3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 선물은 +26포인트(+0.44%) 상승한 반면, 3월 ICE 런던 코코아 #7은 -87포인트(-2.02%) 하락 마감했다.
2025년 12월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아 가격은 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index, BCOM)에 코코아 선물이 2026년 1월부터 포함될 것이라는 기대에 따른 지수 연계 매수(인덱스 베타) 가능성으로 추가적인 지지 흐름을 보이고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 이 지수 편입으로 인해 뉴욕 코코아 선물에 최대 20억 달러 규모의 매수가 유입될 수 있다고 추정했다.
가격 지지 요인으로는 미국 항만에서 ICE가 모니터하는 코코아 재고가 화요일 기준으로 1,626,861백(가방)으로 집계되어 9.5개월 최저를 기록한 점이 포함된다. 재고 감소는 현물·선물 시장에서 가격 상방 압력으로 작용할 여지가 크다.
하지만 공급 측면의 지역별 차별화와 날씨 영향, 수요 측의 약화 징후가 상존한다. 코트디부아르(아이보리코스트) 항구의 코코아 입항 증가는 단기적으로 가격에 하방 압력으로 작용한다. 정부 자료에 따르면 이번 마케팅 연도(10월 1일~12월 21일) 동안 코트디부아르 농민들은 970,945MT의 코코아를 항구로 출하했으며 이는 전년 동기(970,945MT) 대비 -0.1% 감소한 수치로 보고됐다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
기상 여건도 최근 코코아 가격에 영향을 미치고 있다. 서아프리카의 온화한 강수와 일조는 코코아 수목의 개화(꽃맺음)를 촉진해 수확 기대를 높였고, 가나 농가들은 하마르탄(Harmattan) 건조 계절 이전에 규칙적인 강우가 나무와 꼬투리 발달에 도움이 되고 있다고 보고했다.
초콜릿 제조사 몬델레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 집계가 5년 평균보다 7% 높고 작년 산보다 “상당히 많은” 수준이라고 밝혔다.
아이보리코스트의 주 작물 수확이 시작되었으며 농민들은 품질에 대해 낙관적이라고 전해진다.
공급 전망과 국제기구의 수정
공급의 장기적 긴축 전망도 코코아 가격을 지지한다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 글로벌 잉여 추정치를 11월 28일에 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 같은 발표에서 2024/25 전세계 코코아 생산량 추정치를 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 네덜란드계 농업금융기관 라보뱅크(Rabobank)는 화요일에 2025/26 글로벌 잉여 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 축소했다. 이러한 기관들의 전망 하향은 시장의 공급 우려를 강화한다.
한편, 유럽연합 집행기관이 추진한 산림파괴 규제인 EUDR(EU Deforestation Regulation)에 대한 집행 시점은 단기적으로 코코아 공급에 영향을 미쳤다. 유럽의회는 11월 26일 해당 규제의 시행을 1년 연기하도록 승인했으며, 이는 아프리카·인도네시아·남미 등에서 발생하는 산림파괴 지역으로부터의 농산물 수입을 당분간 유지하게 해 코코아 공급을 충분하게 만드는 요인으로 작용했다.
수요 측면의 약화 신호
수요 부진은 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 초콜릿 제조업체 허쉬(Hershey)의 CEO는 10월 30일 할로윈 시즌 초콜릿 판매가 “실망스러웠다(Disappointing)“고 밝힌 바 있다. 할로윈은 2024년 미국 연간 사탕 판매의 거의 18%를 차지해 계절적 수요 변동에서 중요한 비중을 차지한다. 아시아·유럽의 가공(그라인딩) 통계도 약세를 시사한다. 아시아 코코아협회는 10월 17일 발표에서 Q3 아시아 코코아 그라인딩이 전년동기 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 9년 만에 분기 최저를 기록했다고 밝혔고, 유럽 코코아협회는 10월 16일 Q3 유럽 그라인딩이 -4.8% 감소한 337,353MT로 10년 만에 3분기 최저를 기록했다고 보고했다. 북미의 Q3 그라인딩은 +3.2% 증가한 112,784MT였으나 이는 보고 대상 기업의 추가가 데이터에 영향을 미친 것으로 해석된다. 시장조사기관 Circana의 자료에 따르면 북미의 초콜릿 캔디 판매량은 9월 7일로 끝나는 13주 동안 전년 대비 -21% 이상 감소했다.
국가별 생산 변화
국가별로는 나이지리아의 생산 감소 전망이 가격에 긍정적 요인이다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며 이는 2024/25년도의 추정치 344,000MT에서 줄어드는 수치다. 한편 나이지리아는 9월 코코아 수출을 14,511MT로 전년 동기와 동일하게 보고했다.
과거 통계도 공급 부족 우려를 부각한다. 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정했는데 이는 60년 넘게 가장 큰 적자였다. ICCO는 2023/24 생산량이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368MMT를 기록했고, 글로벌 재고 대비 그라인딩 비율(stocks-to-grindings ratio)은 46년 만의 최저인 27.0%로 하락했다고 발표했다. 이후 ICCO는 금요일 발표에서 2024/25 글로벌 잉여를 49,000MT로 추정해 4년 만의 첫 잉여를 예상했고, 같은 기간 생산량은 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정했다.
시장 해설 및 향후 전망
종합하면, 코코아 시장은 지수 편입 기대(수요 증가 가능)와 공급 지표의 혼재(재고 감소·ICCO의 생산·잉여 재조정 vs. 서아프리카 입항량 증가·기상 호조)로 인해 단기적으로는 변동성이 커질 가능성이 높다. 특히 BCOM 편입으로 인한 인덱스 자금의 유입 가능성(최대 20억 달러 추정)은 단기적 매수 압력을 강화할 수 있다. 반면 계절적 수요(할로윈·연말 등) 부진과 아시아·유럽의 그라인딩 감소는 수요 측면의 하방 리스크로 작용한다.
단기적 시나리오로는 다음과 같은 흐름이 가능하다. 첫째, 지수 연계 자금의 실제 유입 규모가 예상에 근접하면 재고 부담에도 불구하고 선물 가격은 상방 압력을 받아 추가 상승할 여지가 있다. 둘째, 서아프리카의 풍작 신호(몽델레즈의 꼬투리 집계 등)와 EUDR 연기 등으로 공급이 유동화될 경우 하방 조정세가 강화될 수 있다. 셋째, 글로벌 수요가 회복되지 않고 그라인딩 감소 추세가 지속되면 가격 상승은 제한될 가능성이 크다.
투자자와 업계 참여자들은 BCOM의 편입 확정과 실제 자금 유입 규모, ICCO·라보뱅크 등 기관의 추가 전망 변경, 서아프리카의 기상 및 수확 진행 상황, 그리고 유럽 규제(EUDR) 집행 일정을 핵심 모니터링 포인트로 삼아야 한다. 이러한 변수들의 조합이 코코아 가격의 단기·중기 흐름을 좌우할 것이다.
참고: 기사 작성 시점에 원문을 작성한 기자 Rich Asplund은 보도에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 보유가 없었다고 명시했다. 본 기사 내용은 공개된 자료와 시장 통계를 바탕으로 정리했으며, 특정 투자 권유를 목적으로 하지 않는다.
