코코아 가격이 급등하며 일주일 최고치를 기록했다. 2026년 3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 이날 +122 포인트(+2.06%) 상승했고, 2026년 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 +88 포인트(+2.07%) 오름세를 보였다.
2026년 1월 8일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 수요일의 한 달 최저치에서 반등하며 오늘 큰 폭으로 상승했다고 전했다. 상품 지수의 연례 리밸런싱과 관련된 지수 연계 매수 기대가 코코아 선물 가격을 급격히 밀어올리고 있는 것으로 분석된다. 시장조사 기관인 Peak Trading Research는 향후 1주일 내 상품 지수의 연례 리밸런싱으로 약 37,000 계약의 코코아 선물 매수가 발생할 수 있으며 이는 총 미결제약정의 거의 31%에 해당한다고 추정했다.
수요일에는 서아프리카의 우호적 재배 여건 소식으로 코코아 가격이 한 달 최저치까지 하락했었다. Tropical General Investments Group은 지난 금요일 발표에서 서아프리카의 우호적 성장 조건이 아이보리코스트와 가나의 2월~3월 수확을 증가시킬 것으로 예상되며, 농민들이 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다고 밝혔다.
또한 초콜릿 제조사인 Mondelez는 최근 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 높고 지난해 수확에 비해 “실질적으로 높은 수준”이라고 보고했다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 태도를 보이고 있다.
공급 측면의 주요 자료로는 아이보리코스트의 선적 데이터가 있다. 이번 마케팅 연도(10월 1일~1월 4일) 누적 자료에 따르면 아이보리코스트 농민들은 항구로 1.073 MMT(메트릭톤)의 코코아를 선적했으며 이는 전년 동기의 1.11 MMT에서 -3.3% 감소한 수치다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
한편 코코아 가격에는 또 다른 상승 재료로 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index, BCOM)에 코코아 선물이 이달부터 포함될 것이라는 기대가 작용하고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 BCOM에 코코아가 포함되면 뉴욕 코코아 선물에 최대 20억 달러 수준의 매수세를 불러일으킬 수 있다고 분석했다.
핵심 지표: ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 12월 26일 기준 1,626,105자루로 9.75개월 최저치를 기록했다.
세계 공급 전망의 악화도 가격을 지지한다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25년도 세계 코코아 잉여량 전망을 기존 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향 조정했고, 2024/25년 세계 생산 추정치도 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 네덜란드계 금융기관인 라보뱅크(Rabobank)는 지난 화요일 2025/26년 세계 코코아 잉여 전망을 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
그러나 유럽의 규제 동향은 공급 측면에서 가격 하방 압력으로 작용한 적도 있다. 유럽의회는 11월 26일 자국의 탈림산림 규제(EUDR) 시행을 1년 연기하는 안건을 승인했는데, 이로 인해 아프리카·인도네시아·남미 등에서 발생하는 탈림(산림 파괴) 지역으로부터의 농산물 수입이 당분간 계속될 수 있게 되었다. 이 결정은 단기적으로는 코코아 공급을 풍부하게 유지하는 요인이 되었다.
수요 측면에서는 여전히 부정적 지표가 존재한다. 아시아 코코아 가공량을 집계하는 Cocoa Association of Asia는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(가공)량이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413 MT로 9년 만에 가장 적은 분기였다고 보고했다. European Cocoa Association도 10월 16일 유럽의 3분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 337,353 MT로 10년 만에 3분기 최저를 기록했다고 발표했다. 북미는 National Confectioners Association 보고에서 3분기 북미 코코아 그라인딩이 +3.2% 늘어난 112,784 MT로 집계됐지만 이는 신규 보고 기업의 추가가 데이터에 영향을 준 측면이 있다.
한편 나이지리아(세계 5위 생산국)의 생산 감소 전망도 가격 지지 요인이다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 예상치 344,000 MT보다 적은 수치다. 나이지리아는 9월 코코아 수출이 전년 동기와 동일한 14,511 MT를 기록했다고 보고했다.
추가 역사적 맥락으로 ICCO는 5월 30일 2023/24년 전 세계 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정 발표했으며 이는 60년 만의 최대 적자라고 밝혔다. ICCO는 같은 발표에서 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT였다고 지적했다. 이후 12월 19일에는 2024/25년 전 세계 코코아 공급에서 49,000 MT의 잉여를 추정하면서 4년 만의 첫 잉여를 예측했고, 2024/25년 전 세계 코코아 생산은 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 추정된다고 발표했다.
용어 설명(독자 참고)
상품지수(Bloomberg Commodity Index, BCOM): 원자재 시장 전반의 가격 움직임을 반영하는 지수로, 지수에 포함된 품목은 기관투자가나 펀드의 포트폴리오 리밸런싱 시 매수·매도의 대상이 된다. 지수 편입은 해당 품목의 선물 수요를 резко 증가시킬 수 있다.
미결제약정(Open interest): 특정 선물 계약에서 아직 청산되지 않은 계약의 총수로, 시장 참여자들의 잔존 포지션을 나타낸다. 미결제약정 대비 대량의 매수는 유동성·가격에 큰 영향을 미칠 수 있다.
그라인딩(grindings): 코코아 빈을 제분·가공하여 코코아 매스, 분말 등을 생산하는 과정으로서 최종 제품 수요의 직접적인 지표다. 그라인딩 감소는 가공 수요 둔화를 뜻한다.
시장에 대한 시사점 및 전망
단기적으로는 지수 편입에 따른 대규모 매수 가능성과 미국 항구 재고의 저조, ICCO 및 라보뱅크의 공급 전망 하향 등이 코코아 가격에 상승 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 Peak Trading Research의 추정치인 37,000 계약 규모 매수는 미결제약정의 약 31%에 해당한다는 점에서 현물과 선물시장 모두에서 유동성 흡수가 발생할 여지가 크다. 시티그룹의 최대 20억 달러 매수 시나리오도 단기 가격 상승 리스크를 뒷받침한다.
반면 서아프리카의 우호적 수확 소식과 유럽의 EUDR 연기, 그리고 아시아·유럽에서 관찰되는 코코아 가공 둔화는 상승세를 제한할 수 있다. 특히 코코아 그라인딩(가공) 지표의 부진은 최종 상품 수요 약화를 시사하며, 이는 장기적 가격 상승을 제약할 수 있다.
종합하면 향후 몇 주 동안은 지수 재조정(리밸런싱) 관련 수급 충격과 계절적 수확·선적 데이터가 가격 방향을 주도할 것으로 보인다. 만약 실제 리밸런싱으로 추정된 규모의 선물 매수가 유입될 경우 단기적으로 가격의 추가 상승이 나타날 가능성이 높다. 반대로 수확이 예상을 상회하거나 그라인딩 수요 개선이 나타나지 않는다면 가격 반등은 제한될 수 있다. 따라서 투자자와 수입업체는 미결제약정 변화, 항구 재고, 서아프리카의 수확 리포트, 코코아 그라인딩 지표 등을 실시간으로 모니터링할 필요가 있다.
기자 주: 본문에 인용된 수치와 전망은 Barchart 보도 및 공개된 국제기구·금융기관의 발표 자료를 바탕으로 요약한 것이다. 기사 말미의 이해관계 표시는 원문 내용을 따랐다.
저자: Rich Asplund. 발행일: 2026-01-08 18:41:57 +0000. 본문에 인용된 기관으로는 ICE, ICCO, Citigroup, Peak Trading Research, Rabobank, Tropical General Investments Group, Mondelez, Cocoa Association of Asia, European Cocoa Association, National Confectioners Association 등이 있다.
