 코코아는 초반 손실을 회복한 뒤 영국 파운드(GBPUSD)가 약 3.25개월 만의 저점으로 하락하자 파운드화 기준 가격이 높아지는 효과로 상승했다. 통화 약세(파운드)로 파운드표시 코코아 가격이 상대적으로 오름.
기상 또한 가격에 영향을 미치고 있다. 기상전문업체 Vaisala는 서아프리카 대부분 지역에 대해 강수 지속 전망을 제시하며 이는 코코아 개화 및 작황 회복을 도울 것이라고 전망했다. 이 같은 강수 낙관론은 단기적으로는 수확 기대를 높여 가격에는 하방 요인으로 작용한다.
공급 측면에서 ICE(인터컨티넨털 익스체인지) 코코아 재고는 금요일 기준으로 2,264,484자루로 집계되며 이는 7개월 만의 최대 수준이다. 이 같은 풍부한 재고는 가격에 지속적인 하방 압력을 가한다.
한편 수요 측에서의 변화도 주목된다. 로이터 통신의 보도(화요일)에 따르면 지역 제분업체들(local grinders)은 중간 수확(mid-year crop) 재개 이후 10일 동안 40만 메트릭톤(>400,000MT) 이상의 코코아 수출 계약을 아이보리코스트에서 체결한 것으로 전해졌다. 이는 최근 가격 하락 이후 새로운 수요가 나타나고 있음을 시사한다.
아프리카 주요 산지 정부들의 농가 지불가격 조정은 시장에 큰 영향을 주었다. 지난달 가나는 2025/26 시즌 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트는 올해 3월 시작된 중간 수확부터 적용되는 농가 지급액을 57% 인하한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반 이상을 차지한다는 점에서 이들의 결정을 통한 단기 공급 유인이 크다.
해상운임과 보험료 상승도 가격에 영향을 주는 요인이다. 호르무즈 해협의 일시적 폐쇄 등 지정학적 리스크는 세계 해상 운임·보험비·연료비 상승을 초래해 수입업자들의 비용을 끌어올리고, 이는 코코아 가격의 하단을 일부 지지하는 요인으로 작용했다.
수출 실적과 출하 지연도 관찰된다. 아이보리코스트의 누적 데이터에 따르면, (마케팅 연도) 2025년 10월 1일부터 2026년 3월 1일까지 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.35 MMT(백만 메트릭톤)으로 집계되며, 이는 전년 동기(1.40 MMT) 대비 -3.6% 감소한 수치다. 이러한 출하 둔화는 공급 우려 요인으로서 가격을 지지할 수 있다.
수요 측 약세 신호: 소비자들의 높은 초콜릿 가격에 대한 저항으로 수요가 약화되고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 공시에서 11월 30일로 마감된 분기의 코코아 사업 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝히며 "negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa"를 원인으로 제시했다. 또한 제분(그라인딩) 지표도 부진을 나타냈다. 1월 15일 유럽코코아협회는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 -8.3% y/y 감소한 304,470 MT를 기록했다고 발표했고, 12월 16일 아시아 코코아협회는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% y/y 감소한 197,022 MT를 보고했다. 북미의 경우에는 전미 제과협회가 보고한 4분기 그라인딩이 +0.3% y/y 증가한 103,117 MT에 그쳤다.
또 다른 하방 요인으로는 나이지리아의 수출 증가가 있다. 블룸버그의 2월 17일 보도에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 +17% y/y 증가한 54,799 MT를 기록했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망했다(2024/25는 344,000 MT 전망).
강세 요인으로는 아이보리코스트의 생산 전망 하락과 일부 금융기관의 잔여량 평가 하향이 있다. 아이보리코스트는 2025/26 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것으로 발표했다. 한편 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 전 세계 2025/26 코코아 잉여량 예측치를 11월의 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25 전 세계 코코아 잉여량 추정치를 이전의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정했다. ICCO는 2024/25 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT라고 추정했다. 또한 선율(StoneX)은 1월 29일 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌 잉여를 267,000 MT로 전망했다.
전문 용어 설명:
DXY(달러지수)는 미국 달러의 가치를 주요 통화들(유로, 엔, 파운드 등)에 상대적으로 측정한 지수다. 달러가 강세이면 달러표시 상품의 가격은 상대적으로 하락 압력을 받을 수 있다. 그라인딩(Grindings)은 코코아 콩을 가공해 코코아매스·버터·분말 등을 생산하기 위한 제분량을 의미하며, 최종 초콜릿 수요의 직접적인 선행지표다. MMT는 ‘백만 메트릭톤(Million Metric Tons)’을 의미한다. 중간 수확(mid-crop)은 연간 주요 수확 주기 사이에 형성되는 보조적 수확기를 의미한다.
시장 영향 및 전망 분석: 통화 변동성, 재고 수준, 산지가격 정책, 기상 전망, 제분 수요 둔화가 복합적으로 작용하고 있다. 단기적으로는 달러 지수와 파운드 움직임이 뉴욕·런던 시장의 방향을 주도할 가능성이 크다. 중기적으로는 아이보리코스트·가나의 농가 지급정책과 서아프리카 강수 상황이 실제 수확·출하 물량에 미치는 영향이 가격에 결정적이다. 만약 강수로 작황이 회복되어 출하가 정상화될 경우 공급 우려가 완화되어 가격은 하락 압력을 받을 수 있다. 반대로 출하 지연이나 생산 차질(예: 예상보다 건조한 기상, 병해충 등)이 지속되면 재고가 빠르게 소진되면서 가격 반등 요인이 될 수 있다.
투자자 관점에서는 단기적으로는 통화 움직임과 글로벌 해상 운송 리스크(예: 호르무즈 해협 상황)에 민감하게 반응할 수 있으므로 헤지 전략을 고려해야 한다. 중장기적으로는 라인업(공급자 및 구매자) 재조정, 제분 수요 회복 여부, 주요 생산국의 정책 변화에 주목해야 한다. 특히 초콜릿 소비자 수요가 회복되지 않는다면 그라인딩 수요가 약화되어 구조적 과잉 공급 상태가 지속될 수 있다.
참고(공시): 기사 게재일 기준으로 저자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 문서의 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 전적 근거로만 사용해서는 안 된다.
작성: Barchart 보도 종합 / 원문 기사 발행일: 2026-03-15 03:28:42 +0000
