코코아 선물 가격이 목요일 큰 폭으로 상승했다. 2026년 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 장 마감 기준 +123 포인트(+3.01%) 상승했고, 같은 계약의 2026년 3월 런던 코코아 #7(CAH26)도 +93 포인트(+3.13%) 올랐다.
2026년 2월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격이 상승한 배경에는 초콜릿 제조사인 허쉬(Hershey)가 2026년 전망을 더 낙관적으로 발표하면서 코코아 수요에 대한 우려가 일부 완화된 점이 있다. 이러한 수요 우려 완화는 코코아 선물시장에서 숏커버링(short covering)
지난주 금요일, 뉴욕 코코아는 최근 선물 기준 2.25년 만의 저점으로 밀렸고, 런던 코코아는 2.5년 만의 저점까지 하락했었다. 세계적인 공급 과잉과 수요 부진이 가격 하락을 압박한 상황이었다. 이와 관련해 StoneX는 2025/26 시즌의 글로벌 코코아 흑자(공급 초과)를 287,000 MT로 예측했고, 2026/27 시즌은 267,000 MT의 흑자를 전망했다. 또한, 국제 코코아 기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가해 1.1 MMT(백만 톤)에 달했다고 보고했다. 수요 약화는 코코아 가격을 강하게 압박한 요인이다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼며 구매를 꺼리고 있다는 점이 여러 업체의 실적과 가공량 수치에서 확인된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 매출 물량이 -22% 감소했다고 보고하면서 이는 “부정적 시장 수요 및 코코아 내 수익률이 높은 분야에 물량 우선 배분” 때문이라고 설명했다. 또한 가공량(grindings) 보고서들도 수요 약화를 보여주었다. 유럽 코코아 협회는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 가공량이 전년동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT로 집계됐으며, 이는 예상치인 -2.9%보다 큰 폭의 감소로 지난 12년간 4분기 중 최저치였다고 밝혔다. 아시아 코코아 협회는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 코코아 가공량이 전년동기 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT였다고 보고했다. 한편 전미 제과업협회(National Confectioners Association)는 북미지역 4분기 코코아 가공량이 겨우 +0.3% 증가한 103,117 MT였다고 발표했다. 미국 항구에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고는 12월 26일에 보고된 1,626,105 배그(가방)의 10.5개월 저점 이후 회복세를 보이고 있다. 재고 증가는 가격에 하방 압력을 주는 요인으로, 2월 초 기준 ICE 재고는 1,793,547 배그로 2.75개월만의 최고치를 기록했다. 공급 측면의 복합적 요인도 가격 변동성에 기여하고 있다. 한편으로는 아이보리코스트(코트디부아르) 항구로의 코코아 반입이 둔화되며 가격을 지지하는 요인이 존재한다. 집계에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.23 MMT로 전년 동기 1.24 MMT보다 -4.7% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다. 반면, 서아프리카에서의 양호한 생육 조건은 단기적으로 수확량을 늘려 가격에 하방 압력을 줄 수 있다. Tropical General Investments Group는 최근 서아프리카의 생육 환경이 양호해 아이보리코스트와 가나의 2~3월 수확을 촉진할 것으로 보고했으며, 농민들이 지난해 같은 시기보다 더 크고 건강한 코코아 꼬투리를 보고하고 있다고 전했다. Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔고, 이는 작년 수확보다 “실질적으로 더 높은(materially higher)” 수준이라고 설명했다. 아이보리코스트의 주수확은 이미 시작되었으며 농민들은 품질에 대해 낙관적인 전망을 내놓고 있다. 한편으로는 나이지리아 등 일부 국가의 공급 감소가 가격을 지지한다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로, 11월 수출은 전년동기 대비 -7% 감소한 35,203 MT였다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 연도 생산량을 전년대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망했으며, 이는 2024/25년도의 예상치 344,000 MT에서 낮은 수치이다. 공급 전망의 변화는 다양한 기관의 수정된 통계에서도 확인된다. ICCO는 11월 28일에 2024/25년 글로벌 코코아 흑자 전망을 종전 142,000 MT에서 49,000 MT로 낮춰 잡았고, 2024/25년 글로벌 코코아 생산량 추정치는 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 하향 조정했다. 이어서 Rabobank는 2025/26년 글로벌 코코아 흑자 전망을 11월의 328,000 MT에서 최근 250,000 MT로 축소했다. 또한 ICCO는 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정 발표해 지난 60여 년 중 가장 큰 적자였음을 밝혔다. ICCO는 같은 문서에서 2023/24년 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368 MMT였고, 2024/25년 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT였다고 설명했다. 용어 설명 MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)을 의미하는 국제적 단위로, 코코아 등 곡물·원자재의 공급량을 표기할 때 자주 사용된다. 가공량(grindings)은 코코아 원두를 제과·초콜릿 제조용으로 가공한 양을 뜻하며 수요를 직접적으로 반영하는 주요 지표다. ICE는 국제선물거래소인 Intercontinental Exchange를 뜻하며, ICE가 모니터링하는 항구 재고 수치는 시장에서 많이 참조되는 지표다. 기사에서 언급된 “배그(가방)” 표기는 항구 단위 재고 집계 방식으로, 국제무역에서 통용되는 포장 단위로 재고를 집계하는 데 사용된다. 시장 영향과 향후 전망(분석) 단기적으로는 허쉬의 호전된 수요 전망 발표가 심리적 전환점 역할을 하며 숏커버링을 유도, 코코아 가격의 급등을 초래했다. 그러나 중기적·장기적 관점에서는 기관들의 공급·재고 관련 하향조정과 서아프리카의 양호한 생육 조건이라는 상충 요인이 존재한다. 즉, 공급 축소(예: 나이지리아 생산 감소, 아이보리코스트의 항구 반입 둔화)와 재고 증가(미국 항구 재고 회복, ICCO의 재고 증가 보고)가 동시에 작동해 가격의 방향성은 불확실하다. 가격 변동성 측면에서 보면, 재고 지표와 주요 초콜릿 제조업체들의 분기별 실적 및 소비자 수요 회복 여부가 단기 가격 변동을 좌우할 가능성이 크다. 만약 글로벌 소비자가 고물가 상황에서도 초콜릿 소비를 회복하거나 제조업체들이 재고 소진과 판촉 확대를 통한 수요 진작에 성공하면 수요 우려가 완화되어 추가 상승 여지가 있을 것이다. 반대로 서아프리카의 수확이 양호하게 이어져 공급 증가가 확인되면 현재의 반등은 단기적 반등에 그칠 위험이 있다. 투자자와 실수요자는 다음 지표들을 주시할 필요가 있다: ICCO 및 주요 기관의 월별 재고·생산 통계, 유럽·아시아·북미의 코코아 가공량(분기별 grindings), 아이보리코스트·가나·나이지리아의 수출·수확 데이터, 그리고 주요 초콜릿사(예: 허쉬, Mondelez, Barry Callebaut)의 분기 실적 발표다. 이들 지표가 수급 균형에 대한 보다 명확한 신호를 줄 때까지는 가격이 등락을 반복할 가능성이 높다. 작성자·면책 기사 원문은 Rich Asplund에 의해 작성되었으며, Asplund은 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 수치와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단 시에는 추가적·독립적 검토가 필요하다.
