코코아 선물 가격이 수요 우려 완화와 쇼트커버링(숏 포지션 청산) 영향으로 목요일 장에서 큰 폭으로 상승했다.
2026년 2월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 장 마감가 기준 +123 포인트(+3.01%) 상승했고, 3월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 +93 포인트( +3.13%) 상승 마감했다. 이러한 가격 반등은 초콜릿 제조업체인 허쉬(Hershey)가 발표한 2026년 전망이 예상보다 양호할 것이라는 내용이 투자 심리를 진정시키면서 수요 우려가 완화된 데 따른 것이다.
지난주 금요일 뉴욕 코코아는 가까운 선물 기준으로 2.25년 만의 저점까지 하락했고, 런던 코코아는 2.5년 만의 저점까지 떨어졌다. 이는 전 세계적 재고 과잉과 약한 수요가 가격을 압박한 결과였다. 분석기관 StoneX는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여물을 287,000톤으로 예측했고, 2026/27 시즌에는 267,000톤의 잉여를 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 110만톤(MMT)에 달했다고 보고했다.
수요 약화는 코코아 가격을 크게 누른 요인으로 지목된다. 소비자들이 고가의 초콜릿 제품에 대해 소극적인 반응을 보이고 있기 때문이다. 1월 말 발표에서 세계 최대 대량 초콜릿 제조업체인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 마감된 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔다. 회사 측은 이를 “시장 수요의 부정적 영향과 코코아 내 수익성 높은 세그먼트 위주의 물량 우선 배치” 때문이라고 설명했다.
가공(그라인딩) 데이터도 수요 약화를 시사한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤로, 시장 예상치(-2.9%)보다 큰 폭으로 하락했고 12년 만에 가장 낮은 4분기 수치라고 밝혔다. 아시아코코아협회는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했다. 반면 미국과 북미 시장을 대표하는 National Confectioners Association는 4분기 북미 코코아 그라인딩이 소폭인 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 밝혔다.
한편, ICE(Intercontinental Exchange)가 모니터하는 미국 항구 보유 코코아 재고는 12월 26일 기록한 10.5개월 저점인 1,626,105자루(bags) 이후 반등했다. 수요일 기준 재고는 1,793,547자루로 집계돼 약 2.75개월 만의 최고 수준을 나타냈다. 항구 재고 증가 자체는 가격에 하방 압력을 주는 요인이었다.
공급 측 요인은 혼재된 신호를 보내고 있다. 코트디부아르(아이보리코스트)에서 항구로의 코코아 출하 속도가 둔화된 점은 가격을 지지하는 요인이다. 월요일 누적 데이터에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 동안 코트디부아르 농민들은 1.23 MMT의 코코아를 항구로 선적했으며 이는 전년 동기(1.24 MMT) 대비 -4.7% 감소한 수치다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
반면 서아프리카의 기상 조건은 오히려 수확량 증가 기대를 낳아 가격을 압박하는 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 보고서에서 서아프리카의 호우 및 성장 조건이 양호해 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확량이 증가할 것으로 예상된다고 전했다. 농민들은 작년 동기 대비 더 크고 건강한 꼬투리(팟)를 보고하고 있다. 몬델리즈(Mondelez)는 최신 코코아 팟(꼬투리) 수가 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 “작년 작물보다 실질적으로 많은 수준”이라고 밝혔다. 코트디부아르의 주요 작물 수확이 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
한편, 나이지리아의 코코아 공급 감소는 가격 지지 요인으로 작용하고 있다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 동기 대비 -7% 감소한 35,203톤을 기록했고, 나이지리아 코코아협회는 2025/26 코코아 생산량을 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망했다(2024/25년 전망치는 344,000톤).
국제기구 및 금융기관의 공급 전망 변화
ICCO(국제코코아기구)는 11월 28일 전 세계 2024/25 코코아 잉여 전망치를 종전의 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 시점에 2024/25 전 세계 코코아 생산량 추정치를 종전의 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 최근 2025/26년 전 세계 잉여 전망치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
ICCO는 5월 30일 발표에서 2023/24 전 세계 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했으며 이는 60년 만에 최대 적자 규모였다고 밝혔다. ICCO는 2023/24 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT라고 보고했고, 2024/25년에는 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 추정된다고 밝혔다.
전문 용어 및 지표에 대한 설명
그라인딩(grindings): 코코아 콩을 가공해 코코아 매스, 코코아 버터, 코코아 파우더 등으로 만드는 공정에서 사용되는 코코아의 물량을 의미한다. 그라인딩 수치는 실물 수요를 나타내는 대표적 지표로 쓰인다.
ICE 재고(ICE inventories): 인터컨티넨털 익스체인지가 미국 항구 및 창고에서 모니터하는 재고 수치로, 선물시장에 직접적인 영향을 준다.
마케팅 연도(marketing year): 작물 출하·무역 통계를 집계하는 기간(예: 코코아는 일반적으로 10월 1일부터 다음 해 9월 30일까지)으로, 해마다 비교 시점이 된다.
쇼트커버링(short covering): 가격 하락을 예상해 공매도(숏)를 잡았던 거래자들이 손실을 줄이기 위해 매수로 포지션을 청산하는 행동으로, 급격한 가격 상승을 촉발할 수 있다.
시장 영향과 향후 전망
이번 가격 반등은 단기적으로는 수요 불안 완화와 숏 포지션 청산이 복합적으로 작용한 결과다. 그러나 기초 펀더멘털은 여전히 혼재돼 있어 향후 방향성은 변동성이 클 것으로 보인다. 하단 요인으로는 유럽·아시아의 약한 그라인딩 데이터와 높은 항구 재고, 그리고 대형 초콜릿 제조업체들의 물량 축소 등이 존재한다. 반면 상단 요인으로는 코트디부아르와 나이지리아 등 주요 생산지의 출하 둔화, 일부 기관의 공급 잉여 전망 하향 조정, 그리고 서아프리카의 기상 악화 가능성 등이 있다.
정책·거시적 변수와 연결해 보면, 에너지·운송비 변동, 환율(달러 강세/약세) 변화, 식품 인플레이션 수준 변화가 코코아 가격에 추가적 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어 달러화가 강세를 보이면 원자재 수입 비용이 상대적으로 비싸져 수요 회복을 억제할 수 있고, 반대로 달러 약세와 함께 소비자 여건이 개선되면 초콜릿 수요가 빠르게 회복될 여지도 있다.
실전적 관점에서 시장 참여자들은 다음 요소들을 주시해야 한다. 첫째, 분기별 및 월간 그라인딩 통계의 추가 발표(유럽·아시아·북미), 둘째, 코트디부아르·가나·나이지리아의 출하·생산 데이터 변화, 셋째, 주요 제조업체(예: 허쉬, 몬델리즈, 배리칼레바우트)의 판매·수요 지표와 전망치, 넷째, ICE 항구 재고의 증감 추세 등이다. 이들 지표가 수요 회복 신호를 지속적으로 제시하면 추가적인 가격 상승 압력이 발생할 수 있고, 반대로 그라인딩 위축과 재고 지속 증가가 이어지면 가격 하락 압력이 재점화될 수 있다.
시장 시나리오(예시): 공급 측 불확실성(기상 악화·출하 둔화)이 지속되는 가운데 수요 지표가 점진적 회복을 보이면 코코아 가격은 이번 반등폭을 기반으로 추가 상승 여력이 있다. 반면 수요 회복이 더디고 항구 재고가 높은 상태가 이어지면 가격은 다시 조정 국면에 진입할 위험이 크다. 단기적 관찰 포인트는 향후 수주간의 그라인딩 지표와 서아프리카의 작황 보고서이다.
기타 정보 및 공시
기사 원문 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다. 본 보도는 시장 데이터와 공개 보고서를 바탕으로 한 정보 제공 목적이며 투자 권유나 재무·법률 자문을 대신하지 않는다.
