코코아 선물 가격이 화요일(5월물 기준) 혼조세로 마감했다. 미국 ICE 5월 뉴욕 코코아(티커: CCK26)는 -6포인트(-0.20%) 하락 마감했고, 영국 ICE 5월 런던 코코아 #7(티커: CAK26)은 +22포인트(+1.04%) 상승 마감했다.
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2026년 3월 4일, Barchart의 보도에 따르면 달러 지수($DXY)가 3.25개월 최고영국 파운드(GBP/USD)가 3개월 최저
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지난 월요일에 뉴욕 5월물 코코아는 계약 최저치를 기록했고, 근월물 런던 코코아(H26)는 국제코코아기구(ICCO: International Cocoa Organization)가 2024/25년 글로벌 코코아 잉여량 전망을 기존의 +49,000톤에서 +75,000톤으로 상향하면서 3년 최저로 떨어졌다. ICCO는 또한 2024/25년 전 세계 코코아 생산량을 전년 대비 +8.4% 증가한 470만톤(4.7MMT)으로 전망했다.
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코코아 시장은 이미 7주 연속 하락 추세에 놓여 있으며, 뉴욕 코코아는 견고한 글로벌 공급과 수요 둔화로 인해 지난 금요일에는 2.75년 최저로 하락했다. 2026년 1월 29일 StoneX는 2025/26시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000톤, 2026/27시즌 잉여를 267,000톤으로 전망한 바 있다. 또한 ICCO는 1월 23일 발표에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 110만톤(1.1MMT)이라고 보고했다.
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수출·재고·가격 구조 관련하여, 국제 코코아 수입업자들은 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 공식 산지가격(farm-gate price)을 기피하고 있는데, 이들 공식 가격은 현재의 세계시장 가격보다 훨씬 높다. farm-gate price는 생산자가 농장에서 직접 받는 가격을 의미한다. 매수자 부족은 공급을 증가시키는 요인이며, 이와 관련해 ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 창고 재고는 화요일 기준으로 2,200,058가방으로 집계되어 6.5개월 최고를 기록했다.
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지난달 가나는 2025/26년 산물에 대해 코코아 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했으며, 아이보리코스트는 4월에 시작되는 중간수확(mid-crop)에 적용될 수 있는 35% 인하 방안을 검토하고 있다고 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반을 차지한다.
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재배 여건 또한 현재 코코아 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 양호한 재배 조건이 아이보리코스트와 가나의 2~3월 중간수확을 증가시킬 것으로 예상한다고 밝혔으며, 농부들은 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리가 보고되고 있다고 전했다. 아이보리코스트의 중간수확은 연간 생산량의 약 25%를 차지하며, 올해 중간수확량은 40만~45만톤(400,000~450,000MT)으로 추정된다.
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물류·수송 비용 상승은 코코아 가격의 상방 요인으로 작용한다. 이란에서의 전쟁은 호르무즈 해협을 통한 대부분의 선박 통행을 중단시켜 글로벌 선복 비용, 보험료, 연료비를 상승시켰고 이는 코코아 수입업자들의 비용을 증가시켜 공급을 제한할 가능성이 있다.
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아이보리코스트에서 항구로의 코코아 반입이 둔화되는 점도 가격을 지지하는 요인이다. 아이보리코스트의 누적 데이터에 따르면, 현 회계연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 1일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.34MMT(1,340,000톤)으로 집계되어 전년 동기(1.39MMT) 대비 -3.6% 감소했다.
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수요 측면의 약세는 코코아 가격을 크게 압박하고 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼면서 수요가 둔화되고 있다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 이는 “시장 수요의 약세와 코코아 내 수익성이 높은 부문에 물량 우선 배분”을 이유로 들었다.
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그라인딩(Grindings) 관련 보고서 역시 수요 약세를 보여준다. 1월 15일 유럽코코아협회는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470MT라고 보고했으며 이는 12년 만의 최저 수준으로 예상치(-2.9%)를 크게 밑돌았다. 12월 16일 아시아 코코아 협회는 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022MT라고 발표했다. 또한 미국 내에서의 4분기 코코아 그라인딩은 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다(전미제과협회 보고).
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농업 현장에서의 신호는 다소 혼재되어 있다. 초콜릿 업체 Mondelez는 최근 서아프리카의 코코아 꼬투리 수(코코아 포드 카운트)가 5년 평균보다 7% 높고 지난해 수확보다 “실질적으로 더 높다”고 밝혔다. 주력 작물의 수확이 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 반응을 보이고 있다.
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또 다른 공급 요인으로는 나이지리아의 수출 증가가 있다. 2월 17일 블룸버그는 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799MT로 집계되었다고 보도했다. 한편 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했는데 이는 2024/25년 전망치인 344,000MT에서의 하향이다.
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가격을 지지하는 요인들도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 Rabobank는 2월 10일에 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
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주요 지표 요약
뉴욕 5월물(티커 CCK26): -6(-0.20%)
런던 5월물 #7(티커 CAK26): +22(+1.04%)
ICE 재고: 2,200,058가방(6.5개월 최고)
ICCO 2024/25 잉여 전망: +75,000MT(기존 +49,000MT에서 상향)
ICCO 2024/25 생산 전망: 4.7MMT(+8.4% y/y)
아이보리코스트 항구 선적(10/1/2025~3/1/2026): 1.34MMT(전년 동기 1.39MMT 대비 -3.6%)
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용어 설명 : ICCO는 국제코코아기구(International Cocoa Organization)로 전 세계 코코아 시장 데이터와 전망을 발표하는 기구이다. ICE는 인터컨티넨털 거래소(Intercontinental Exchange)로 주요 곡물·식품·에너지 선물의 거래·재고 통계를 제공한다. 그라인딩(grinding)은 원두(커피의 경우)나 코코아 빈을 분쇄·도정하여 가공용 원료를 만드는 과정을 뜻하며 산업 수요를 판단하는 대표적 지표다. Farm-gate price는 농민이 받는 현지 지불 가격을 의미하고, mid-crop(중간수확)은 연간 주수확과 구분되는 도중 수확으로 전체 생산의 상당 비중을 차지할 수 있다.
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전망 및 시장 영향 분석 : 지금의 혼조 흐름은 단기적으로는 통화(달러·파운드) 움직임에 민감한 양상을 보인다. 달러 강세가 지속될 경우 뉴욕 코코아 가격에 추가 하방 압력이 발생할 가능성이 크다. 반면 파운드 약세가 이어질 경우 런던 코코아는 상대적 강세를 보일 수 있다. 구조적인 관점에서는 ICCO와 StoneX, Rabobank 등의 잉여 전망과 ICE 재고 증가, 그리고 유럽·아시아의 그라인딩 감소가 결합되어 수요·공급의 불균형은 단기적으로 가격 약세를 지속시키는 요인이다.
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하지만 물류비용 상승(특히 호르무즈 해협 관련 리스크)과 아이보리코스트의 생산 감소 전망(아이보리코스트 자체 전망치: 2025/26년 -10.8%)은 중기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 따라서 투자자와 무역업체는 공급지표(아이보리코스트·가나의 생산량 및 항구 선적), 글로벌 재고(ICE), 주요 소비국의 그라인딩 수치, 그리고 환율(달러·파운드) 추이를 실시간으로 모니터링할 필요가 있다.
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정책·산업적 시사점 : 아이보리코스트와 가나의 산지가격 조정은 농민 소득과 현지 생산 인센티브에 직접적인 영향을 미친다. 공식 가격의 큰 폭 인하는 단기적인 수출 경쟁력을 높일 수 있으나 농민의 생산 의욕 저하와 장기 생산성 악화를 초래할 가능성도 있다. 국제 무대에서는 잉여가 지속될 경우 초콜릿 제조사들은 원재료 비용 축소로 마진 개선이 가능하지만, 소비자 수요의 회복 없이는 그 이익이 한계적일 수 있다.
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마지막으로, 본 기사에 인용된 수치와 발표들은 시장 상황을 이해하는 핵심 지표이지만, 향후 가격 변동성은 지정학적 리스크, 통화 변동, 물류 혼란, 그리고 수요 회복 여부에 따라 크게 달라질 수 있다. 관련 업계와 거래자는 리스크 관리와 헤지 전략 수립을 권장한다.
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발행자 주 : 본 기사에 인용된 분석과 데이터는 Barchart의 보도 내용을 바탕으로 정리되었으며, 기사에 언급된 Rich Asplund는 해당 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다.
