5월 ICE 뉴욕 코코아(티커 CCK25)가 수요일 종가 기준 +49포인트(+0.61%) 상승 마감했고, 5월 ICE 런던 코코아(#7, 티커 CAK25)는 같은 날 +69포인트(+1.12%) 상승 마감했다.
2026년 3월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 최근 저점 위에서 단기적인 수렴(콘솔리데이션)을 보이며 소폭 반등했다. 특히 파운드화(GBPUSD)가 2주 만에 최저 수준으로 하락하면서 스털링으로 표기되는 런던 코코아 매수세가 가속화된 점이 이날 상승을 견인했다.
시장 배경
최근 5주 동안 코코아 가격은 약세를 보이며 지난 금요일에는 4개월 1주(4-1/4개월) 최저 수준까지 하락했다. 이는 공급 전망이 개선된 데 따른 것이다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년에 전 세계 코코아가 142,000 MT=메트릭톤의 흑자를 기록할 것으로 2026년 2월 28일에 전망했으며, 같은 기간 전 세계 생산량은 전년 대비 +7.8% 증가한 4.84 MMT로 추정했다.
ICE(Intercontinental Exchange)가 모니터링하는 재고 역시 회복세를 보이며 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 미국 항구에 보관된 ICE 기준 코코아 재고는 1월 24일에 21년 최저인 1,263,493 백(가방)까지 떨어졌으나 이후 반등하여 수요일에는 4개월 3주(4-3/4개월) 최고인 1,790,262 백까지 증가했다. 여기서 ‘ICE 모니터링 재고’는 거래소에서 집계·관리하는 항구 재고 데이터를 의미하며, 물리적 공급 여건과 단기 가격 형성에 직접적인 영향을 준다.
서부 아프리카 생산·수출 동향
아이보리코스트(코트디부아르)의 미드크롭(mid-crop)에 대한 우려가 코코아 가격의 하방을 제한하고 있다. 미드크롭은 연간 두 차례 수확 중 상대적으로 작은 수확기로 통상 4월경에 시작된다. 올해 아이보리코스트 미드크롭에 대한 평균 추정치는 400,000 MT로, 전년의 440,000 MT에 비해 -9% 축소된 수준이다. 이러한 불확실성은 공급 우려 요인으로 작용한다.
또한 수출 흐름 변화도 주목된다. 아이보리코스트 정부 자료에 따르면, 10월 1일부터 3월 23일까지 농가가 항구로 운송한 코코아 물량은 1.43 MMT로 전년 대비 +12% 증가했지만, 월간 증가율은 12월의 +35% 급증에서 둔화된 양상이다. 수출 속도의 변동은 시장의 단기 공급 인식을 변화시킬 수 있다.
수요 측면의 압박
수요 우려도 코코아 가격에 부담을 주는 요인이다. 초콜릿 제조사들의 경영진은 높은 원재료 가격이 수요를 위축시키고 있다고 경고했다. 몬델리즈(Mondelez)의 최고재무책임자(CFO) 자르멜라(Zarmella)는
“특히 북미 등 일부 지역에서는 코코아 소비가 감소하는 조짐이 나타나고 있다.”
고 2026년 2월 4일 밝혔다. 또한 몬델리즈는 2월 18일에 코코아 가격 급등으로 초콜릿 가격이 최대 50%까지 인상될 수 있다고 경고한 바 있어 소비 위축 우려를 부각시켰다.
허쉬(Hershey) 역시 2월 6일 경영진 발표에서 높은 코코아 가격으로 인해 레시피를 재구성해 코코아를 일부 다른 재료로 대체하고 있다고 밝혔다. 이러한 제조사의 대응은 장기적으로 제품 구성과 소비 패턴을 변화시킬 수 있다.
기타 생산국·분석 지표
나이지리아는 2월 27일 보고에서 1월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +27% 증가한 46,970 MT로 집계됐다고 밝혔다. 나이지리아는 세계에서 다섯 번째로 큰 코코아 생산국이다. 반면 가나는 코코아 규제기구인 Cocobod가 2024/25 수확량 전망을 12월에 이번 시즌에 두 번째로 하향 조정해 617,500 MT로 제시했으며, 이는 8월 추정치 650,000 MT에서 -5% 감소한 수치다. 가나의 공급 축소 소식은 가격을 지지하는 요인으로 작용한다.
수요 측면을 보여주는 ‘그라인딩(grindings, 제분·가공량)’ 통계도 둔화 신호를 보였다. 유럽코코아협회(ECA)는 1월 9일 발표에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -5.3% 감소한 331,853 MT로 4년 내 최저를 기록했다고 밝혔고, 아시아 코코아 협회는 4분기 아시아 그라인딩이 -0.5% 감소한 210,111 MT로 4년 내 최저, 북미의 경우 전미과자협회(NCA)는 4분기 북미 원두 그라인딩이 -1.2% 감소한 102,761 MT로 집계됐다고 보고했다. 여기서 ‘그라인딩’은 산업체가 원두를 분쇄·가공하는 물량으로, 최종 제품 수요의 대표적인 선행 지표로 쓰인다.
과거 재고·생산의 역사적 맥락
ICCO는 2월 28일 발표에서 2023/24년 전 세계 코코아 적자 규모가 -441,000 MT로, 이는 60년 만에 최대 적자였다고 밝혔다. 같은 기간 전 세계 생산량은 -13.1% 감소한 4.380 MMT로 집계되었고, 전 세계 재고/그라인딩 비율(stocks/grindings ratio)은 27.0%로 46년 만의 최저 수준을 기록했다. 이 같은 과거의 심각한 공급 부족은 시장의 장기적 불안 요인이었으나, 2024/25 전망의 흑자 전환은 단기적인 가격 부담으로 작용하고 있다.
시장 전망과 시사점
단기적으로 코코아 가격은 공급 개선 신호(ICCO 흑자 전망, 재고 회복)와 수요 둔화 신호(제조사의 경고, 그라인딩 감소)가 혼재해 등락을 거듭할 가능성이 크다. 통화 움직임도 가격에 직접적인 영향을 미치는데, 이번 사례처럼 파운드화 약세는 런던 시장의 코코아를 상대적으로 저렴하게 만들며 추가 매수를 유발할 수 있다. 반대로 미·유럽 지역의 소비 회복이나 서아프리카의 미드크롭 부진 및 가나의 생산 감소가 현실화될 경우, 하방 압력이 제한되고 반등 압력이 커질 수 있다.
중기적 관점에서는 다음과 같은 변수들을 주목할 필요가 있다: (1) 아이보리코스트의 미드크롭 실적, (2) 가나의 최종 수확 통계 및 Cocobod의 추가 전망 수정 여부, (3) 항구 재고 변화와 ICE 모니터링 수치 추이, (4) 주요 소비 지역의 그라인딩(가공) 수치 추세, (5) 통화(특히 파운드화)의 방향성. 이들 변수는 가격 변동성의 주요 결정 요인으로서 트레이더·가공업체·식품회사 모두에게 중요하다.
실무적 영향
코코아 가격의 방향은 초콜릿 제조사의 원가구조와 소비자 가격에 직접적인 파급효과가 있다. 높은 원재료 비용이 장기화하면 제조사들은 제품 레시피 수정, 원가 전가, 또는 프로모션 축소 등으로 대응할 수 있으며, 이는 최종 소비 수요의 추가 위축을 초래할 위험이 있다. 반대로 공급 차질이 커질 경우 코코아 가격 급등이 재현될 수 있어 가공업체와 유통업체의 리스크 관리가 중요해진다.
기술적·거시적 관점
기술적 관점에서는 현재 가격이 최근 저점 위에서 수렴하는 가운데, 지표의 관찰 포인트는 재고 재증가 추세의 지속 여부와 아이보리코스트의 중간 수확 결과다. 거시적 관점에서는 환율 변동과 에너지·운송 비용, 그리고 세계 식료품 수요 회복 속도가 코코아 수요·공급의 균형을 바꿀 수 있다. 따라서 단기적으로는 상승과 하락 요인이 공존하는 박스권(범위 제한적) 움직임이 예상되며, 중장기적으론 서아프리카 생산성 변화가 가격을 결정짓는 핵심 변수가 될 것이다.
기타 참고 및 면책
원문 보도 기준으로, 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본 문서에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 또한 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 보고된 견해는 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 대변하지 않는다.
용어 설명: 미드크롭(mid-crop)은 연간 두 차례 수확 중 소규모로 이루어지는 보조적 수확을 의미하며, 지역·기후에 따라 시기가 다르다. 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 산업적으로 분쇄·가공하는 물량으로 최종 제품(초콜릿 등) 수요의 선행 지표로 활용된다. ICE 모니터링 재고는 거래소가 집계·관리하는 항구 보관 재고로, 물리적 공급 상황을 파악하는 주요 지표다.
