5월 뉴욕 ICE 코코아(CCK26)는 수요일 종가 기준 -26 포인트(-0.84%) 하락했고, 3월 런던 ICE 코코아 #7(CAH26)는 같은 날 +11 포인트(+0.51%) 상승했다.
2026년 2월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 최근의 급락장에서 저점 위에서 안정을 찾는 모습을 보이고 있다. 화요일(현지 시각)에는 5월물 뉴욕 코코아가 계약 기준 저가를 기록했고, 3월물 런던 코코아는 최근 2년 9개월(2.75년) 만의 근월물 최저가를 갱신했다. 코코아는 7주 연속 하락 흐름을 보였으며, 근월물(H26) 뉴욕 코코아는 지난 금요일에 2.75년 만의 근월물 저점을 찍었다. 공급이 풍부하고 수요가 약한 흐름이 이를 촉발했다.
시장분석기관 StoneX는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여분을 287,000톤으로, 2026/27 시즌을 267,000톤의 잉여로 전망했다(1월 29일 발표). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2025년 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 110만톤(1.1 MMT)이라고 밝혔다. 이러한 재고 증가 전망과 실제 재고 수치가 가격 하락의 배경이 되었다.
현지 산지가의 공식 가격(팜게이트 가격)을 지급하려는 국제 매수세의 부진도 가격 하방 압력을 가중시키고 있다. 특히 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 공식 가격이 세계 현물가보다 높은 상황에서 매수자가 기피하면서 ICE 창고 재고가 늘어났다. ICE 코코아 재고는 수요일 기준 2,150,953자루로 5.75개월치 수준의 최고치를 기록했다.
최근 주요 산지의 가격 정책 변화도 주목된다. 가나는 2025/26 작황물에 대해 농민에게 지불하는 공식 가격을 거의 30% 인하했다. 또한 아이보리코스트는 4월 시작 예정인 중간작기(미드크롭) 수확분에 대해 최대 35% 가격 인하를 검토한다고 지난 금요일 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반(50% 초과)을 차지하기 때문에 이들의 정책은 국제가격에 즉각적 영향을 미친다.
서아프리카의 우호적 기상 조건 또한 공급측 측면에서 가격에는 부담으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 보고에서 서아프리카의 우호적 생육 조건으로 인해 아이보리코스트와 가나의 2월-3월 미드크롭 수확이 평년보다 좋은 상태이며, 농민들이 보고한 바에 따르면 지난해 같은 기간보다 크고 건강한 꼬투리(포드)가 더 많이 관찰된다고 전했다. 아이보리코스트의 미드크롭은 연간 생산량의 약 25%를 차지하며, 올해 그 규모는 400,000~450,000톤으로 추정된다.
수요 측 약화는 코코아 가격 하락의 또 다른 핵심 요인이다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 종료된 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 그 원인으로
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”
를 지적했다. 해당 인용구는 시장 수요 악화와 기업의 포트폴리오 내 수익성이 높은 부문에 물량을 집중하는 전략을 의미한다.
산업용 ‘그라인딩(grindings)’ 통계도 약세를 보여 수요 둔화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로, 예상치(-2.9%)보다 큰 감소였으며 지난 12년간 4분기 중 최저 수준이라고 보고했다(1월 15일). 아시아코코아협회는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022톤이었다고 12월 16일 보고했다. 반면 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 그라인딩이 소폭 증가한 +0.3%로 103,117톤이라고 발표했다.
제조사들의 현장 관측도 수급 판단에 참고된다. 초콜릿 제조사 Mondelez는 서아프리카의 최신 포드(코코아 꼬투리) 계수(pod count)가 5년 평균보다 7% 높고 전년 대비 “상당히 높다(materially higher)“고 발표했다. 현재 아이보리코스트의 주력 작물(main crop) 수확이 시작되었고, 농가들은 품질에 대해 낙관적인 견해를 보이고 있다.
한편, 공급 확대 요인으로 나이지리아의 수출 증가가 거론된다. 블룸버그는 지난 화요일에 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤였다고 보도했다. 반대로 아이보리코스트는 2025/26년 생산량이 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 2024/25년의 1.85 MMT에서 줄어들 것으로 전망해 공급 축소 가능성을 제시했다.
또 다른 지표로, 항구로의 코코아 반입(도착) 지연은 가격을 지지하는 요인이다. 집계 자료에 따르면 아이보리코스트 농가들은 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일)에 항구로 1.31 MMT의 코코아를 선적했으며 이는 전년 동기(1.36 MMT)보다 -3.7% 감소한 수치다. 이러한 물량 축소는 단기적으로 시장의 안정을 돕는 요인이 될 수 있다.
나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 하락할 것으로 전망해 일부 산지에서의 공급 약화 가능성도 제기되고 있다.
국제기구와 금융기관의 전망도 혼재한다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아가 49,000톤의 잉여를 기록하며 4년 만의 첫 잉여를 나타냈고, 같은 기간 전 세계 생산량은 +7.4% 증가한 4.69 MMT이라고 12월 19일 추정했다. 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 발표에서 2025/26 전 세계 코코아 잉여 전망을 328,000톤에서 250,000톤으로 축소했다.
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용어 설명(독자를 위한 부가 설명)
ICE(Intercontinental Exchange)는 미국 기반의 선물거래소로 코코아·원유·금속 등 주요 상품 선물이 거래되는 시장을 의미한다. 근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물 계약을 가리키며, 단기 현물 수요와 재고 상황을 민감하게 반영한다. 팜게이트 가격(farm-gate price)은 농민에게 지급되는 현지 가격을 의미하며, 정부가 정한 공식 가격이 포함된다. 그라인딩(grindings)은 원두를 분쇄해 초콜릿 등으로 가공하기 위한 공정량을 뜻하며 산업 수요의 직접적 지표로 활용된다.
전망 및 영향 분석
현 시점에서 코코아 시장은 공급 과잉에 대한 구조적 우려와 수요 약화의 동시 진행이라는 딜레마에 직면해 있다. 단기적으로는 서아프리카의 우호적 기상과 중간작기 호조, 나이지리아의 수출 증가, ICE 재고의 증가가 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 반면 아이보리코스트의 생산 감축 전망(-10.8%)과 항구 반입 둔화는 일시적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
실무적 관점에서 보면 초콜릿 제조업체들은 이미 판매량 감소 및 포트폴리오 조정을 보고하고 있어 상품 가격 하락이 즉각적으로 소비자 가격으로 전가되지 않을 가능성도 있다. 즉, 제조사 이익률에 대한 압박(비용 절감·제품 믹스 변경)이 지속되는 가운데, 가격 회복은 공급 축소 신호(예: 아이보리코스트의 실제 가격인하 시행이나 생산량 실측치의 하락)가 확인될 때까지 지연될 수 있다.
향후 가격 움직임을 좌우할 핵심 변수는 다음과 같다: 아이보리코스트·가나의 공식 가격 정책 변화 시점과 규모, 2월-4월의 미드크롭 수확량 실측치, ICCO 및 주요 분석기관(StoneX·Rabobank 등)의 추가 공급·수요 업데이트, 그리고 ICE 재고의 향후 추이. 또한 주요 소비지(유럽·북미·아시아)의 그라인딩 수요 회복 여부와 세계 경제의 소비심리도 중요한 변수다.
시장 참여자별 시사점
투자자와 트레이더는 단기적으로 근월물 변동성에 유의해야 하며, 헤지와 포지션 관리를 강화할 필요가 있다. 실물 거래자와 가공업체는 그라인딩 통계와 산지 출하 데이터, 정부의 가격 정책 발표를 면밀히 모니터링해야 한다. 소비자 측면에서는 원자재 가격의 변화가 최종제품 가격에 시간차를 두고 반영될 가능성이 높다.
정리하면, 코코아 가격은 최근 급락 이후 저점 위에서 안정을 찾는 국면이지만, 근본적 수급 불균형(공급 증가·수요 약화)은 지속적 불안 요인으로 남아 있다. 향후 수급 통계와 산지 정책 변화가 시장 방향을 결정할 주요 변수로 작용할 전망이다.
