요약 : 뉴욕선물(NY)과 런던선물의 코코아 가격은 이번 주 초의 상승세 이후 일부 매수 포지션 정리에 따른 하락 압력을 보였다. 시장은 인덱스 관련 수요 기대와 재고 감소 등으로 하방을 제한받는 한편, 서아프리카의 호우 등 기상 호조와 약한 가공 수요가 상호작용하며 가격 변동성을 키우고 있다.
3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 금요일 종가 기준으로 -13 포인트(-0.22%) 하락 마감했다. 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 수요일 장에서 -87 포인트(-2.02%) 하락 마감했으며, 금요일은 크리스마스 휴일로 시장이 휴장했다.
2025년 12월 29일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아 가격은 이번 주 초의 상승 이후 주말을 앞두고 일부 롱 포지션의 청산(롱 리퀴데이션) 압력에 의해 금요일에 소폭 하락했다.
코코아 가격은 지수 편입 기대로부터 기초적인 지지를 받고 있다. 블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM)에 내년 1월부터 코코아 선물이 편입된다는 전망은 지수 연관 매수 수요를 촉발할 수 있다. 씨티그룹(Citigroup)은 이 편입으로 인해 뉴욕 코코아 선물에 최대 약 20억 달러($2 billion)의 매수 유입이 발생할 수 있다고 추정했다.
시장에 추가적인 지지 요인은 미국 항만에 보관된 ICE 관찰 재고가 금요일 기준으로 1,626,105자루로 집계되어 9.5개월 최저를 기록했다는 점이다. 반면 아이보리코스트(코트디부아르)의 항만 도착물량 증가는 다소 약세 요인으로 작용하고 있다. 현지 정부 자료에 따르면 이번 마케팅 연도(10월 1일~12월 21일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항만으로 운송한 코코아는 970,945메트릭톤(MT)으로 집계되었으며, 이는 전년 동기간의 970,945MT와 비교해 -0.1% 감소한 수치로 보고되었다.
서아프리카 지역의 우호적 기상(강우와 일조의 적절한 조합)은 단기적으로 코코아 생산 전망에 긍정적으로 작용하며 가격을 눌렀다. 아이보리코스트의 농민들은 비와 햇빛의 적절한 조합이 나무의 개화를 돕고 있다고 보고했으며, 가나의 농민들도 하맘탄(Harmattan) 계절 도래 전 강우가 규칙적으로 관측되어 나무와 꼬투리(포드) 발달에 도움이 되고 있다고 전했다. 초콜릿 제조업체 몬델레즈(Mondelez)는 최근 보고서에서 서아프리카의 최신 코코아 포드 카운트가 5년 평균 대비 7% 높다고 밝혔으며, 이는 작년 수확과 비교해도 “실질적으로 높다(materially higher)“고 평가했다. 아이보리코스트의 주요 작물 수확이 이미 시작되었으며 농민들은 품질에 대해 낙관적인 태도를 보이고 있다.
공급 측면에서의 긴축 전망도 코코아 가격을 지지하고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25 글로벌 코코아 흑자 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 같은 발표에서 2024/25년 전 세계 코코아 생산 전망을 기존 4.84MMT(메가톤)에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년의 글로벌 코코아 흑자 추정치를 11월 예측치 328,000MT에서 250,000MT로 줄였다.
한편 유럽 의회의 결정은 단기적으로 공급을 풍부하게 하는 요인으로 작용했다. 유럽 의회는 11월 26일 산림벌채 관련 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하는 안을 승인함으로써 코코아를 포함한 일부 주요 원자재의 수입이 당분간 계속 허용되도록 했다. 이 규제는 콩, 코코아 등 주요 원자재의 공급망에서 발생하는 산림벌채를 차단하기 위한 것이지만, 연기로 인해 EU 회원국들은 아프리카·인도네시아·남미 등 산림개발이 진행 중인 지역에서의 농산물 수입을 계속할 수 있게 되었다.
수요 측면에서는 글로벌 코코아 수요가 약화된 점이 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 코코아아시아연맹(Cocoa Association of Asia)은 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(grindings)이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413으로 집계되었으며, 이는 9년 만에 가장 작은 3분기 가공량이라고 보고했다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 10월 16일 유럽의 3분기 코코아 가공량이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353MT로, 10년 만에 3분기 중 최저 수준이라고 발표했다. 반면 미국상공업연합(National Confectioners Association)은 북미의 3분기 코코아 가공량이 보고기업 추가에 따른 왜곡으로 +3.2% 증가한 112,784MT로 집계되었다고 밝혔다.
지역별 생산 감소 소식도 있다. 세계 5위 생산국인 나이지리아는 생산 감소 전망이 가격의 지지 요인으로 작용한다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 추정했으며, 이는 2024/25년 예상치 344,000MT에서 줄어든 수치다. 관련해 나이지리아는 9월 코코아 수출이 전년 동기 대비 변동 없이 14,511MT였다고 보고했다.
과거 통계와 비교하면 ICCO는 5월 30일 2023/24 전 세계 코코아 적자를 -494,000MT로 수정 발표했으며, 이는 60년 만에 최대 적자였다고 밝혔다. ICCO는 해당 기간 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT라고 보고했다. 이후 ICCO는 12월 19일 발표에서 2024/25년에는 49,000MT의 흑자가 예상된다고 재차 밝히며 4년 만에 처음으로 흑자를 기록할 것으로 전망했고, 2024/25년 전 세계 코코아 생산량을 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정했다.
용어 설명 :
• BCOM(블룸버그 커머디티 인덱스) : 다양한 원자재 선물을 포괄하는 지수로, 지수에 포함되면 해당 품목에 대한 패시브 자금의 수요가 유입될 수 있다.
• ICE(인터컨티넨털 익스체인지) 재고 : ICE가 모니터링하는 항만 및 창고 재고로 선물시장 참가자들이 이용하는 대표적 재고 지표다.
• 그라인딩(grindings) : 가공업체가 생코코아를 분쇄·정제해 코코아 매스·버터·분말 등으로 만드는 가공량을 의미하며, 실수요를 가늠하는 지표다.
• EUDR : EU의 산림벌채 규제(EU Deforestation Regulation)로, 산림훼손 연관 공급망의 상품 수입을 제한하는 규제다.
시장 영향 및 향후 전망 : 코코아 시장은 지수 편입 기대와 실제 재고 감소라는 구조적 매수 요인과, 서아프리카의 기상 호조 및 약한 글로벌 가공 수요라는 단기적·수요 측면의 하방 요인이 혼재되어 있다. 지수 편입에 따른 유입(씨티그룹 추정 약 20억 달러)은 자산운용사 및 패시브 펀드의 매수로 이어져 가격을 지지할 여지가 크다. 반면 유럽의 EUDR 시행 연기, 서아프리카의 포드 카운트 증가 및 일부 지역의 수확 호조는 당분간 공급 우려를 완화할 가능성이 있다.
단기적으로는 포지션 정리와 실수요 지표(그라인딩) 부진에 따른 조정세가 나타날 수 있으며, 특히 유럽·아시아의 가공 수요 회복이 지연될 경우 하방 리스크가 지속될 수 있다. 중기적으로는 ICCO와 라보뱅크의 잇단 생산·흑자 수정과 나이지리아 등 일부 생산국의 공급 감소 전망이 가격 상승 압력을 줄 가능성이 있어, 시장 방향성은 수급 지표(재고, 그라인딩, 항만 도착물량)와 기상 변화, 규제 변수(EUDR 시행 여부 및 영향)에 따라 좌우될 전망이다.
투자·산업적 시사점 : 식음료 회사 및 제과업체는 중장기 원료 확보 계획을 재검토할 필요가 있다. 지수 편입에 따른 자금 유입 가능성과 공급 긴축 신호를 고려할 때 헤지 전략(선물·옵션 등)을 통한 가격 변동성 관리가 중요하다. 동시에 가공업체들은 그라인딩 회복 여부와 지역별 수확량 동향을 면밀히 모니터링해야 한다.
공식 고지 : 본 기사에 인용된 수치·자료는 원문 기사와 공개 자료를 기반으로 번역·정리한 것으로, 원문 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
