5월물 ICE 뉴욕 코코아(CCK26)는 금요일 종가 기준 +1포인트(+0.03%) 상승 마감했으며, 5월물 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)는 같은 날 +14포인트(+0.59%) 상승 마감했다.
2026년 3월 29일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 금요일 소폭 상승하며 최근의 하락 폭을 정리하는 모습을 보였다. 최근 2주 동안 코코아 가격은 하방 압력을 받아 3주 만의 저점을 기록한 바 있으며, 이는 주로 서아프리카의 풍작 기대와 관련된 보고에 기인한다. 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 농민들은 최근 지속적인 강우로 인해 코코아 나무의 콩(팟) 발달이 촉진되었다고 보고했다.
시장 접근과 재고 측면에서 보면, 풍부한 공급이 코코아 가격을 압박하고 있다. ICE(Intercontinental Exchange)의 코코아 재고는 금요일 기준 2,357,294 백(가방, bags)으로 집계되며 8개월 최고치를 기록했다. 이 같은 재고 증가는 단기적 가격 저항 요인으로 작용하고 있다.
최근 정책 변화도 가격에 영향을 미치고 있다. 지난달 가나는 2025/26 계약 물량에 대해 코코아 농민들에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했다. 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중기 수확분부터 적용되는 농민 지급액을 57% 인하한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 과반 이상을 차지하는 주요 산지다.
지정학적 요인도 일부 상승 요인으로 작용했다. 호르무즈 해협의 봉쇄은 비료 공급을 축소시켰고, 글로벌 운임·보험료·연료비 상승을 통해 코코아 수입업자들의 비용을 끌어올려 가격을 지지했다. 또한 아이보리코스트 항구로의 코코아 인도(선적) 지연은 가격 상방 요인으로 해석된다.
아이보리코스트의 누계 자료(월요일 집계)에 따르면, 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 22일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아 물량은 1.39 MMT(백만 메트릭톤)으로 전년 동기의 1.43 MMT 대비 -2.8% 감소했다.
수요 측면에서는 여전히 우려가 크다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼면서 수요가 둔화되고 있다.
세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼보(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 마감된 분기 동안 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔으며, 그 원인으로 “시장 수요 약화와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분”을 들었다.
산업용 가공(그라인딩, grindings) 통계도 수요 약화를 시사한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 보고에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT(미터릭톤)로 집계돼 예상(-2.9%)을 크게 하회했으며, 이는 12년 만의 4분기 최저치라고 밝혔다. 아시아의 경우, 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년동기 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT였다고 발표했다. 북미는 상대적으로 견조했으나, 북미 제과협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 코코아 그라인딩이 전년대비 +0.3% 증가한 103,117 MT에 그쳤다고 보고했다.
한편, 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가는 가격 약세 요인으로 작용하고 있다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년동기 대비 +17% 증가한 54,799 MT를 기록했다고 전했다. 그러나 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망했는데, 이는 2024/25 예상치 344,000 MT에서의 하향이다.
공급 전망에서는 혼재된 신호가 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산량이 전년대비 -10.8% 감소해 1.65 MMT가 될 것으로 예측했으며(2024/25의 1.85 MMT 대비), 2월 10일 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 전 세계 코코아 잉여량(서플러스) 추정치를 11월의 328,000 MT에서 250,000 MT로 낮췄다.
그러나 약세 요인도 존재한다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25 전세계 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT로 상향 조정했으며, 이는 4년 만의 첫 잉여가 되었다고 밝혔다. ICCO는 2024/25 전세계 코코아 생산이 전년대비 +8.4% 증가해 4.7 MMT에 달한 것으로 추정했다. 또한 선스톤X(StoneX)는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌에 전세계 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌에는 267,000 MT로 예측했다.
용어 설명
여러 수치와 용어가 등장하므로 이해를 돕기 위해 간단히 설명하면, 그라인딩(grindings)은 원두 형태의 코코아를 가공(분쇄)해 제과·초콜릿 제조 등에 투입하는 물량을 말하며, 수요의 직접적 지표로 활용된다. 백(가방, bags) 단위는 거래소 재고 집계에서 흔히 사용되는 포장 단위이며, 국가별·유통 방식별로 중량 표기가 다르나 이 기사에서의 MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 마케팅 연도는 농산물의 수확 및 유통 시기를 기준으로 설정된 회계 기간을 뜻한다. ICCO, Rabobank, StoneX 등은 각각 국제기구·은행·리서치·중개기관으로 시장 전망을 내는 주요 출처다.
향후 전망과 파급 효과(전문적 분석)
단기적으로는 가격의 횡보(컨솔리데이션)가 예상된다. 재고가 8개월 만의 최고 수준까지 쌓여 있는 상황에서 수요 지표(그라인딩)가 약화되고 있어 추가적인 하방 압력이 존재한다. 그러나 공급 측의 불확실성(아이보리코스트·가나의 생산 변화, 기상 변수, 물류 차질 등)과 지정학적 리스크(호르무즈 해협 관련 운임·연료비 상승)는 반대로 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
중기적으로는 다음과 같은 시나리오가 가능하다. 첫째, 만약 서아프리카 주요 산지의 실제 수확이 예상보다 부진해 아이보리코스트의 생산 전망(-10.8%)이 현실화되면 공급 축소 우려로 가격 반등이 나타날 수 있다. 둘째, 글로벌 수요 회복 없이 생산이 예상대로 지속될 경우 잉여가 확대되어 가격은 추가 하락 압력을 받을 것이다. 셋째, 물류·비료 공급 차질이 지속돼 거래 비용이 상승하면 생산비 증가로 농민들의 공급 조정(수확·보관 전략 변경)이 나타날 수 있으며, 이는 장기적으로 가격 변동성을 높일 여지가 있다.
경제 전반에 미치는 영향도 주목할 필요가 있다. 초콜릿·제과 산업의 원가 부담 증가는 소비자 가격 상승으로 이어질 수 있어 수요 둔화가 심화될 가능성이 있다. 반대로 원자재 가격 급등은 제조업체의 마진 압박을 불러와 제품 믹스 조정 및 고부가가치 제품 위주 판매 전략을 촉진할 수 있다. 코코아 시장의 잔존 불확실성은 식품 기업의 헤지(선물·옵션 활용) 수요를 자극할 가능성이 있다.
투자자 관점에서는 재고·생산·소비 지표를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 단기 포지션을 고려하는 투자자는 그라인딩 수치, 현지 기상, 선적 속도, 주요 수출국의 정책 변화(예: 코코아 농민 지급액 조정)를 주요 촉매로 인식해야 한다. 중장기적으로는 세계 코코아 수급 균형(잉여·적자 전망)과 인플레이션, 물류비용 변화가 가격 방향을 결정할 것이다.
기타 고지 및 출처
본 기사에 사용된 주요 자료는 Barchart 보도 및 관련 기관 발표 자료를 바탕으로 정리했다. 기사 게재일 기준 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 (직간접적으로) 보유 포지션이 없었다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 자세한 공시는 Barchart의 공시 정책을 참고해야 한다. 원문에는 다음과 같은 면책 문구가 포함되어 있다:
“The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.”
