요약 경매 기준인 ICE 뉴욕 5월 인도 코코아 선물(티커 CCK26)은 수요일 종가 기준 -26 포인트(-0.84%) 하락 마감했고, ICE 런던 3월 코코아 #7(티커 CAH26)은 +11 포인트(+0.51%) 상승 마감했다. 최근 일주일간 이어진 급락 이후 코코아 가격은 중요한 저점 위에서 안정화되는 모습이다.
2026년 2월 25일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 코코아 가격은 수요일 혼조세로 마감하며 최근의 큰 폭 하락에서 다소 숨을 고르고 있다. 화요일에는 뉴욕 5월물이 계약 최저가를 경신했고, 런던 3월물은 2년 9개월(=2.75년) 기준으로 최근 선물 저점을 기록했다. 전반적으로 코코아 시장은 7주 연속 하락 추세
공급 측면에서의 우호적 요인들이 가격 압박을 가중시키고 있다. StoneX는 2026/27 시즌까지의 잉여 전망을 제시했는데, 2025/26 시즌에 전세계 코코아 잉여를 287,000 MT로, 2026/27 시즌에는 267,000 MT로 예측했다(발표일: 1월 29일). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1 MMT(백만 톤)에 이르렀다고 보고했다. 현물가격과 현지 가격(팜게이트 가격: farm-gate prices) 간 괴리도 시장에 부담을 주고 있다. 아프리카 주요 산지인 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나에서 국제 구매자들이 공식 농가 판매가격을 지불하기를 꺼리면서 현지 가격이 국제 시세보다 높게 책정되는 상황이 지속되고 있다. 이로 인해 시중 공급이 쌓이고 있으며, 실제로 ICE 보유 재고는 수요일 기준 2,150,953 백(60kg) 자루로 집계되어 5.75개월치에 해당하는 최고치에 도달했다. 가나 정부는 2025/26 수확분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트는 4월부터 시작되는 중간수확(mid-crop)에 대해 35% 인하를 검토한다고 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 세계 코코아 생산량의 과반(>50%)을 차지한다. 기후 및 재배 여건은 올해 중간수확을 늘릴 것으로 예상된다. Tropical General Investments Group는 최근 발표에서 서아프리카의 성장 여건이 양호해 2~3월의 중간수확 시기에 아이보리코스트와 가나에서 작물 상태가 지난해 대비 더 크고 건강한 꼬투리(pods)를 형성했다고 전했다. 아이보리코스트 중간수확은 연간 생산량의 약 25%를 차지하며, 올해 중간수확량은 400,000~450,000 MT으로 추정된다. 수요 측면에서도 우려가 지속되고 있다. 소비자들이 초콜릿의 높은 가격에 민감하게 반응하면서 수요 둔화가 관찰된다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 1월 28일 밝혔다. 회사는 이 같은 감소를 “부정적인 시장 수요 및 코코아 내에서 수익성이 높은 세그먼트로 물량을 우선 배분”한 결과로 설명했다. 또한 제조업계의 원료 사용 지표인 그라인딩(grindings) 통계도 약세를 시사한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470 MT를 기록했으며 이는 12년 만의 4분기 최저 수준이라고 밝혔다. 아시아의 경우 코코아협회는 12월 16일 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소해 197,022 MT를 기록했다고 보고했다. 북미에서는 전국제과협회(National Confectioners Association)가 발표한 4분기 북미 코코아 그라인딩은 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117 MT였다. 제조사들의 현장 관측도 공급 쪽에서는 혼조 신호를 준다. 초콜릿 업체 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔고, 이는 지난해 수확보다 “실질적으로 더 높다”고 평가했다. 이와 함께 아이보리코스트의 주력 작물(main crop) 수확이 이미 시작됐고, 농민들은 품질에 대해 낙관적이다. 한편, 나이지리아의 수출 호조는 가격을 추가로 누르고 있다. 블룸버그는 지난 화요일 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799 MT에 달했다고 보도했다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국이다. 상반되는 상승 요인(강세 요인)도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년(2024/25)의 1.85 MMT에서 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 하락할 것으로 전망했다. 또한 항구로의 코코아 반입(배송)이 둔화되고 있는 점도 가격을 지지하는 요인이다. 집계에 따르면 아이보리코스트 농민들은 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일)에 항구로 1.31 MMT의 코코아를 선적했는데, 이는 전년 동기 1.36 MMT 대비 -3.7% 감소한 수치다. 나이지리아 코코아협회는 나이지리아의 2025/26 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것이라고 전망했다(2024/25 전망치는 344,000 MT). 국제기구와 은행들의 수급 전망 변화도 주목된다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 시즌에 전 세계 코코아가 49,000 MT의 잉여를 기록했다고 12월 19일 추정했다. 이는 4년 만의 첫 잉여 기록이었다. ICCO는 같은 보고서에서 2024/25 전세계 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT에 달했다고 밝혔다. 한편, 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26 글로벌 코코아 잉여 추정치를 11월의 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다. 전문적 분석 및 향후 영향 단기적으로는 공급 증가 신호(중간수확 호조, 높은 재고, 나이지리아 수출 증가)와 수요 부진 신호(소비자 수요 약화, 그라인딩 감소)가 맞물려 코코아 가격이 추가 하락 압력을 받을 가능성이 크다. 국제 재고가 증가하고 선물 근월물이 이미 연저점을 경신한 점은 기술적·기초적(펀더멘털) 약세를 시사한다. 그러나 중기적·구조적 관점에서는 아이보리코스트의 생산 전망 하락(-10.8%)과 함축적 의미가 있다. 만약 주요 생산국에서 생산량이 예상보다 크게 줄고 항구 반입이 계속 둔화된다면, 현재의 재고 과잉 신호는 빠르게 반전될 수 있고 이는 가격의 변동성을 확대할 것이다. 특히 코코아는 주요 생산지가 몇몇 국가에 집중되어 있어(아이보리코스트, 가나 등) 생산 차질이 발생하면 공급 충격이 크게 확대될 수 있다. 수요 측면에서는 제조업체(예: Barry Callebaut)의 판매량 감소나 그라인딩의 약세가 이어질 경우, 가격 회복은 더딜 수 있다. 소비자 물가와 소득, 초콜릿에 대한 가격 탄력성 또한 수요 회복의 핵심 변수다. 기업 실적에 미치는 영향으로는 원재료 비용 하락이 구현될 경우 대형 제과업체의 이익률 개선(마진 확대) 가능성이 있으나, 이는 원가 절감이 판매 증대로 이어지는지 여부에 달려 있다. 종합하면, 단기적으론 약세 요인이 우세하지만 중기적 공급 리스크(주요 생산국의 기상·노동·정책 변화)가 발생하면 가격의 방향성이 급변할 수 있다. 시장 참여자들은 재고 수준, 코트디부아르·가나의 공식 가격 정책 변화, 중간·주작물의 실제 수확량, 그리고 주요 소비국의 그라인딩 통계를 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다. 용어 설명 팜게이트 가격(farm-gate price): 농장에서 산지 판매 시점의 가격을 의미하며, 운송비·중간상 비용이 포함되기 전 농민이 직접 받는 금액이다. 현지 정부 보조금이나 산지가격 보조 정책의 변화는 농민 소득과 수출 물량에 직접적인 영향을 준다. 그라인딩(grindings): 코코아 빈을 분쇄해 코코아 매스와 분말, 버터 등 원료로 가공하는 과정에서의 처리량을 의미한다. 그라인딩 통계는 실수요(제과·제빵·초콜릿 제조)의 강도를 나타내는 대표적 선행지표다. MMT: million metric tons(백만 메트릭톤), MT는 metric ton(메트릭톤)을 뜻한다. 숫자 표기에서 MT는 톤 단위를 의미한다. 기사 정보 이 기사는 2026년 2월 25일 공개된 시장 보도를 바탕으로 작성되었으며, 기사에 인용된 통계와 발표는 StoneX, ICCO(국제코코아기구), 유럽코코아협회, 코코아협회(아시아), 전국제과협회, Barry Callebaut, Mondelez, 나이지리아코코아협회 등 해당 기관의 발표 자료와 시장 집계를 근거로 한다. 작성 시점에 기사 원문 작성자는 특정 증권에 포지션을 보유하지 않았음을 공개했다.
