미결제 선물 마감(현물 기준)으로 2026년 5월 인도분 ICE 뉴욕 코코아(티커: CCK26)는 전일 대비 -18 포인트(-0.54%) 하락 마감했고, 같은달 인도분 ICE 런던 코코아(티커: CAK26)는 +7 포인트(+0.29%) 상승 마감했다.
2026년 3월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 통화(환율) 변동에 따라 혼조로 마감했다. 뉴욕 코코아는 달러지수($DXY)가 3.5개월 최고치로 급등하면서 압박을 받았고, 반면 런던 코코아는 영국 파운드(GBP)가 3.25개월 저점으로 하락함에 따라 영국 통화 기준으로 가격이 상대적으로 강세를 보이며 장중 손실을 회복했다.
시장은 또한 서아프리카의 강우 개선에 대한 기대가 코코아 수확과 개화(꽃 필 시기)를 지원할 것이라는 전망을 매도 요인으로 반영했다. 기상예보업체 Vaisala는 서아프리카 대부분 지역에 걸쳐 다음 주까지 강우가 계속될 것으로 예상하며, 이는 코코아 작물의 개화(flowering)를 촉진해 수확량 증가로 이어질 가능성이 있다고 진단했다.
공급 측면에서도 부담이 존재한다. ICE(Intercontinental Exchange) 보유재고는 7개월 만에 최고치인 2,264,484가방으로 증가해 시장에 하방 압력을 가했다. 이와 대조적으로, 수요 측면에서는 일부 지역에서 가격 하락을 계기로 구매가 재개되는 움직임이 있었다. 특히 로이터 통신 보도에 따르면, 현지 제분업자(local grinders)가 중간작물(mid-year crop) 구매 재개 후 10일 동안 40만MT(메트릭톤) 이상의 코코아 수출계약을 아이보리코스트(코트디부아르)에서 매입한 것으로 집계돼 지난주 수요가 일시적으로 늘어났다는 신호가 있었다.
“중간작물 구매 재개 이후 단기간에 대규모의 현지 구매가 이루어졌다는 점은, 최근의 코코아 가격 조정 이후 새로운 수요가 출현했음을 시사한다.”
가격 변동에 영향을 준 주요 정책 변화로는 가나가 2025/26 재배시즌 공급에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 전월 대비 거의 30% 인하한 점과, 아이보리코스트가 지난 수요일(기사 기준) 농민 지불액을 57% 인하하기로 발표한 점이 있다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하므로 이러한 가격정책은 글로벌 공급과 농가 출하에 직접적인 영향을 미친다.
한편, 해상 운송 환경 악화는 일부 상방 요인으로 작용했다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄에 따른 글로벌 선복(운임) 상승, 보험료 인상, 연료비 상승은 수입업체의 비용을 높여 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
아울러 아이보리코스트 항구로의 코코아 인도(출하) 속도가 둔화된 점도 가격을 지지했다. 아이보리코스트의 누적 통계는 해당 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 1일) 동안 농가 출하량이 1.35MMT(메가 메트릭톤, 1.35백만 톤)으로 전년 동기 1.40MMT 대비 -3.6% 감소했다고 집계했다.
수요 둔화는 여전히 큰 부담 요인이다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 대응해 구매를 줄이자 대형 제과업체의 판매량이 급감했다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 바리칼레보(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 공시에서 11월 30일로 끝난 분기의 코코아 부문 판매량이 -22% 급감했다고 밝히며, 이는 “시장 수요 약세와 코코아 내 고수익 부문으로 물량 우선 배정”을 이유로 들었다.
제분(grinding) 통계도 수요 약화를 보여준다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩(제분)량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계돼 12년 만에 가장 낮은 4분기 수치를 기록했다고 발표했다. 아시아 코코아협회도 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022MT를 기록했다고 밝혔다. 북미의 경우 전미 제과협회(National Confectioners Association)는 4분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 소폭 상승한 +0.3%, 103,117MT였다고 보고했다.
수출 측면에서도 대규모 수출 확대가 하방 압력을 제공한다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 2025년 12월 계절의 수출량이 전년 대비 +17% 증가한 54,799MT를 기록한 것으로 블룸버그가 2월 17일 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량을 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으나, 여전히 수출 증가가 단기적으로 시장 공급을 늘린 것으로 해석된다.
한편, 상승 요인으로 제시되는 데이터도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT로 전망했으며, 은행·리서치사인 Rabobank는 2월 10일 2025/26 전 세계 코코아 잉여량 전망치를 250,000MT로 하향 조정했다(기존 11월 전망 328,000MT).
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25 글로벌 코코아 잉여(서플러스) 전망치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했다. ICCO는 2024/25 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT로 집계됐다고 보고했다. 더 나아가, 상품중개사 StoneX는 1월 29일 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌 잉여를 267,000MT로 예측해 향후 과잉 공급 가능성을 제기했다.
전문가적 분석
단기적으로 코코아 가격은 환율 변동성에 민감할 것으로 보인다. 달러지수 강세는 달러표시 뉴욕 시장에서 하방 압력을 가하고, 반대로 파운드 약세는 런던 시장에서는 상대적 강세로 작용해 가격이 지역별로 엇갈리는 상황이 지속될 가능성이 높다. 또한, 해상 운임과 보험료 상승이라는 외부적 비용 요인은 수입업체의 구매비용을 올려 가격을 지지할 수 있다.
중기적 전망은 공급·수요의 교차 신호에 달려 있다. 강우로 인한 수확 개선과 ICE 재고 증가, 그리고 유럽·아시아의 제분 감소에 따른 수요 약화는 하방 압력으로 작용한다. 반면 아이보리코스트의 생산 감소 전망과 일부 기관(Rabobank)의 잉여 하향은 상방 요인이다. 만약 아이보리코스트의 생산 하락이 현실화되고 해상 운임 문제가 장기화되면, 단기적으로는 가격의 반등 가능성도 적지 않다.
실무적 관점에서 투자자 및 시장 참여자에게 권고할 점은 다음과 같다. 첫째, 통화(달러·파운드) 변동성 모니터링을 최우선으로 해야 한다. 둘째, 서아프리카 강우 동향과 아이보리코스트·가나의 농업정책 변화를 지속적으로 추적할 필요가 있다. 셋째, 제분(그라인딩) 통계와 주요 제과업체의 판매 동향을 통해 실제 소비(수요) 회복 여부를 판단해야 한다.
마지막으로, 시장은 여전히 단기적 이벤트(환율, 해상 운임, 기상)와 중기적 펀더멘털(생산·재고·수요 통계) 사이에서 방향성을 탐색하는 국면이다. 과잉 공급 시나리오(StoneX 예측 등)가 현실화될 경우 하방 압력이 강화될 것이고, 반대로 주요 생산국의 예상치 못한 공급 차질이나 물류비용 급증이 발생하면 가격 상방압력이 우세해질 것이다.
용어 설명
DXY(달러지수): 주요 통화를 가중평균해 산출한 미국 달러의 실효가치 지수다. 이 지수가 오르면 일반적으로 달러표시 상품(예: 뉴욕 코코아)은 상대적 약세를 보인다.
그라인딩(grindings): 코코아 콩을 제분해 코코아 매스·분말 등 중간재로 가공하는 행위를 뜻하며, 제분량은 최종 초콜릿 수요의 실물지표로 활용된다.
MMT: 메가 메트릭톤(Million Metric Tonnes)의 약칭으로, 1MMT는 100만 톤을 의미한다.
호르무즈 해협(Strait of Hormuz): 페르시아만과 오만만을 연결하는 전략적 해상 통로로, 여기의 교란은 글로벌 해상운임과 보험비에 즉각적 영향을 미친다.
