코코아 선물 가격이 소비자 수요 약화와 공급 확대 우려로 급락했다.
2026년 1월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 3월 인도체결(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 장 마감에서 -268포인트(-6.00%) 하락했고, 3월 인도체결(ICE) 런던 코코아 #7(CAH26)은 -206포인트(-6.41%) 하락했다.
이번 낙폭은 코코아 가격의 2주 연속 급락을 연장한 것이며, 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 2년 만의 저점, 런던 코코아는 근월물 기준으로 약 2.25년 만의 저점을 기록했다. 가격 하락의 주요 원인으로는 소비자들의 고가 초콜릿에 대한 저항으로 인한 수요 약화와 재고·공급 여유가 꼽힌다.
수요 측면에서, 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 종료된 분기의 자사 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표하면서 그 원인으로 “negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa“라고 밝혔다.
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”
공급 측면에서도 여유가 가격을 압박하고 있다. 국제코코아기구(ICCO, International Cocoa Organization)는 2024/25년 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1 MMT(메트릭톤)에 달했다고 1월 23일 보고했다. 이런 재고 증가는 즉각적으로 시장에 하방 압력을 가했다.
지역별 코코아 가공·수요 지표도 약세를 보였다. 유럽코코아협회는 4분기 유럽의 코코아 ‘그라인딩'(cocoa grindings, 원두를 가공해 초콜릿·코코아 제품 생산에 투입되는 원료량을 의미)이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT를 기록했다고 발표해 예상치(-2.9% 하락)보다 큰 폭의 감소를 보였고, 이는 최근 12년 중 최저 수준의 4분기 실적이었다. 아시아의 경우 코코아 협회 보고서에서 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022 MT라고 발표했다. 북미의 4분기 코코아 그라인딩은 전년 대비 겨우 +0.3% 증가한 103,117 MT에 그쳤다.
서아프리카의 양호한 재배 조건도 단기적으로 공급 확대로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 성장 조건이 양호해 코트디부아르와 가나의 2월~3월 수확이 증가할 것으로 전망했고, 농민들은 작년 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리를 신고하고 있다. 초콜릿 제조사인 Mondelez도 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수량(팟 카운트)이 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔으며, 이는 작년 수확보다 상당히 높은 수준이라고 표현했다. 이미 코트디부아르의 주력 작물 수확이 시작되었고 농민들의 품질 기대감도 높은 상황이다.
창고·항구 재고 동향도 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 12월 26일 10.25개월 최저인 1,626,105 가방을 찍은 뒤 반등해 지난 목요일에는 1,752,451 가방으로 2개월 최고치를 기록했다. 이 같은 재고 증가 역시 시장에 하방 압력을 주는 요소다.
다만 일부 지역에서는 공급 감소 신호도 관찰된다. 코트디부아르(세계 최대 코코아 생산국) 농민들이 이번 새 마케팅 연도(10월 1일~1월 18일)에 항구로 선적한 물량은 누계 1.16 MMT로, 전년 동기의 1.20 MMT보다 -3.3% 감소했다. 나이지리아(세계 5위 생산국)의 11월 코코아 수출은 전년 대비 -7% 하락한 35,203 MT였고, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것으로 전망해 2024/25년 예상(344,000 MT)보다 낮게 잡았다.
글로벌 공급 전망 관련 기관의 수정치도 혼재된 신호를 주고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 흑자 추정치를 종전의 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향 조정했고, 2024/25년 전 세계 생산 추정치는 4.69 MMT로 이전의 4.84 MMT에서 내려 잡았다. 또한, 네덜란드계 금융기관인 Rabobank는 2025/26년 글로벌 잉여(서플러스) 추정치를 11월의 328,000 MT에서 최근 250,000 MT로 하향 조정했다.
정책·규제 변수도 시장에 영향을 미쳤다. 유럽 의회는 11월 26일 산림파괴 방지 규정(EUDR, EU Deforestation Regulation) 시행을 1년 연기하기로 승인했는데, 이 조치는 아프리카·인도네시아·남미 등에서 발생하는 산림파괴 지역으로부터의 농산물 수입을 단기간 더 허용하게 해 코코아 공급 여건을 상대적으로 완화시켰다. EUDR은 대체로 콩, 팜유, 코코아 등 주요 원자재의 생산지 환경영향을 규제하려는 목적으로 제정된 유럽연합 규칙이다.
과거 결측과 여유의 교차도 시장 배경을 이룬다. ICCO는 5월 30일 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정 발표하면서 60년 만에 가장 큰 적자라고 밝혔고, 2023/24년 생산량은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT로 집계했다. 한편 ICCO는 12월 19일에는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT이고, 같은 해에는 49,000 MT의 흑자가 발생한다고 추정했다.
시장 영향 분석: 단기적으로는 고가의 초콜릿에 대한 소비자 저항과 유럽·아시아의 그라인딩 부진, 그리고 ICE 항구 재고의 반등과 ICCO의 재고 증가 보고가 맞물리며 코코아 가격을 압박하고 있다. 반면 중장기적으로는 코트디부아르의 누적 선적 감소, 나이지리아 등 일부 생산국의 생산 전망 하향 조정, 그리고 ICCO·Rabobank의 잉여치 하향 조정 등 공급 긴축 신호가 존재해 가격의 하방이 무한정 지속되기 어렵다는 요인도 있다.
향후 전망을 종합하면, 단기적으로는 소비자 수요 회복과 각 지역의 분기별 그라인딩 회복 여부가 가격 반등의 열쇠다. 만약 2분기 이후 서아프리카의 수확이 예상보다 양호하게 진행돼 공급이 더 늘어나면 가격의 추가 하락 가능성이 크다. 반대로 코트디부아르의 누적 선적 부진이 심화되거나 나이지리아 등 주요 생산국의 생산 차질이 현실화되면 연중 중반 이후 공급 긴축으로 가격이 반등할 여지도 있다.
실무적 시사점: 초콜릿 제조사들과 식음료 업계는 원재료 조달 전략을 재검토할 필요가 있다. 재고를 억제하려는 경향과 동시에 품질 좋은 원두 확보에 대한 경쟁이 심화될 수 있어, 공급망 다변화와 선물·옵션을 통한 헷지(hedge) 전략의 중요성이 커지고 있다. 투자자 관점에서는 단기적 수요 약화 신호에 따른 매도세와 중장기 공급 불확실성에 민감하게 반응할 가능성이 높으므로 포지션 관리가 요구된다.
참고: 본 기사는 Barchart의 2026년 1월 23일 보도를 바탕으로 작성되었으며, 기사에 인용된 수치와 기관명은 원문 자료를 충실히 반영했다.
