3월 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 수요일 장 마감 기준 +2포인트(+0.03%) 상승 마감했으며, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 +11포인트(+0.25%) 상승 마감했다. 이로써 코코아 가격은 지난 월요일 기록한 2주 최고치 아래에서 소폭의 상단을 유지하는 가운데 매매가 이루어졌다.
2026년 1월 1일, Barchart의 보도에 따르면, 수요일 코코아 가격은 전반적으로 약간의 상승세로 장을 마감했으나 지난 월요일의 2주 최고치 아래에서 조정성 매매(consolidation)를 나타냈다. 특히 영국 파운드(GBP)의 1주 저점(1-week low) 하락이 스털링화로 표기되는 런던 코코아 가격을 상대적으로 끌어올린 점이 런던 시장의 상대적 강세를 설명한다.
월요일 장에서는 코코아 공급 측 우려가 가격을 밀어 올리며 2주 최고치를 기록했다. 특히 세계 최대 코코아 생산국인 아이보리코스트(코트디부아르) 항만으로의 코코아 반입량이 둔화된 점이 촉매 역할을 했다. 현지 농민들은 12월 28일로 마감된 주간에 항만으로 59,708MT의 코코아를 납품했으며, 이는 전년 동기 대비 -27% 감소한 수치다. 또한 누적 자료에 따르면 새로운 마케팅 연도(10월 1일~12월 28일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항만으로 출하한 물량은 1.029MMT(백만톤)로 전년 동기(1.050MMT) 대비 -2.0% 감소했다.
코코아 가격에 대한 추가적인 상승 압력은 지수 관련 수요 기대에서 나온다. 블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM)에 코코아 선물이 1월부터 편입되면서 지수 추종 자금의 매수가 유입될 전망이며, 시티그룹(Citigroup)은 이로 인해 뉴욕 코코아 선물에 최대 약 20억 달러($2 billion)의 매수 수요가 유발될 수 있다고 추정했다.
ICE(인터컨티넨털거래소) 모니터링 기준으로 미국 항만에 보관 중인 코코아 재고는 지난 금요일 기준 1,626,105가방으로 9.5개월 최저 수준까지 하락했다. 재고 감소는 물리적 공급 우려를 강화하는 요인으로 작용한다.
다만 공급 측면 우려를 상쇄하거나 가격 상승을 제약하는 요인들도 존재한다. 최근 서아프리카의 우호적 기상 여건이 코코아 성장에 긍정적으로 작용하고 있다는 보고가 나오고 있다. 아이보리코스트 농민들은 비와 햇빛의 적절한 조합이 코코아 나무의 개화(bloom)를 돕고 있다고 보고했고, 가나 농민들도 비가 규칙적으로 내려 해르마탄(Harmattan) 계절 전 카카오 열매와 나무 생육에 도움이 된다고 전했다.
몬델리즈(Mondelez)의 조사에 따르면, 최근 서아프리카의 코코아 꼬투리(pod) 카운트는 5년 평균보다 7% 높고 작년 수확보다도 상당히 많다(“materially higher”)고 보고되었다.
공급 지표 외에도 국제기구와 은행의 수급 전망 수정이 가격에 영향을 주고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일에 2024/25년 글로벌 코코아 흑자 전망치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 동일 보고서에서 생산 전망치도 4.84MMT에서 4.69MMT으로 낮췄다. 이와 유사하게 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 잉여량 전망을 11월 예측치 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
반대로 정치·규제적 요인은 코코아 공급을 단기적으로 풍부하게 만드는 방향으로 작용했다. 유럽의회(European Parliament)는 11월 26일 산림파괴 규제(EUDR)의 시행을 1년 연기하기로 승인했으며, 이로 인해 EU 국가들은 아프리카·인도네시아·남미 등 지역으로부터의 농산물 수입을 당분간 계속 허용할 수 있게 되어 코코아 공급에는 완충효과가 생겼다.
수요 측면에서는 글로벌 코코아 가공량(그라인딩)이 약화된 점이 가격에 하방 압력이 되고 있다. 코코아 아시아 협회는 10월 17일 보고에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413톤이라고 발표했으며, 유럽 코코아 협회는 10월 16일 3분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 337,353MT으로 최근 10년 내 3분기 최저였다고 밝혔다. 한편 미국 국가제과협회(National Confectioners Association)는 3분기 북미 코코아 그라인딩이 보고 기업군 변화로 데이터가 왜곡될 수 있으나 +3.2% 증가한 112,784MT을 기록했다고 보도했다.
한편, 생산지별로는 나이지리아의 생산 둔화 전망이 가격 지지 요인이다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며, 이는 2024/25년 전망치 344,000MT에서 축소된 수치다. 나이지리아는 세계 5위 코코아 생산국이다. 또한 나이지리아의 9월 코코아 수출량은 전년 동기와 동일한 14,511MT로 집계되었다.
과거 통계도 시장의 배경을 제공한다. ICCO는 5월 30일 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정했으며, 이는 60년 만에 최대 적자 수준이었다고 밝혔다. 동일 기관은 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT였다고 밝혔다. 이후 12월 19일에는 2024/25년 글로벌 코코아를 49,000MT 흑자로 추정하고, 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정했다.
전문용어 설명 :
그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 가공하여 코코아 매스(리커), 코코아 분말, 버터 등 초콜릿 원재료로 만드는 과정으로, 국가별 그라인딩 수치는 최종 수요(제과·제빵·음료 산업 등)를 가늠하는 주요 지표다.
BCOM(Blomberg Commodity Index)은 여러 원자재 선물을 포트폴리오로 묶어 산출하는 지수로, 특정 상품의 편입은 지수추종 자금의 매수를 촉발하여 현물 및 선물가격에 영향을 미칠 수 있다.
해르마탄(Harmattan)은 서아프리카의 건조한 계절풍으로, 이 시기 전후의 강수 패턴은 코코아 개화·수확에 중요한 영향을 준다.
MMT는 메가톤(백만톤, million metric tons)을 의미하며, MT는 미터톤(또는 메트릭톤)을 의미한다. 또한 ‘가방(bags)’ 단위는 코코아 무역에서 전통적으로 사용하는 포장 단위이다.
시장 영향 및 전망 분석
단기적으로는 항만 재고 감소와 아이보리코스트의 반입 둔화, 그리고 BCOM 편입에 따른 지수성 매수 기대가 코코아 가격에 상승 요인으로 작용할 가능성이 크다. 특히 ICE 재고가 9.5개월 최저 수준으로 하락한 점은 실물시장에 긴축 신호를 보낸다. 반면 서아프리카의 우호적 기상과 몬델리즈의 포드 카운트(pod count) 증가 보고는 실제 수확량 증가로 이어질 가능성이 있어 중기적으로는 공급 압력을 완화할 수 있다.
정책·규제 측면에서 EU의 EUDR 시행 연기는 단기적으로 수입 여력을 확보해 공급 압박을 누그러뜨릴 수 있으나, 장기적으로는 지속 가능한 공급망 확보를 위한 규제의 방향성 자체는 변하지 않아 코코아 생산지의 관리 및 투자 흐름에 영향을 미칠 전망이다. 수요 측면에서는 아시아와 유럽의 그라인딩 감소가 특히 우려스럽다. 이들 지역의 가공 수요가 회복되지 못하면 가격은 상방이 제한될 수 있다.
투자 관점에서는 BCOM 편입으로 인한 지수성 자금 유입 가능성과 통화(파운드) 약세로 인한 런던시장 상대 강세, 그리고 공급지의 기상 변수 및 월별 재고 지표가 주요 변동성 요인으로 남아 있다. 거래자와 기업들은 단기 재고 보고, 아이보리코스트 및 가나의 출하 속도, 그리고 분기별 그라인딩 수치(특히 아시아·유럽)와 ICCO의 최신 수급 전망을 주시해야 한다.
투자자 및 업계에 대한 실용적 권고
초콜릿 제조업체와 원료 구매 담당자는 근월물과 근심물(near-term vs. deferred contracts) 간 가격 스프레드와 재고 수준을 세밀히 모니터링하고, 필요시 헤지 전략을 다각화할 필요가 있다. 파운드화 변동성은 런던 시장에서의 조달 비용에 직접 영향을 미치므로 환위험 관리도 병행해야 한다. 또한 장기적으로는 생산국의 기후 리스크와 지속가능성 규제(EUDR 등)에 대비한 공급망의 다변화 및 투자가 중요하다.
참고 및 공시 : 기사 작성 시 인용된 수치와 기관 발표는 Barchart의 2026년 1월 1일자 보도 자료와 ICCO, 라보뱅크, 각 지역 코코아 협회 및 몬델리즈의 발표를 기반으로 정리했다. 본 보도는 정보 제공을 목적으로 하며, 기사 내 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다.
