코코아 선물 가격이 급등했다. 2026년 5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(티커: CCK26)은 전일 대비 +131센트(+4.15%)CAK26)는 전일 대비 +120파운드(+5.09%) 상승했다. 뉴욕 코코아는 1주일 만의 고점을, 런던 코코아는 2주일 만의 고점을 각각 경신했다.
2026년 3월 31일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 급등은 서아프리카에서 최근 내린 비가 가뭄 우려를 완화시키기에는 불충분하다는 소식이 촉발했다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)의 집계에 따르면, 2026년 3월 29일 기준으로 코트디부아르(아이보리코스트)의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하는 주요 산지이다.
런던 코코아의 상승폭은 영국 파운드화(GBP/USD)가 4개월 저점으로 하락한 영향도 받았다. 파운드 약세는 영국 통화(스털링)로 가격이 책정되는 코코아의 현지 통화 기준 가치를 끌어올린다. 또한, 최근 펀드들이 런던 코코아에서 과도한 숏(매도) 포지션을 보유하고 있어 숏 커버링(매도 포지션 청산)에 따른 추가 랠리 가능성도 제기된다. 지난 금요일 공개된 주간 소매업자(Commitment of Traders, COT) 보고서는 펀드가 런던 코코아에 대한 순매도 포지션을 2,077계약 증가시켜 총 30,375계약의 순매도를 기록했다고 밝혔다. 이는 4년여 만의 최대치다.
지정학적 요인도 가격 상승을 뒷받침하고 있다. 호르무즈 해협의 폐쇄는 비료 공급 차질을 초래했고, 전 세계 운임과 보험료, 연료비 상승으로 이어져 코코아 수입업자들의 비용 구조를 악화시켰다. 이러한 비용 증가는 수입국 측의 조달비를 높여 코코아 가격의 상방 요인으로 작용하고 있다.
또한 아이보리코스트 항만으로의 코코아 인도 감소도 가격 지지 요인이다. 아이보리코스트의 집계에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일) 동안 농민들이 항만으로 출하한 코코아는 1.43 MMT(메트릭톤)으로 전년 동기(1.44 MMT) 대비 -0.7% 감소했다. 반면, ICE의 재고는 증가세를 보였는데, ICE 코코아 재고는 월요일 기준으로 2,361,005자루(bags)로 8.25개월치 수준의 최고치를 기록했다.
최근 3주간 코코아 가격은 하방 압력을 받았다. 지난 목요일에는 3주 저점을 기록했는데, 이는 서아프리카의 풍작 기대감에 따른 것이었다. 한편 공급 측과 관련한 정부 정책도 주목된다. 가나는 2025/26 수확기 공급분에 대해 농민 지급 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트는 이번 달 시작된 중간 수확분부터 농민 지급금을 57% 인하하겠다고 발표했다. 이러한 조치는 두 국가의 농민 소득에 직결되는 사안이다.
수요 측면에서는 소비자들이 초콜릿의 높은 가격을 기피하면서 코코아 가격을 억누르고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 끝난 분기 기준 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 이는 “부정적 시장 수요와 수익성이 높은 부문 위주의 물량 우선 배분” 때문이라고 설명했다. 제분(grinding) 통계도 약세를 시사했다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽의 코코아 제분량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소하여 304,470MT에 그쳤다고 밝혔다. 아시아 코코아 협회는 12월 16일에 4분기 아시아 제분량이 -4.8% 감소한 197,022MT였고, 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 제분량이 +0.3% 증가한 103,117MT였다고 각각 발표했다.
수출 측면에서는 나이지리아의 수출 확대가 가격 하방 압력을 일부 제공했다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799MT였다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량을 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했다(2024/25년 예상치 344,000MT 대비).
공급 전망에 관해서는 엇갈린 견해가 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 생산이 전년(1.85 MMT) 대비 -10.8% 하락한 1.65 MMT가 될 것이라고 발표했다. 금융기관 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26 전 세계 코코아 잉여량(서플러스) 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25 전 세계 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며, 2024/25 전 세계 생산량은 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 집계했다. 민간분석기관 StoneX는 1월 29일에 2025/26 시즌 전 세계 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌을 267,000MT의 잉여로 예측했다.
용어 설명: 본문에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다.
제분(grindings)은 코코아 빈을 분쇄·정제해 코코아 고형분과 버터로 가공하는 과정의 물량을 뜻하며, 최종 제품 수요의 대표적 지표다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 상업·비상업 참여자들의 포지션 변화를 주간 단위로 집계한 자료로, 펀드의 순매수·순매도 변화는 향후 가격 변동성의 신호가 된다. MMT는 메트릭톤(백만 톤), bags는 거래소가 사용하는 코코아 단위(주로 46kg 내외 가방)를 의미한다. 숏 커버링은 매도 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위로, 집단적 청산은 급격한 가격 상승을 유발할 수 있다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 기상 악화, 항로·물류 차질, 통화 약세, 과도한 펀드 숏 포지션 등 복합 요인이 결합되며 코코아 가격의 변동성을 확대할 가능성이 높다. 특히 서아프리카의 가뭄 심화는 실수확량 감소를 통한 즉각적 공급 충격 요인으로 작용할 수 있어 기상 관측치와 현지 출하량 데이터가 단기 가격 방향의 핵심 지표가 될 것이다. 또한 런던 시장의 큰 폭의 숏 포지션(30,375계약)은 숏 커버링을 유도할 경우 추가 상승을 촉발할 수 있다.
중기적으로는 수요 둔화 신호(제분량 감소, 대형 초콜릿 업체의 판매량 감소)와 높은 재고 수준(ICE 재고 및 일부 기관의 잉여 추정치 상향)이 가격 상방을 제한할 가능성이 크다. 즉, 날씨·물류 등 공급 충격이 일시적으로 가격을 끌어올릴 수 있으나, 소비 수요 회복이 동반되지 않는 한 상승폭은 제한적일 수 있다. 만약 수요가 회복되지 않고 재고가 유지되면, 장기적으로는 가격 조정 압력이 재차 확대될 가능성이 있다.
경제적 파급 효과로는 원재료 가격 상승이 초콜릿 및 관련 가공품의 제조원가를 올려 최종 소비자가 가격을 부담하게 되는 경로가 있다. 동시에 가나·아이보리코스트의 농민 지급가격 인하 조치는 농민 소득을 압박해 현지 생산 동기와 중장기 공급량에 영향을 미칠 수 있다. 국제무역 비용 상승(운임·보험·연료비)도 수입국의 조달비를 올려 유통가격 불안요인이 된다.
시장 관계자들이 주시해야 할 핵심 변수는 다음과 같다: ①서아프리카의 강우 지표 및 현지 출하량(아이보리코스트·가나의 항만 집계), ②ICE 재고 수준, ③COT 보고서상의 펀드 포지션 변화, ④국제 운임·보험·연료비 추이, ⑤글로벌 제분량과 주요 초콜릿업체들의 판매 동향 등이다. 이들 지표의 조합이 향후 코코아 가격의 방향성과 변동 폭을 결정할 것이다.
원문 작성자 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 증권들에 대해 직간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사는 2026년 3월 31일 기준의 공개 자료와 시장 보고를 종합해 작성했다.
