ICE 선물 코코아 가격이 하락 마감했다.
2025년 12월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 2026년 3월물(심볼 CCH26)은 목요일 종가 기준 -44포인트(-0.74%) 하락했고, 런던 ICE 7월물(심볼 CAH26)은 -24포인트(-0.55%) 하락 마감했다.
코코아 가격은 목요일에 하락세로 마감하며 뉴욕 기준으로 1주일 만에 최저 수준을 기록했다. 서아프리카의 호의적 기상 여건이 수확량과 공급을 늘릴 것이라는 기대가 가격에 하방 압력을 가했다. 코트디부아르(아이보리코스트)의 농민들은 빗물과 햇빛의 조합이 코코아 나무의 개화를 촉진하고 있다고 보고했으며, 가나의 농가들도 건조한 ‘하르마트안(Harmattan)’ 시즌 이전에 비가 규칙적으로 내려 꼬투리(포드)와 나무의 발달에 도움이 되고 있다고 전했다.
수급 지표와 시장 반응
글로벌 공급에 대한 낙관적 전망은 가격 하방의 주요 배경이다. 초과 공급과 재고, 수확 진행 상황 등 다양한 지표가 동시에 작용하고 있다. 최근 발언에서는 초과 공급 축소에 대한 일부 상쇄 신호도 있었다.
예를 들어, Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 포드(코코아 꼬투리) 카운트가 5년 평균 대비 7% 높다고 밝혔으며, 이는 작년 작황보다 ‘현저히 높은'(“materially higher”) 수준이라고 설명했다. 또한, 코트디부아르의 주작물 수확이 막 시작된 가운데 농민들은 품질에 대해 낙관적인 전망을 내놓고 있다.
한편, 재고 측면에서는 ICE가 모니터하는 미 항구 재고가 목요일 기준으로 1,642,801자루로 집계되어 9개월 만의 최저를 기록했다. 재고 감소는 통상적으로 가격을 지지하는 요인이다.
Citi(시티그룹)는 2025/26년 글로벌 코코아 초과 공급(서플러스) 추정치를 9월의 134,000톤에서 79,000톤으로 낮췄다. 이러한 추정치 하향은 단기적으로 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
지수 편입과 매수 유입 가능성
시장 참여자들이 주목하는 또 다른 요인은 뉴욕 코코아 선물이 블룸버그 상품 지수(BCOM)에 2026년 1월부터 편입된다는 사실이다. 지수에 포함되면 해당 지수를 추종하는 패시브 상품(지수 추종 펀드)의 매수 수요가 유입될 수 있다. 시티그룹은 이 편입으로 인해 1월 첫째 주까지 뉴욕 코코아 선물에 최대 20억 달러 규모의 매수세가 유입될 가능성이 있다고 분석했다.
수출·도착 및 생산 보고
반면, 코트디부아르 항구 도착 물량 증가는 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 정부 통계에 따르면 새 마케팅 연도(10월 1일~12월 14일) 동안 코트디부아르 농민들은 총 895,544톤의 코코아를 항구로 운송했다. 이는 전년 같은 기간의 894,009톤 대비 +0.2% 증가한 수치다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
한편, 글로벌 공급 우려가 커지면서 코코아 가격은 최근 급등한 바 있다. 11월 28일 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 초과 공급 추정치를 이전의 142,000톤에서 49,000톤으로 낮추었고, 같은 보고서에서 2024/25년 전 세계 코코아 생산량 추정치를 4.84MMT(백만톤)에서 4.69MMT로 하향 조정했다. 또한 Rabobank는 2025/26년 글로벌 초과 공급 추정치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 낮추었다.
기상과 수확, 수요 약세
11월 중순 이후 발표들을 종합하면, 서아프리카의 호의적 날씨가 일부 지역에서 풍작 기대를 높였고, 이는 11월 19일에 코코아 가격이 1년 9개월 만의 근월물 저점으로 급락했던 배경 중 하나이기도 하다. 당시는 서아프리카의 풍작 예상과 코트디부아르 농민들의 긍정적 작황 보고, 건조한 날씨가 원두 건조에 도움이 되었다는 보도가 있었다.
수요 측면에서는 약한 소비가 가격에 약세 요인으로 작용하고 있다. 허쉬(Hershey)의 CEO는 10월 30일 할로윈 시즌 초콜릿 판매가 “실망스러웠다”고 언급했다. 할로윈은 미국에서 연간 캔디 판매의 거의 18%를 차지하며 크리스마스 다음으로 큰 기간이다. 아시아·유럽·북미 지역의 코코아 그라인딩(정제·가공량) 지표도 혼재된 모습을 보였다. 아시아 코코아 그라인딩은 3분기 기준 -17% y/y로 9년 만에 최저 수준을 기록했고, 유럽은 3분기 -4.8% y/y로 10년 만에 최저였다. 북미는 보고 기업의 추가로 인해 3분기 +3.2% y/y 증가를 기록했으나 데이터의 왜곡 가능성이 언급되었다. 또한 리서치 회사 Circana의 자료에 따르면 북미의 초콜릿 캔디 판매량은 9월 7일로 끝난 13주 동안 전년 동기 대비 -21% 이상 감소했다.
지역별 생산 전망
서아프리카 외 지역에서는 생산 감소 우려가 가격을 지지한다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아에 대해서는 나이지리아 코코아 협회가 2025/26년 생산이 -11% y/y 감소해 305,000톤 수준이 될 것으로 전망했다. 나이지리아는 2024/25년에는 약 344,000톤을 전망한 바 있다. 그러나 9월 수출은 전년 동기와 동일한 14,511톤으로 보고되었다.
ICCO는 5월 30일 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했으며, 이는 60년 만에 최대 적자였다. ICCO는 해당 연도 전 세계 코코아 생산이 -12.9% y/y 감소해 4.368MMT가 되었고, 전 세계 재고대비그라인딩(stock-to-grindings) 비율이 46년 만의 최저인 27.0%로 하락했다고 밝혔다. 이어 2024/25년에는 ICCO가 49,000톤의 초과 공급을 추정하며 4년 만의 첫 흑자를 기록할 것으로 전망했다.
시장 전망과 향후 영향 분석
단기적으로는 서아프리카의 호우 및 좋은 개화(플라워링) 신호, 코트디부아르의 항구 도착 물량 증감, 그리고 ICE 재고 감소가 서로 상충하는 요인으로 작용한다. 지수 편입으로 인한 최대 20억 달러 규모의 패시브 매수 가능성은 가격상승 요인이지만, 실제 매수 유입 규모와 시점은 유동적이다. 만약 지수 편입 시점에 대규모 자금 유입이 발생하면 단기적인 가격 반등이 가능하다. 반대로, 서아프리카에서의 수확 호조와 항구 도착량의 지속적 증가는 중장기적으로 가격을 억누를 여지가 있다.
수요 측면에서는 세계 주요 시장인 유럽·북미·아시아의 그라인딩(가공) 지표가 둔화하거나 부진한 경우 가격 회복은 제한될 것이다. 특히 북미의 캔디 판매와 계절적 수요 변동, 그리고 유럽의 규제(예: EUDR 지연 등 정책적 변수)가 복합적으로 작용한다. 유럽연합의 산림파괴 규정(EUDR) 1년 유예 결정(11월 26일)은 단기적으로 코코아 수입을 유지시켜 공급 여건을 상대적으로 완화시켰다.
중기적 관점에서 투자자·트레이더는 다음과 같은 변수를 주시해야 한다: 서아프리카의 기상 변화(건기·우기의 전환), 주요 생산국의 수확 진행률과 품질, ICE 재고의 추가 변화, 그리고 BCOM 편입에 따른 실제 자금 유입 규모와 시점. 또한 글로벌 초과 공급·적자 추정치의 추가 수정 여부가 향후 가격 방향성에 큰 영향을 미칠 것이다.
전문 용어 설명
BCOM(블룸버그 상품 지수)는 다양한 원자재 선물 계약을 포함하는 지수로, 해당 지수에 편입되면 지수를 추종하는 ETF 및 패시브 펀드의 매수 수요가 발생할 수 있다. ICE-monitored inventories는 ICE(Intercontinental Exchange)가 추적하는 항구 단위의 선물 대응 실제 재고 데이터를 의미한다. 그라인딩(grindings)은 원두를 분쇄·가공하여 코코아 매스·버터·분말 등으로 전환하는 가공량을 말하며, 실수요(제과·초콜릿 산업)의 지표로 쓰인다. 하르마트안(Harmattan)은 서아프리카에서 겨울철에 불어오는 건조한 계절풍으로, 작황과 건조·수확 시점에 영향을 줄 수 있다.
기타 공지
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