(시장 속보) 2026년 3월 인도 상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 전일 대비 +26센트(+0.44%) 상승한 반면, 같은 기간 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -87파운드(-2.02%) 하락 마감했다.
2025년 12월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아 가격은 블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM)가 2026년 1월부터 코코아 선물을 편입할 것이라는 전망에 따른 지수 관련 매수 기대가 이어지며 지지를 받고 있다.
시티그룹(Citigroup)은 BCOM 편입으로 뉴욕 코코아 선물에 최대 $20억(약 20억 달러) 규모의 매수 수요가 유입될 수 있다고 추정했다.
또한 공급 측 지표도 가격을 지지하고 있다. ICE가 관리하는 미국 항만 보관 코코아 재고는 화요일 기준 1,626,861자루로 약 9.5개월 최저 수준을 기록했다. 반면, 서아프리카 아이보리코스트(코트디부아르) 항만의 코코아 입항량 증가는 가격 하방압력으로 작용할 수 있다. 정부 집계에 따르면 새 마케팅연도(10월 1일~12월 21일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항만으로 선적한 코코아는 970,945톤으로, 전년 동기간의 970,945톤과 비교해 -0.1% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
기상 여건도 최근 코코아 생산성에 영향을 미치고 있다. 서아프리카의 호의적인 강우와 일조는 코코아 나무의 개화를 돕고 있으며, 가나의 농가들은 해먼탄(harmattan) 계절 이전에 규칙적인 강우가 나무와 꼬투리 발달에 도움이 된다고 보고했다. 초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리 수(팟 카운트)가 5년 평균 대비 +7%이며, 작년 수확보다 ‘실질적으로 더 높다’고 밝혔다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 시작되었고, 농민들은 품질에 대해 낙관적인 입장이다.
국제기구와 은행의 공급·수급 전망
공급 전망이 타이트해질 것이라는 점은 코코아 가격을 지지하는 요인이다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 세계 코코아 잉여분을 기존의 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 기간 전 세계 코코아 생산 추정치를 기존 4.84MMT(백만톤)에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 네덜란드계 금융기관 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 전세계 코코아 잉여 전망치를 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
한편, 11월 26일 유럽의회는 산림파괴 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation) 시행을 1년 연기하기로 승인했는데, 이 결정은 단기적으로 유럽연합(EU) 국가들이 아프리카·인도네시아·남미 등 산림파괴가 진행되는 지역으로부터 농산물을 계속 수입할 수 있도록 해 공급을 풍부하게 유지하는 효과가 있다.
수요 측면에서는 전 세계적으로 코코아 수요가 약화된 신호가 다수 감지된다. 초콜릿 제조사 허쉬(Hershey) 최고경영자는 10월 30일 발언에서 올해 할로윈 시즌 초콜릿 판매가 “실망스러웠다“고 밝혔으며, 이는 미국 연간 캔디 판매에서 할로윈이 차지하는 비중이 크다는 점에서 의미가 있다. 아시아 코코아 협회는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(가공물량)이 전년동기대비 -17% 감소한 183,413톤으로 9년 만에 3분기 최저치를 기록했다고 밝혔다. 유럽코코아협회는 3분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년동기대비 -4.8% 감소해 337,353톤을 기록했으며, 이는 10년 만에 3분기 최저치였다. 북미의 경우에는 3분기 코코아 그라인딩이 보고기업 추가 영향으로 전년동기대비 +3.2% 증가해 112,784톤을 기록했으나, 일부 기업의 신규 보고 편입이 수치 왜곡 요인으로 지적된다. 시장조사기관 Circana에 따르면 북미 초콜릿 캔디 판매량은 9월 7일로 끝난 13주 동안 전년 대비 -21% 이상 감소했다.
지역별 생산 변화와 역사적 기록
감소하는 생산도 가격에 우호적인 요인으로 작용한다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 코코아협회는 2025/26 코코아 생산량이 전년대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망했다(2024/25년도 전망치 344,000톤). 나이지리아는 9월 코코아 수출이 전년동기와 동일한 14,511톤을 기록했다고 보고했다.
ICCO는 5월 30일에 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했으며, 이는 60년 만에 최대 적자에 해당한다. ICCO는 2023/24 전 세계 코코아 생산이 전년대비 -12.9% 감소해 4.368MMT가 되었고, 전 세계 재고 대 그라인딩(가공) 비율은 27.0%로 46년 만의 최저 수준으로 떨어졌다고 밝혔다. 다만, 최근 ICCO는 2024/25 전 세계 코코아 생산이 전년대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정하면서 같은 기간 잉여를 49,000톤으로 제시해 4년 만에 처음으로 잉여 전환을 예측했다.
종합적 시장 평가 및 향후 전망
현재 코코아 가격은 지수 편입 기대, 저(低) 항만 재고, 그리고 일부 지역의 생산 감소 전망에 의해 단기적으로 지지를 받고 있다. 특히 BCOM 편입에 따른 지수 추종 자금의 유입(시티그룹 추정 $20억)은 시장 유동성을 확대하고 하방 리스크를 완화하는 요인이다. 반면 아이보리코스트의 입항량 증대와 서아프리카의 양호한 기상 조건, 몬델리즈의 꼬투리 수 증가 보고는 공급 측면에서 가격 하방압력을 제공할 수 있다.
수요 측면에서는 아시아·유럽의 코코아 그라인딩 감소와 북미 소비의 위축 신호가 관찰되어 구조적 수요 약화가 지속될 경우 가격 상승 폭은 제한될 수 있다. 또한 EU의 EUDR 시행 연기는 단기적으로 유럽 수입을 유지시켜 공급 부담을 더할 가능성이 있다. 반대로 ICCO와 라보뱅크의 잉여·생산 추정치 하향 조정, 나이지리아의 생산 감소 전망 등은 공급 긴축 가능성을 높여 중장기적으로 가격 상방 요인으로 작용할 수 있다.
실전적인 투자·거래 관점에서 보면, 지수 편입에 따른 자금 유입 시점과 실제 현물 재고 흐름, 그리고 분기별 그라인딩(가공) 데이터의 변화가 향후 코코아 선물의 방향성을 결정하는 주요 변수다. 단기적으로는 지수 관련 수요 유입 기대가 가격을 지지할 가능성이 크지만, 근원적 수요(수요자원의 소비 및 가공량)가 회복되지 않으면 상승세의 지속성은 약화될 수 있다. 따라서 트레이더와 산업 참여자들은 항만 재고, 주요 생산국의 기상·수확 상황, 분기별 그라인딩 통계, 그리고 정책(예: EUDR) 변화 등을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
주요 데이터 요약
• ICE 뉴욕 3월 코코아: +26 (+0.44%)
• ICE 런던 3월 코코아: -87 (-2.02%)
• 미국 항만 재고(ICE 모니터): 1,626,861자루 (9.5개월 최저)
• 아이보리코스트 항만 선적(10/1~12/21): 970,945톤 (-0.1% y/y)
• ICCO 2024/25 잉여 전망: 49,000톤(기존 142,000톤)
• ICCO 2024/25 생산 예상: 4.69MMT(기존 4.84MMT)
• 라보뱅크 2025/26 잉여 전망: 250,000톤(기존 328,000톤)
용어 설명
블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM): 다양한 원자재 선물을 포괄하는 지수로, 특정 원자재가 지수에 편입되면 지수 추종형 펀드 및 패시브 자금이 해당 원자재 선물을 매수해 수요가 늘어날 수 있다.
그라인딩(grindings): 코코아 원두를 가공해 코코아 매스·분말 등을 생산하는 과정에서의 처리량을 의미하며, 실제 소비 또는 제과업체의 원료 사용량을 가늠하는 수요 지표로 활용된다.
EUDR: 유럽연합의 산림파괴 규제(EU Deforestation Regulation)로, 산림파괴와 연관된 농산물의 수입을 규제하는 제도이다. 시행이 연기되면 단기적으로 관련 지역의 수출이 지속될 수 있다.
기타 고지
해당 기사 작성일 기준으로 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공된다.
