코코아 가격이 급락했다. 2026년 3월 인도·유럽 결제 선물 기준으로 미국 ICE 3월물 코코아(CCH26)는 금요일 장에서 -268포인트(-6.00%) 하락 마감했고, 런던 ICE 3월물 코코아(#7, CAH26)는 같은 날 -206포인트(-6.41%) 하락 마감했다. 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 2년래 최저를, 런던 코코아는 약 2년 3개월래 근월물 최저를 각각 기록했다.
2026년 1월 24일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 최근 2주간 이어진 급락세를 연장했다. 수요 둔화 우려가 가격을 강하게 압박하고 있는데, 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 거부 반응을 보이면서 수요가 약화되고 있다는 분석이 나온다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조회사인 배리칼레보트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 종료된 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표하며 “negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”라고 밝혔다.
공급 측면의 여유도 가격 하락을 촉발했다. 국제코코아기구(ICCO, International Cocoa Organization)는 금요일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가하여 110만 톤(1.1 MMT)을 기록했다고 밝혔다. 이처럼 재고 증가가 확인되면서 시장에서는 공급 여력이 높아졌다는 평가가 나온다.
수요 지표도 약화 신호를 보였다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽지역 코코아 그라인딩(가공량)이 전년 동기 대비 -8.3% 감소하여 304,470톤을 기록했다고 보고했으며, 이는 시장 전망치인 -2.9%를 크게 밑도는 수치로서 최근 12년 중 가장 낮은 4분기 실적이었다. 아시아 코코아협회(Cocoa Association of Asia)도 4분기 아시아 지역 그라인딩이 -4.8% 하락해 197,022톤을 기록했다고 전했다. 반면 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 코코아 그라인딩이 소폭 +0.3% 증가한 103,117톤이라고 발표했다.
“농가들이 지난해 같은 기간보다 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다”
생산 측면에서는 서아프리카의 호조건이 공급 확대 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group는 서아프리카에서 2~3월 수확이 작년보다 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 보이고 있어 생산량이 늘어날 것으로 전망했다. 초콜릿 제조회사 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 집계가 5년 평균보다 7% 높고 작년 수확보다 “materially higher(현저히 높다)”고 밝혀 현지 수확 기대감을 확인했다. 코트디부아르(아이보리코스트)의 주 수확이 이미 시작됐다는 보고도 있다.
미국 항구에 보관된 ICE 집계 재고는 지난 12월 26일 1,626,105백(가방)으로 10.25개월 만의 저점을 기록한 뒤 반등했고, 최근에는 1,752,451백으로 2개월 만의 고점을 찍었다. ICE가 집계하는 이 같은 ‘bags(가방)’ 단위 재고는 시장에서 통용되는 재고 지표로, 재고의 회복은 단기적으로 가격에 부담을 준다.
지역별 공급 변화도 혼재된 신호를 보였다. 세계 최대 코코아 생산국인 코트디부아르의 새로운 마케팅 연도(10월 1일~1월 18일) 누적 선적량은 1.16 MMT로, 전년 동기 1.20 MMT에 비해 -3.3% 감소했다. 이는 일부 지역에서 공급이 제한될 수 있음을 시사하지만, 전반적 재고 증가세와 서아프리카 호조건의 영향이 맞물리며 시장에 복합적 영향을 주고 있다.
한편 세계 5위 생산국인 나이지리아는 11월 수출량이 전년 동기 대비 -7% 감소한 35,203톤을 기록했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 그칠 것으로 예상했으며, 이는 2024/25년 예상치인 344,000톤보다 낮다.
시장전망과 주요 기관들의 수정도 가격 변동성의 배경이다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여(또는 공급 초과) 전망치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 기간 전세계 생산량 추정치도 4.84 MMT에서 4.69 MMT으로 내렸다. 이어서 네덜란드계 은행 라보뱅크(Rabobank)도 2025/26년 글로벌 잉여 전망치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 낮췄다.
과거의 큰 변동으로는 ICCO가 5월 30일 발표한 2023/24년 글로벌 코코아 적자는 -494,000톤으로, 60년 만의 최대 적자였다고 수정 발표한 바 있다. 당시 ICCO는 2023/24년 생산량이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT라고 밝혔다. 이어 12월 19일에는 2024/25년은 49,000톤의 소폭 잉여로 첫 4년 만의 잉여 전환을 기록했다고 발표했다.
정책 변수도 주목할 필요가 있다. 지난 11월 26일 유럽의회는 산림파괴 규제 법안(EUDR)의 시행을 1년 연기하는 안을 승인했다. 이 조치는 아프리카, 인도네시아, 남미 등에서 발생하는 산림파괴 지역으로부터의 농산물 수입에 대한 규제 적용을 늦춰 당분간 유럽으로의 코코아 수입이 지연 없이 이루어질 수 있게 한다는 점에서 단기적으로 공급을 완화시키는 요인으로 작용했다.
용어 설명(핵심 용어 해설)
ICCO는 국제코코아기구(International Cocoa Organization)의 약자이며, 세계 코코아 시장의 통계와 전망을 제시하는 기구다. 그라인딩(grindings)은 코코아빈을 가공해 코코아액 또는 코코아 매스 등으로 만드는 가공량을 의미하며, 초콜릿 수요의 직접적 지표로 활용된다. 근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 뜻하며, 시장의 즉각적 수급을 가장 빠르게 반영한다. ICE 재고의 ‘bags(가방)’은 거래 완료 후 항구에 보관되는 코코아의 표준 단위를 의미하는 재고 지표로서, 시장 참여자들이 재고 수준을 비교할 때 사용하는 대표 수치다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 수요 둔화와 재고 증가가 가격을 압박하는 주요 요인이다. 유럽과 아시아의 4분기 그라인딩 감소는 소비자 수요가 회복되지 못하고 있음을 의미하며, 대형 제조회사의 판매량 급감(배리칼레보트의 -22%)은 산업 전반의 수요 약화를 시사한다. 이와 동시에 ICCO의 재고 증가와 ICE 항구 재고의 반등은 단기적인 공급 여유를 보여주며 추가 하락의 여지를 만든다.
중·장기적으로는 서아프리카의 기후 및 생산 상황과 정책 변수가 가격 방향을 좌우할 가능성이 크다. 현재 보고되는 꼬투리 수량 증가와 호조건은 추가적인 공급 확대 요인이나, 코트디부아르의 누적 선적 감소와 나이지리아의 생산 하락 전망은 반대 요인으로 작용한다. EUDR의 시행 지연은 유럽향 수입 장벽을 일시적으로 낮춰 단기 공급을 완화시키는 반면, 규제 강화가 본격화되면 중기적으로는 공급 조정과 가격 회복 압력이 발생할 수 있다.
결론적으로, 향후 몇 개월 동안 코코아 가격은 수요 지표의 추가 악화 여부와 서아프리카의 수확 실적, 그리고 정책 결정(예: EUDR 시행 시기)에 따라 변동성이 클 것으로 전망된다. 금융시장 참여자와 제과업계는 분기별 그라인딩 데이터, ICCO 및 주요 수출국의 출하·생산 보고서, 그리고 재고 지표를 면밀히 관찰해야 한다.
요약: 본 기사에는 2026년 1월 24일 Barchart 보도자료와 ICCO, 각 지역 협회 및 기업 발표를 바탕으로 한 수치와 분석을 포함하고 있으며, 시장의 단기·중기적 요인과 향후 가격에 미칠 영향을 종합적으로 설명하였다.
