5월물 ICE 뉴욕 코코아(심볼: CCK26)는 금요일 종가 기준 +1 포인트(+0.03%) 상승 마감했으며, 5월물 ICE 런던 코코아 #7(심볼: CAK26)는 같은 날 +14 포인트(+0.59%) 올라 마감했다.
2026년 3월 27일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 코코아 가격은 금요일 소폭 상승 마감하며 최근의 하락세를 일부 정리하는 모습을 보였다. 최근 2주간 코코아 가격은 약세를 보였고, 목요일에는 서아프리카의 풍작 전망에 따라 3주 만의 저점을 기록했었다. 농장 측면에서는 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나에서 최근 지속적인 강우로 코코아 나무의 꼬투리(포드) 발달이 촉진되었다는 보고가 있다.
공급 측면의 여유(ample supplies)도 가격에 부담을 주고 있다. ICE(Intercontinental Exchange) 기준 코코아 재고는 금요일 기준으로 8개월 만에 최고치인 2,357,294자루(bags)를 기록했다.
한편 정책 변화도 눈에 띈다. 지난달 가나는 2025/26 재배시즌 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트 또한 이번 달부터 시작된 중간 수확(mid-crop)부터 적용되는 농가 지급액을 57% 삭감한다고 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 생산하는 주요 산지다.
국제 정세도 코코아 시장에 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 봉쇄는 비료 공급을 줄이고, 전 세계 해운 운임과 보험료, 연료비를 끌어올려 코코아 수입업자들의 비용을 증가시키고 있어 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다.
또한 아이보리코스트 항구로의 코코아 선적 둔화도 가격을 지지하는 요인이다. 월요일 발표된 누계 자료에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 22일) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.39 MMT(메가메트릭톤, 백만미터톤)로, 전년 동기(1.43 MMT) 대비 2.8% 감소했다.
수요 부진은 코코아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 소비자들이 초콜릿 가격 상승에 민감하게 반응하면서 수요가 약화되고 있다는 신호가 잇따르고 있다. 1월 28일 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조사인 배리 칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표하면서, 그 이유를
“부정적인 시장 수요와 코코아 내 수익성이 높은 부문으로의 물량 우선 배분”
이라고 설명했다.
분쇄(grinding) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 1월 15일 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 2025년 4분기 유럽의 코코아 분쇄량이 전년동기대비 -8.3% 감소한 304,470 MT(메트릭톤)로 집계됐다고 밝혔고, 이는 예상치(-2.9%)보다 큰 낙폭이자 12년 만의 4분기 최저치였다. 12월 16일 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 코코아 분쇄량이 전년동기대비 -4.8% 감소한 197,022 MT라고 보고했다. 또한 미국의 전국과자협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 코코아 분쇄량이 대체로 보합에 그쳐 +0.3% 증가한 103,117 MT에 불과했다고 발표했다.
공급 측의 변수들도 혼재한다. 세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가가 하방 요인으로 작용하고 있다. 2월 17일 블룸버그에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년동기대비 +17% 증가한 54,799 MT를 기록했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망하고 있으며, 이는 2024/25년의 344,000 MT에서 줄어드는 수치다.
반대로 일부 기관은 공급 축소를 근거로 가격에 상방 요인이 있다고 진단한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 전망한다고 발표했다. 2월 10일에는 라보뱅크(Rabobank)가 2025/26년 글로벌 코코아 잉여분 추정치를 기존 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
한편, 3월 2일 국제코코아기구(ICCO: International Cocoa Organization)는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여분 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT로 상향 조정했는데, 이는 4년 만의 첫 잉여 기록이었다. ICCO는 2024/25년 글로벌 코코아 생산이 전년대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 집계됐다고 밝혔다. 향후 전망에서는 StoneX가 1월 29일 2025/26년 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27년을 267,000 MT로 각각 예측한 바 있다.
전문가적 해석 및 향후 영향
공급 측면에서는 아이보리코스트와 가나의 농가 지급액 삭감, 일부 산지의 생산 둔화 전망(아이보리코스트의 -10.8% 전망)과 나이지리아 수출 증가 및 ICE 재고의 8개월 최고치 기록이 공존하고 있어 단기적으로는 재고 부담과 수출 증가가 가격 하락 압력을 제공할 가능성이 크다. 수요는 유럽과 아시아의 분쇄량 감소, 배리 칼레보의 판매량 급감(-22%) 등으로 약화되고 있어 하방 리스크가 상존한다.
하지만 호르무즈 해협의 봉쇄로 인한 비료 공급 차질 및 해운·보험·연료비 상승은 수입원가를 높여 단기적으로 코코아 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 또한 일부 기관의 잉여 추정치 하향(라보뱅크)과 산지 생산 감소 전망은 중장기적으로 공급-수요 균형을 개선할 수 있다. 결과적으로 향후 가격은 단기적 수요 약화와 재고 증가에 의해 하방 압력을 받을 가능성이 높지만, 물류·비료 비용 상승과 특정 산지의 생산 둔화가 교차하면서 변동성이 확대될 것으로 보인다.
실용적 시사점
무역업자와 수입업체는 항만 출하 속도와 재고 수준, 해운·보험비용의 변화에 주목해야 한다. 제과업체 등 코코아 수요자는 분쇄 통계와 주요 업체의 판매 실적(예: Barry Callebaut의 분기별 판매량)을 지속적으로 모니터링해 원재료 조달 전략을 조정할 필요가 있다. 투자자 관점에서는 단기 재고·수요 지표와 지정학적 리스크(호르무즈 해협 관련 소식)를 주시하면서 포지셔닝을 신중히 관리하는 것이 권장된다.
용어 설명
분쇄(grinding)는 코코아 빈을 가공하여 코코아 매스, 분말, 버터 등으로 만드는 공정을 의미한다. 이는 최종 초콜릿 생산량과 직접 연결되는 수요 지표로 활용된다. ICCO(국제코코아기구)는 글로벌 코코아 시장의 통계와 전망을 발표하는 국제기구이며, MMT는 메가톤(Million Metric Tons, 백만 미터톤), MT는 메트릭톤을 뜻한다. ‘bags(자루)’는 거래소 및 산업 통계에서 사용하는 재고 단위이며, 표준 자루는 지역에 따라 상이하지만 거래 통계에서 비교 지표로 사용된다.
저자 및 정보 출처
본 보도는 2026년 3월 27일자 나스닥닷컴(나스닥 계열 매체)의 원문을 기반으로 번역·정리했다. 원문 기사 저자 Rich Asplund는 기사 게시일 기준으로 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없음을 표기했다. 기사의 모든 수치와 날짜, 기관명은 원문 기준으로 정리했다.
