코코아 선물 가격이 숨고르기 양상 속에서 소폭 상승했다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 수요일 종가 기준 +2포인트(+0.03%) 상승 마감했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 같은 기간 +11포인트(+0.25%) 상승 마감했다. 런던 장은 영국 파운드(GBPUSD)가 1주일 최저 수준으로 하락하면서 스털링 표시 코코아 가격이 상대적으로 더 큰 폭의 상승을 보였다.
2026년 1월 2일, Barchart(나스닥닷컴을 통해 배포)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 지난 월요일의 2주 최고치 아래에서 조정을 거치며 소폭 오른 것으로 집계됐다. 같은 보도에서 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사 게재 시점에 소개된 종목들에 대해 본인이나 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다.
시세 변동의 주요 배경으로는 서아프리카의 공급 지연 우려와 관련한 자료들이 지목됐다. 코트디부아르(아이보리코스트) 항만으로의 코코아 반입 물량은 12월 28일로 끝나는 주간에 59,708MT가 기록돼 전년 동기 대비 -27% 감소했다. 또한 마케팅 연도(10월 1일~12월 28일) 누계 반입량은 1.029MMT로 전년 동기 1.050MMT 대비 -2.0% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
지수 편입(BCOM) 기대도 가격 지지 요인으로 작용했다. 보도에 따르면 코코아 선물이 Bloomberg Commodity Index (BCOM)에 1월부터 편입되면서 시티그룹(Citigroup)은 NY 코코아 선물에 최대 $2억 달러(20억 달러로 표기된 일부 보도는 오해의 소지가 있음 — 원문은 “$2 billion”) 수준의 자금 유입 가능성을 제시했다. 이는 인덱스 연동 매수 수요가 추가적으로 가격을 떠받칠 수 있다는 해석으로 이어졌다.
재고 면에서도 일부 긴축 신호가 관찰됐다. ICE가 모니터링하는 미국 항만 내 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 1,626,105백(bags)으로 집계돼 9.5개월 최저를 기록했다. 재고 감소는 단기적으로 가격에 상승 압력을 가할 수 있다.
반면 서아프리카의 기상 여건은 최근 코코아 생산에 우호적이라는 보고가 나왔다. 코트디부아르 농민들은 비와 햇빛의 적절한 조합이 코코아 나무의 개화를 촉진한다고 보고했고, 가나 농민들도 하마르탄(혹은 하마트란) 시즌 이전에 강우가 규칙적으로 내려 나무와 꼬투리 발달에 도움이 된다고 밝혔다. 글로벌 초콜릿업체인 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 코코아 꼬투리(pod) 계수가 5년 평균보다 7% 높고 지난해 작물보다 상당히 높은 수준이라고 발표했다. 주요 산지의 메인 수확이 이미 시작돼 농가들은 품질에 대해 다소 낙관적인 전망을 내놓고 있다.
공급 전망과 관련해 국제기구와 은행들의 최신 수정치는 시장에 복합적인 신호를 주고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 종전 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 같은 시점에 글로벌 생산 추정치도 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 이어 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 잉여 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
규제 변수도 주목할 필요가 있다. 유럽 연합의 산림파괴 규제(EUDR)는 초기에 코코아 공급에 제약을 가할 가능성으로 가격에 우호적 요소로 평가받았으나, 유럽 의회가 11월 26일 규제 시행을 1년 유예함에 따라 당장은 EU 국가들의 수입이 계속 허용돼 공급 여건이 풍부하다는 측면이 부각됐다. 이 결정은 단기적으로 가격 상방을 제한하는 요인으로 작용할 수 있다.
수요 측면에서는 여전히 약세 신호가 존재한다. 코코아 아시아 협회는 10월 17일 공개 자료에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(가공용 원두 소비)이 전년 동기 대비 -17% 하락해 183,413로 9년 만에 최저치를 기록했다고 밝혔다. 유럽 코코아 협회도 3분기 유럽 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소해 337,353MT에 그쳤다고 보고했다. 반면 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 북미 3분기 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784MT를 기록했으나, 이는 신규 보고 기업의 추가로 통계가 왜곡됐을 가능성이 있다고 명시했다.
한편 공급 우려가 지속되는 국가도 있다. 세계 5위 생산국인 나이지리아의 코코아 협회는 2025/26 생산량을 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며, 이는 2024/25 예상치 344,000MT보다 낮은 수치다. 나이지리아의 9월 수출은 전년 대비 변함없이 14,511MT로 보고됐다.
과거 통계도 참고할 필요가 있다. 국제코코아기구는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정해 60여 년 만에 최대 적자를 기록했다고 발표했다. 같은 기구는 2023/24 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT였다고 밝혔다. 이후 12월 19일에는 2024/25 글로벌 잉여를 49,000MT로, 생산을 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 재추정했다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
BCOM(블룸버그 커모디티 인덱스)은 여러 원자재 선물을 포트폴리오 형식으로 가중치 부여해 구성한 지수로, 특정 상품이 편입되면 인덱스 추종 자금의 매수가 유입될 수 있다. EUDR(EU Deforestation Regulation)는 유럽연합이 수입하는 농산물의 공급망에서 산림파괴 여부를 규제하는 조치로, 시행 시 일부 공급원에 제약을 줄 수 있다. 그라인딩(grindings)은 제과·가공 산업이 원두를 갈아 가공용으로 사용하는 물량을 의미해 실수요를 나타내는 지표로 활용된다. 또한 ICE 재고 통계의 ‘bags’ 단위는 시장에서 통용되는 재고 계측 방식으로, 재고 변화는 즉각적인 현물 수급 신호로 해석된다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 재고 감소와 지수 편입 기대가 코코아 가격의 하방을 지지할 가능성이 크다. 특히 ICE 항만 재고의 9.5개월 최저와 BCOM 편입에 따른 잠재적 자금 유입(시티그룹의 최대 $2 billion 추정)이 결합되면 선물시장에서는 추가 매수 압력이 나타날 수 있다. 반면 서아프리카의 양호한 기상 조건과 몬델리즈의 5년 평균 대비 7% 높은 꼬투리 수는 공급 회복 가능성을 시사해 가격 상승을 제약할 요인이다.
중기적으로는 수요 회복 여부가 관건이다. 아시아와 유럽의 그라인딩 감소는 구조적 수요 약화를 시사하므로, 수요가 단기간 내 회복되지 않으면 가격의 추가 상승은 제한될 가능성이 있다. 또한 EUDR의 1년 유예로 인해 EU향 공급이 지속되는 점은 유럽 수입 의존도가 높은 코코아 시장에서는 완충 역할을 할 수 있다.
결론적으로 시장은 현재 공급 우려(재고 감소·ICCO의 구조적 조정)와 공급 완화 신호(기상 호조·EUDR 유예·몬델리즈의 높은 꼬투리 수) 사이에서 방향성을 모색하는 중이다. 투자자와 업계 참여자들은 재고 지표, 주요 산지의 기상 변화, 그라인딩 통계와 규제 진행 상황을 면밀히 관찰해야 하며, 이러한 데이터에 따라 단기간의 변동성 확대 또는 점진적 회복 흐름이 나타날 수 있다.
기사 게재 일시: 2026-01-02 16:29:05 UTC.
작성: 리치 애스플런드(Rich Asplund). 해당 작성자는 기사에 언급된 증권들에 대해 작성 시점에 직·간접적 포지션을 보유하지 않았다.
