코코아 선물가격이 급락했다. 2026년 3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 전일대비 -276포인트(-6.184%) 하락했고, 2026년 3월 ICE 런던 코코아(CAH26)는 -211포인트(-6.57%) 하락했다. 뉴욕 코코아는 최근 2년래 근월물 최저치를 기록했고, 런던 코코아는 약 2.25년래 근월물 최저치까지 밀렸다.
2026년 1월 23일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격 하락은 수요 둔화와 공급 여유가 중첩된 결과다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조회사인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 종료된 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며,
“부정적 시장 수요 및 코코아 내 고수익 부문에 대한 물량 우선 배분”
을 이유로 들었다. 이 같은 수요 약화는 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 거리감을 느끼는 현상과 직결된다.
공급 지표와 재고 동향
국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 세계 코코아 재고가 전년대비 +4.2% 증가한 1.1 MMT(백만톤)으로 집계됐다고 발표했다. 이 같은 재고 증가는 가격에 하방 압력을 더했다.
미국 항구에 보관된 ICE 기준 코코아 재고는 2025년 12월 26일 기록한 10.25개월 최저치 1,626,105가방 이후 반등해, 발표 시점인 목요일에 1,752,451가방으로 2개월 최고치를 기록했다. 재고 회복은 단기적으로 가격에 부정적이다.
지역별 가공(Grindings)과 수요 지표
글로벌 수요는 여전히 약세를 보인다. 유럽코코아협회는 4분기 유럽 코코아 가공량(코코아 그라인딩)이 전년동기대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계됐으며, 이는 당초 예상치인 -2.9%보다 큰 하락이고 지난 12년간 Q4 중 최저치라고 밝혔다. 아시아 코코아협회는 같은 기간 아시아 코코아 가공량이 -4.8% 감소한 197,022MT라고 보고했고, 미국 내셔널 컨펙셔너스 협회는 북미의 4분기 가공량이 겨우 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 발표했다.
참고로 ‘코코아 그라인딩(grindings)’은 코코아 빈을 분쇄·가공해 코코아 리커, 코코아 버터, 코코아 파우더 등으로 제조하는 과정의 물량을 의미하며, 제과·초콜릿 제조업체의 원료 수요를 직접적으로 보여주는 수요 지표이다.
서아프리카 작황과 주요 생산국 상황
서아프리카의 우호적 기후도 단기적으로 공급 확대 기대를 자극하며 가격을 압박했다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 재배 여건이 좋아 2~3월 코트디부아르와 가나의 수확량이 증가할 것으로 예상한다고 밝혔고, 농가들은 지난해 같은 기간에 비해 더 크고 건강한 코코아 꼬투리(pod)를 보고하고 있다. 초콜릿 제조회사 몬델리즈(Mondelez)는 최신 서아프리카 코코아 꼬투리 수가 5년 평균 대비 +7% 높고 지난해 작물보다 실질적으로 더 많다(“materially higher”)고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물 수확은 이미 시작됐고, 농가들은 품질에 대해 낙관적이다.
반면 공급 측면에서 일부 긴축 신호도 존재한다. 세계 최대 산지인 코트디부아르의 누적 자료에 따르면 이번 마케팅 연도(10월 1일부터 1월 18일까지)에 농가가 항구로 출하한 코코아는 1.16 MMT로 전년 동기 1.20 MMT보다 -3.3% 감소했다. 또한 세계 5위 생산국인 나이지리아의 11월 수출은 전년대비 -7% 감소한 35,203MT였고, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망하며, 2024/25년 예상치 344,000MT에서 하향할 것으로 예측했다.
국제기구와 은행의 공급 전망 수정
국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여량 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 축소했고, 생산 추정치는 종전 4.84 MMT에서 4.69 MMT으로 낮췄다. 또한 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정(5월 30일)했으며 같은 기간 생산은 -12.9% 감소한 4.368 MMT로 집계된 바 있다. 은행권에서는 라보뱅크(Rabobank)가 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 줄였다. 이러한 기관들의 하향 조정은 중장기적으로 공급 긴축 가능성을 시사하지만, 현재는 수요 약세와 재고 증가가 가격을 더 강하게 끌어내리고 있다.
정책 변수: 유럽의 ‘EUDR’ 지연 영향
유럽의 정책 변수도 단기 공급 심리를 바꿨다. 유럽의회는 11월 26일 산림파괴 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 유예하기로 승인했다. 이 규제는 대두, 코코아 등 주요 원재료가 산림파괴와 연관된 지역에서 수입되지 않도록 규제하는 것이 목적이다. 시행이 연기되면서 당장 EU 역내로의 수입이 계속 허용되어 코코아 공급이 충분히 유지되는 효과가 있어 가격에는 하방 요인으로 작용했다.
간단한 용어 설명: EUDR은 유럽연합이 추진하는 규제로, 산림 파괴와 관련된 농산물의 수입을 규제해 지속가능한 공급망을 만들려는 목적이다. 시행이 미뤄지면 규제의 수요 억제 효과가 지연되어 국제 공급표시가 당장 완화될 수 있다.
향후 전망과 시장에 미칠 영향
단기적으로는 수요 약화와 재고 증가가 코코아 가격에 계속 압박을 가할 가능성이 크다. 유럽과 아시아의 4분기 가공량이 크게 줄어든 점, 대형 제과업체들의 물량 축소 신호, ICE 항구 재고의 반등이 이를 뒷받침한다. 특히 소비자들의 고가 민감성으로 초콜릿 소비가 둔화되고 있는 점은 구조적 수요 회복을 어렵게 한다.
중기적 관점에서는 공급 변수(코트디부아르·가나의 작황, 나이지리아 및 기타 산지의 생산 변화), 국제기구의 생산·재고 추정치 변화, 그리고 정책 변수(EUDR 등)의 진행 상황이 가격의 방향을 결정할 핵심 요인이다. 예컨대 서아프리카의 작황이 예상보다 좋게 유지되면 재고가 더욱 늘어나 가격 하락 폭이 확대될 수 있다. 반대로 가뭄·해충 피해 등으로 주요 산지의 생산 차질이 발생하면 ICCO와 라보뱅크의 하향 조정처럼 시장이 재평가되며 가격은 반등할 수 있다.
투자자와 업계 관계자는 다음 지표들을 주의 깊게 관찰해야 한다: 지역별 코코아 그라인딩 수치(유럽·아시아·북미), ICCO의 월별 재고·생산 통계, 서아프리카의 기상 및 포드(pod) 상태, 코트디부아르 항구 출하량(마케팅 연도 누계), 그리고 유럽의 EUDR 시행 일정. 이들 지표는 단기 수급 균형과 가격 방향성 판단에 핵심적이다.
결론
요약하면, 2026년 1월 23일 기준 코코아 시장은 소비자 수요 둔화와 재고 증가가 복합적으로 작용해 가격 하락을 촉발하고 있다. 다만 주요 산지의 작황과 국제기구의 생산·재고 추정치 변경, 유럽의 규제 시행 등 향후 변수가 여전히 존재해 중장기적 방향성은 수급 변동에 따라 재조정될 가능성이 크다. 투자자와 업계는 위에 제시한 핵심 지표를 지속적으로 모니터링하면서 리스크 관리와 물량 배분을 신중히 검토해야 한다.
출처: Barchart, 작성자 Rich Asplund. 기사 작성 시점에 저자 Rich Asplund는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다.
