코코아 선물 가격이 급락했다. 2026년 3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 전일 대비 -276포인트(-6.184%) 하락했으며, 2026년 3월물 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)는 -211포인트(-6.57%) 하락했다. 이날 하락으로 뉴욕 코코아는 근월물 기준 최근 2년 최저를, 런던 코코아는 근월물 기준 약 2.25년(2년 3개월) 최저를 기록했다.
2026년 1월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격 급락의 핵심 원인은 수요 둔화와 공급 여력 확대이라고 밝혔다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼며 구매를 꺼리고 있어 수요 우려가 가격을 강하게 누르고 있다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 보고했다. 회사는 이를 “시장 수요의 악화 및 코코아 내 수익률이 높은 부문에 물량을 우선 배분한 결과”라고 설명했다.
공급 측면에서도 하방 압력이 가해지고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 1.1 MMT(백만톤)으로 집계됐다고 발표했다. 이 같은 재고 증가는 시장에 추가적인 매도 압력을 제공했다.
수요 지표도 약화세를 보였다. 유럽코코아협회는 2025년 1월 발표에서 2024년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩(제분·제조 투입량)이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT로 집계됐으며, 이는 12년 만에 가장 낮은 4분기 수준이라고 전했다. 아시아코코아협회는 같은 기간 아시아의 4분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT로 발표했다. 북미에서는 전미과자제조업협회(National Confectioners Association)가 보고한 4분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 겨우 +0.3% 증가한 103,117 MT에 불과했다.
서아프리카의 작황은 호조를 보여 공급 흐름을 부추기고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 보고에서 서아프리카의 기상 조건이 양호하여 코트디부아르와 가나의 2월~3월 수확량 증가가 기대된다고 밝혔다. 농가들은 전년 동기 대비 더 크고 건강한 코코아 꼬투리를 보고하고 있다. Mondelez는 서아프리카의 최신 꼬투리(pod) 계수가 5년 평균보다 7% 더 높다고 밝혔고, 코트디부아르의 주력 작물 수확이 이미 시작되었으며 농가들은 품질에 대해 낙관적이라고 전했다.
국제선물 창고 재고 측면에서도 가격 하락 요인이 존재한다. ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 재고는 2025년 12월 26일에 1,626,105배그(가방)로 10.25개월 최저를 찍은 뒤 반등하여 최근(목요일 기준) 1,752,451배그로 2개월 최고 수준으로 상승했다. 이는 시장에 물량이 쌓였음을 의미한다.
한편, 공급 축소 신호도 존재한다. 세계 최대 생산국인 코트디부아르의 누계 데이터(10월 1일~1월 18일)에 따르면 생산자들이 항구로 출하한 물량은 1.16 MMT으로, 전년 같은 기간의 1.20 MMT보다 -3.3% 감소했다. 또한 세계 5위 생산국인 나이지리아의 11월 수출량은 전년 대비 -7% 감소한 35,203 MT였으며, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망해 2024/25년 예상치 344,000 MT에서 하향할 것으로 예측했다.
국제기구와 금융기관의 전망 변화도 주목된다. ICCO는 11월 28일에 2024/25년의 전세계 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 종전 142,000 MT에서 49,000 MT로 크게 낮추었고, 같은 시점에 전세계 생산 추정치를 4.69 MMT로 하향 조정(기존 4.84 MMT)했다. 네덜란드계 은행 Rabobank도 최근 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 328,000 MT에서 250,000 MT로 낮췄다. 반면 2024년 11월 26일 유럽의회가 EUDR(유럽의 탈산림 규제) 시행을 1년 유예하기로 한 결정은 즉시적으로는 코코아 공급을 완화시키는 요인으로 작용했다.
ICCO는 2024년 5월 30일에 2023/24년의 전세계 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정 발표했으며, 이는 60년 만에 가장 큰 적자라고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT였다고 보고했다. 또한 12월 19일에는 2024/25년에는 전세계 코코아가 49,000 MT의 잉여로 전환되었고 생산량이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 집계되었다고 발표했다.
용어 설명
ICCO는 International Cocoa Organization(국제코코아기구)의 약자이며 전세계 코코아 생산·수요·재고 통계를 집계·분석하는 국제기구다. 그라인딩(grindings)은 제분·제조 단계에서 코코아 원두가 처리되는 물량을 뜻하며 실질적인 소비(초콜릿·제과류 제조)를 보여주는 수요 지표다. MMT는 Million Metric Ton(백만 톤)을 의미하고, MT는 Metric Ton(톤)을 의미한다. ICE 재고의 단위로 사용된 ‘bags(가방)’은 거래 관행상 표준 단위이며, 창고 재고 동향은 현물 공급 여력을 판단하는 지표로 활용된다.
향후 전망 및 시장 영향 분석
단기적으로는 수요 약화와 재고 증가가 가격을 지속적으로 압박할 가능성이 크다. 음식 소비자들의 가격 민감도가 높아진 가운데 주요 초콜릿 제조업체의 판매량 급감(Barry Callebaut의 분기 판매량 -22%)은 즉각적 수요 둔화를 시사한다. 또한 ICCO와 개별 기관의 재고·생산 통계가 혼재된 상황에서 서아프리카의 호조한 작황은 단기 공급을 확대시켜 추가 하락 요인이 된다.
중기적으로는 공급 리스크가 여전히 존재한다. 코트디부아르의 누계 출하 감소(-3.3%)와 나이지리아의 생산 전망 하향(-11%)은 공급 차질 가능성을 남긴다. 또한 기후 변수, 병충해, 농가 투입비 상승 등은 향후 생산 변동성을 키울 수 있어 가격의 반등 요인으로 작용할 수 있다. ICCO와 Rabobank의 잉여·적자 추정치 변동은 수급 판단의 불확실성을 반영하며, 이는 선물시장의 변동성을 높이는 요인이다.
경제적 파급효과도 주목해야 한다. 코코아 가격 하락은 코코아 수출에 의존하는 개발도상국의 농가 소득과 국가 수출 수입에 부정적 영향을 줄 수 있다. 반면 초콜릿 제조업체와 유통업체는 원가 부담 완화로 마진 회복 여지가 생기지만, 소비 심리가 약한 현 상황에서는 수요 회복이 동반되지 않으면 재고 축적으로 이어질 수 있다.
결론적으로 현재 시장은 수요 둔화와 일시적 공급 확대라는 이중 요인에 의해 가격 하방 압력이 강한 반면, 지역별 공급 차질과 기후·정책 변수는 하방 제한 요인으로 남아 있다. 따라서 단기적으로는 추가 하락 가능성을, 중기적으로는 공급 리스크 발생 시 가격 반등 가능성을 염두에 둔 보수적 접근이 필요하다. 트레이더와 관련 업계는 당분간 재고 수준과 계절적 수확 상황, 주요 소비국의 그라인딩 통계 발표를 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다.
기타
기사 작성자: Rich Asplund. 본 기사에 포함된 정보는 정보 제공을 목적으로 하며, 기사 작성자는 본 기사에 언급된 특정 증권에 대한 직·간접적 포지션을 보유하지 않았다.
