ICE 선물(3월물) 기준 코코아 가격이 하락해 1개월 최저. 2026년 3월물 미국 ICE 코코아(CCH26)는 전일 대비 -39포인트(-0.66%) 하락 마감했고, 3월물 런던 ICE 코코아(#7, CAH26)도 -31포인트(-0.72%) 내렸다.
2026년 1월 7일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 서아프리카의 작황 개선 소식이 코코아 가격 하락을 견인했다. 지난 금요일 Tropical General Investments Group은 서아프리카에서의 유리한 재배 여건이 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 2~3월 수확을 늘릴 것으로 전망했다고 밝혔다. 농민들은 지난해 같은 기간에 비해 더 크고 건강한 꼬투리(코코아 포드)를 보고하고 있다.
초콜릿 제조업체인 몬델리즈(Mondelez)도 최근 발표에서 서아프리카의 최신 코코아 포드 계수(pod count)가 5년 평균보다 7% 높고 작년 작황보다 현저히 증가했다(“materially higher”)고 밝혔다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 이미 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적인 입장이다.
공급 지표와 재고 동향. 코코아 가격은 아이보리코스트의 공급 감소 신호에도 일정 부분 지지를 받고 있다. 집계에 따르면(마케팅 연도 기준: 10월 1일~1월 4일) 아이보리코스트 농민들은 이 기간 항구로 1.073M톤(MMT)의 코코아를 선적했는데, 이는 전년 동기 1.11MMT 대비 -3.3% 감소한 수준이다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
지수 편입 기대에 따른 수요(지수 투자) 효과. 코코아 선물이 이달부터 블룸버그 상품지수(BCOM, Bloomberg Commodity Index)에 편입될 예정이라는 소식은 지수 관련 매수 수요를 자극할 가능성이 있다. 시티그룹(Citigroup)은 BCOM 편입으로 뉴욕 코코아 선물에 최대 미화 20억 달러의 매수 수요가 유입될 수 있다고 추정했다. BCOM은 여러 원자재 선물을 포트폴리오로 묶어 추종하는 지수로, 지수 편입 시 관련 선물에 대한 패시브 자금의 매수 유입 가능성이 크다.
재고 감소도 가격을 지지. ICE가 모니터링하는 미국 항구의 코코아 재고는 12월 26일 기준 1,626,105개 백(bags)으로 집계되어 약 9.75개월치의 최저 수준을 기록했다. 재고가 축소되면 단기적인 가격 하방 경직성이 커질 수 있다.
국제기구와 은행의 공급 전망 변화. 공급전망은 타이트해지는 쪽으로 수정되고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 흑자 추정치를 종전 142,000톤에서 49,000톤으로 축소했고, 같은 기간 글로벌 생산 전망을 4.84MMT에서 4.69MMT로 하향했다. 라바뱅크(Rabobank)도 2025/26년 글로벌 흑자 추정치를 11월 예측치 328,000톤에서 250,000톤으로 낮췄다.
규제(유럽연합의 EUDR)와 수급 영향. 유럽의회는 11월 26일 산림파괴 규제(EUDR)의 시행을 1년 연기하는 안을 승인했다. 이 규제는 콩, 코코아 등 주요 원자재와 관련된 수입국의 산림파괴 문제를 다루려는 목적이지만, 1년 연기는 단기적으로 유럽 국가들이 아프리카, 인도네시아, 남미 등에서의 농산물(코코아 포함) 수입을 계속 허용하게 해 공급이 풍부해 보이는 요인으로 작용했다.
수요(가공·소비) 부진 신호. 글로벌 수요 약화는 가격에 하방 압력으로 작용한다. 아시아 코코아협회는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(grindings)이 전년 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 9년 만에 가장 적었다고 보고했다. 유럽코코아협회는 10월 16일 유럽의 3분기 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로 10년 만에 최저였다고 밝혔다. 북미는 내셔널 콘펙셔너스 어소시에이션의 집계에서 3분기 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784톤으로 보고됐으나, 일부 신규 보고 기업의 추가로 데이터가 왜곡되었을 가능성이 제기된다.
나이지리아·기타 생산지 동향. 세계 5위 생산국인 나이지리아의 코코아 생산이 줄어들 전망도 코코아 가격에 지지 요인이 된다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 그칠 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치 344,000톤에서 줄어든 수치다. 관련해서 나이지리아는 9월 코코아 수출량이 전년 동기와 동일한 14,511톤이라고 보고했다.
지난해와 최근의 장기 밸런스 요약. 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정했으며, 이는 60년 만의 최대 적자라고 밝혔다. 2023/24년 전 세계 코코아 생산량은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT로 집계됐다. 이후 ICCO는 12월 19일 2024/25년 글로벌 코코아를 49,000톤의 흑자로 추정하면서 2024/25년 생산량이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT라고 발표했다.
용어 설명
• MMT: ‘Million Metric Tonnes’의 약어로, 백만 미터톤(메트릭톤)을 의미한다. 글로벌 생산 및 공급량을 비교할 때 사용하는 단위다.
• Grindings(그라인딩): 코코아 원두를 가공해 코코아 매스·파우더·버터 등으로 만드는 가공 처리량을 뜻하며, 실질적인 수요(제과·제빵·초콜릿 제조 등) 수준을 보여주는 지표다.
• BCOM: 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index)의 약칭으로, 여러 원자재 선물을 가중치에 따라 묶어 산출하는 지수이며 지수 편입은 관련 선물시장에 기관·패시브 자금의 매수 유입을 촉발할 수 있다.
• EUDR: 유럽연합의 산림파괴 연루 상품 규제(EU Deforestation Regulation)로, 산림파괴 관련 리스크가 있는 국가로부터의 농산물 수입 규제를 목적으로 한다. 시행 연기는 규제의 단기 영향력을 약화시킨다.
시장 영향과 전망(분석)
단기적 전망: 현재 관측되는 서아프리카의 작황 개선 소식과 몬델리즈의 포드 계수 증가는 향후 몇 주 내 수확 물량 증가로 이어질 수 있다. 이로 인해 단기적으로는 가격 하락 압력이 지속될 가능성이 크다. 다만 미국 항구 재고의 낮은 수준과 ICCO·라바뱅크의 공급 축소 조정은 가격의 급격한 하락을 제한하는 요인이다.
중기적 전망: 블룸버그 상품지수(BCOM) 편입에 따른 지수 자금 유입(시티그룹 추정 최대 미화 20억 달러)은 중기적으로 코코아 선물의 베타를 강화해 특정 구간에서의 하방을 방어할 수 있다. 반대로 유럽과 아시아의 그라인딩 둔화는 실제 수요 측면에서의 약화를 시사해 상승 모멘텀을 약화시킬 여지가 있다. 따라서 수급 지표(수확량·재고·그라인딩) 변동성에 따라 등락폭이 확대되는 구간이 예상된다.
리스크 요인: 기상(특히 강우 패턴 및 건조 피해), 병해충 발생, 정책(예: EUDR 시행 시점·강도), 세계 경기 및 소비 심리(소비재 수요 둔화), 그리고 지수 편입의 실제 자금 유입 규모가 향후 가격 방향을 결정할 주요 변수다. 특히 EUDR의 최종 시행 시점과 내용은 유럽의 수입 패턴에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.
투자자·산업계 시사점: 제과업체와 코코아 트레이더는 서아프리카의 수확 진전과 항구 선적 데이터를 주시하며 헤지 전략을 조정할 필요가 있다. 또한, 그라인딩 지표와 재고 변화는 실물 수요와 공급의 균형을 판단하는 핵심 데이터이므로 주기적 모니터링이 중요하다. 지수 편입 관련 자금 흐름은 기술적 매수 압력을 제공할 수 있으므로 포지션 크기와 만기를 신중히 관리할 필요가 있다.
기타 정보
기사 작성자는 리치 애스플런드(Rich Asplund)이며, 보도 시점에 해당 기사는 작성자(직접 또는 간접적으로)가 언급된 유가증권을 보유하고 있지 않다고 명시되어 있다. 또한 본 보도 내용은 정보 제공을 목적으로 하며, 보도문의 견해는 작성자의 관점이며 반드시 특정 투자 행위를 권유하는 것은 아니다.
