5월 만기 ICE 뉴욕 코코아(티커 CCK26)는 목요일 종가 기준 -34포인트(-1.06%) 하락했고, 5월 만기 ICE 런던 코코아(#7, 티커 CAK26)는 같은 날 -25포인트(-1.05%) 하락 마감했다.
2026년 4월 9일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 이번 주의 낙폭을 정리하며 목요일에 약세로 마감했다. 화요일에는 뉴욕 코코아가 한 달 최저치로, 런던 코코아는 2주 최저치로 하락했다. 코트디부아르(아이버리코스트)의 누적 집계에 따르면 올해 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 4일) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아 물량은 1.45 MMT(백만 메트릭톤)으로, 전년 동기 1.44 MMT보다 +0.7% 증가해 공급 여건이 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
같은 날, ICE(인터컨티넨털 익스체인지) 보유 재고는 2,505,563백 배그(bags)로 집계돼 19.25개월 만의 최고 수준을 기록했다. 재고 증가와 함께 계절적·구매자 수요의 약화는 시장에 부정적이다.
주요 약세 요인으로는 충분한 공급, 재고 증가, 그리고 초콜릿 수요 둔화 징후가 꼽힌다.
수요 측면에서 Bloomberg Intelligence는 이번 부활절(2026년) 시즌의 초콜릿 캔디 판매 조기 추정치가 전년 대비 약 -5% 하락할 것으로 추정하며, 전통적 성수기임에도 수요가 약해졌음을 지적했다. 또한, 제조회사 및 제분(그라인딩) 통계도 수요 둔화를 뒷받침한다.
구체적으로, 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 바리 칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 종료 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 보고했으며, 이는 시장 수요 감소와 코코아 내 수익률 높은 부문으로의 물량 우선 배분 때문이라고 설명했다.
원료 수요를 보여주는 가공(그라인딩) 통계도 약세를 시사한다. 유럽 코코아 협회(ECA)는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 -8.3% y/y로 304,470 MT를 기록해 12년 내 가장 낮은 4분기 수준을 나타냈고, 이는 예상치(-2.9% y/y)보다 크게 저조했다. 아시아 코코아 협회는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% y/y로 197,022 MT를 기록했다고 보고했다. 반면 전미 제과협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 소폭 +0.3% y/y 증가해 103,117 MT를 기록했다고 밝혔다.
공급 측면에서는 몇 가지 상충하는 신호가 존재한다. 나이지리아는 작년 12월 코코아 수출이 +17% y/y 증가해 54,799 MT를 기록했으며, 이는 세계 5위 생산국으로서의 수출 증가가 가격에 부담을 주는 요인으로 작용했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 -11% y/y 감소해 305,000 MT로 전망된다고 발표해 생산 감소 위험도 존재한다.
한편, 서아프리카의 기상 여건은 상반된 영향을 주고 있다. African Flood and Drought Monitor의 집계(3월 29일 기준)에 따르면 가나의 약 3분의 2와 코트디부아르의 절반 이상 지역에 가뭄이 확산되어 있어 공급 리스크가 존재하지만, 최근 강수는 가뭄 완화에 충분치 않아 농작물 생산 우려를 지속시키고 있다.
정책적·가격 결정 요인도 주목된다. 가나는 2025/26 재배 시즌 공급에 대해 농민에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르는 이번 달부터 시작한 중간 수확기에 적용되는 농민지급액을 57% 인하하기로 발표했다. 두 국가는 세계 코코아 생산량의 과반을 차지해 가격 형성에 직접적인 영향을 미친다.
시장 포지셔닝 측면에서는 펀드(투기자)의 과도한 공매도(숏)가 향후 숏 커버링(숏포지션 청산)에 의한 급등을 촉발할 가능성을 안고 있다. 3월 31일 종료 주 동안의 주간 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면 런던 코코아에서 펀드의 순공매도 포지션은 주간 기준 3,481계약 증가해 33,827계약을 기록했으며, 이는 8년 넘게 가장 큰 규모라고 집계됐다.
또 다른 공급 변수로는 호르무즈 해협의 봉쇄가 있다. 해협 봉쇄는 비료 공급 축소, 국제 해운료·보험료·연료비 상승을 초래해 코코아 수입국의 원가 부담을 높여 가격을 지지하는 요인이다.
전망을 종합하면 단기적으로는 충분한 공급과 재고 증가, 소비 심리 약화가 가격을 압박할 가능성이 높다. 국제 코코아 기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 75,000 MT로 상향 조정했으며, 이는 4년 만에 처음 나타난 잉여였다. 한편 Rabobank는 2025/26 글로벌 잉여 추정치를 11월의 328,000 MT에서 250,000 MT로 낮췄고, StoneX는 2025/26 시즌의 글로벌 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌을 267,000 MT로 전망해 중기적으로도 공급이 수요를 상회할 가능성을 제시했다.
용어 설명
MMT(백만 메트릭톤): 1 MMT는 백만 메트릭톤(tonne)을 의미하며, 전 세계 곡물·원자재의 생산량을 나타낼 때 사용하는 단위이다.
그라인딩(grindings): 코코아 빈을 가공해 코코아 분말·버터·리커를 생산하는 공정의 총량을 의미하며, 제과·제빵업계의 원료 수요를 가늠하는 지표다.
COT(Commitment of Traders) 보고서: 선물시장의 참가자별(상업·비상업·헤지·투기 등) 포지션을 집계한 보고서로, 시장의 매매 심리와 잠재적 압력 방향을 파악하는 자료다.
배그(bag): 일반적으로 1배그는 코코아 거래에서 사용하는 표준 포장단위를 뜻하며, ICE 재고 집계에서는 배그 단위로 표기된다(배그의 정확한 중량 표준은 거래소 규정에 따름).
시장에 미칠 영향과 투자 시점별 고려사항
첫째, 단기적으로는 수요 지표(그라인딩·소매 판매)의 추가적인 약화가 확인될 경우 가격 하락 압력이 강화될 수 있다. 둘째, 재고·수출 통계와 항구 출하량(특히 코트디부아르의 주간 집계)은 공급 여건을 바로 반영하므로 단기 가격 방향의 핵심 변수로 작용한다. 셋째, 펀드의 과도한 순공매도는 기술적 반등이나 뉴스에 의한 숏커버링을 불러올 수 있어 변동성을 확대할 수 있다. 넷째, 기상 리스크(가뭄 심화)와 정책 변수(농민 지급액 인하, 수출 규제)는 중장기 공급 전망을 바꿀 잠재력을 가지며, 특히 코트디부아르와 가나는 글로벌 공급의 중심이므로 이들 국가의 발표와 계절적 수확 진행 상황을 면밀히 관찰해야 한다. 다섯째, 국제 물류·비료비 상승(예: 호르무즈 해협 변수)은 실물 코스트를 끌어올려 수입국의 가격 민감도를 높일 수 있다.
결론적으로, 현재 코코아 시장은 공급 확대 신호와 수요 둔화 신호가 동시에 존재해 가격 방향성이 뚜렷하지 않은 혼조 상태다. 그러나 재고 증가와 주요 소비국의 약화가 단기적 우위를 점하는 상황이므로, 수급 지표와 펀드 포지션의 변화를 중심으로 한 모니터링이 중요하다. 시장 참여자들은 출하·재고·그라인딩 통계, COT보고서, 서아프리카 기상 상황 및 정책 발표를 종합해 리스크 관리를 고려해야 한다.
원문 기사 저자: Rich Asplund발행일: 2026-04-09 19:59:26 +0000
