코코아 선물 가격이 보합권에서 소폭 상승했다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 수요일 종가 기준 +2 포인트(+0.03%) 상승했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 같은 기간 +11 포인트(+0.25%) 올랐다.
2026년 1월 2일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 지난 월요일 기록한 2주 최고치 아래에서 추세를 정리(consolidation)하는 모습이었다. 특히 영국 파운드화(GBP·달러 대비)가 1주일 저점으로 하락하면서 파운드 기준으로 가격이 책정되는 런던 코코아가 상대적으로 큰 폭의 상승을 보였다.
이번 주 초에는 아이보리코스트 항만으로의 코코아 반입이 둔화되면서 공급 우려가 제기됐다. 아이보리코스트 농민들은 12월 28일로 마감된 주에 항만으로 59,708 MT의 코코아를 인도했는데, 이는 전년 동기 대비 -27% 감소한 수치다. 또한 누적 집계에서는 본 새 마케팅 연도(10월 1일~12월 28일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항만으로 선적한 코코아가 1.029 MMT로, 전년 동기의 1.050 MMT보다 -2.0% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
시장 지지 요인
시장에선 지수 관련 자금 유입에 대한 기대가 코코아 가격을 지지하고 있다. 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index, BCOM)에 코코아 선물이 1월부터 편입되면서, 시티그룹(Citigroup)은 뉴욕 코코아 선물로 최대 20억 달러(약 $2 billion)의 매수가 유입될 가능성이 있다고 추정했다. 또한 ICE가 모니터하는 미국 항만의 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 1,626,105백(가방 단위)로, 이는 약 9.5개월 저점에 해당한다.
반면, 최근 서아프리카의 호우와 햇빛이 적절히 섞인 기상 여건이 코코아 개화에 도움이 되었다는 보고가 나오며 일부 하방 압력을 제공하고 있다. 가나 농민들은 강우가 규칙적으로 내려 코코아 나무와 꼬투리(pod) 생육에 도움이 되고 있다고 밝혔다. 초콜릿 제조업체인 몬델레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 조사에서 최근 작황이 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 전년도 작황보다 상당히 높다(“materially higher”)고 발표했다. 아이보리코스트의 주작물(메인 크롭) 수확은 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 입장을 보이고 있다.
공급 전망과 국제기구의 수정
공급 측면에서는 국제기구와 은행들이 잇따라 전망치를 하향 조정해 공급긴축 전망을 강화했다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25년 전세계 코코아 잉여 예상치를 기존 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향했고, 같은 기간 전세계 코코아 생산 전망을 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 네덜란드계 금융기관 라보뱅크(Rabobank)도 2025/26년 전세계 코코아 잉여 추정치를 11월 전망치 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
이와 달리 유럽 의회는 11월 26일에 산림파괴 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하는 안을 승인했다. 이로 인해 단기적으로 유럽연합(EU) 국가들이 아프리카·인도네시아·남미 등 산림파괴 우려 지역의 농산물 수입을 계속할 수 있게 되어 코코아 공급에는 완충 요인이 됐다.
수요 동향
수요 측면에서는 전반적으로 약한 신호가 관측되고 있다. 아시아 코코아 협회는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(grindings)이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413 MT로 집계돼 최근 9년 중 가장 작은 3분기였다고 보고했다. 유럽 코코아 협회는 10월 16일에 3분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353 MT로, 지난 10년간 3분기 중 최저치라고 발표했다. 북미는 일부 업체의 보고 편입으로 인해 3분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784 MT로 집계되었으나, 신규 보고 기업의 포함이 데이터에 편향을 초래했다고 분석됐다.
한편 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아는 생산 감소 전망으로 가격 지지 요인이 되고 있다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치인 344,000 MT보다 낮은 수치다. 관련해 나이지리아는 9월 코코아 수출이 전년 동기 대비 변동 없이 14,511 MT였다고 보고했다.
역사적 맥락과 최근 통계
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일에 2023/24 전세계 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정 발표했는데, 이는 60년 만에 최대 적자 규모였다. ICCO는 2023/24년 전세계 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368 MMT에 그쳤다고 밝혔다. 이후 12월 19일 발표에서는 2024/25년 전세계 코코아가 49,000 MT의 잉여로 전환될 것이라고 추정하면서, 같은 기간 생산이 +7.4% 증가한 4.69 MMT가 될 것이라고 재추정했다.
용어 설명(독자를 위한 해설)
그라인딩(grindings)은 가공 공정에서 코코아 빈을 분쇄해 코코아 매스나 분말을 만드는 양을 의미하며, 초콜릿·제과 제조업체의 원료 수요를 나타내는 지표다.
블룸버그 상품지수(BCOM)는 에너지·금속·농산물 등 다양한 원자재 선물을 포괄하는 대표적 상품지수로, 특정 자산이 지수에 편입되면 이를 추종하는 패시브 자금의 매수 수요가 발생할 수 있다.
EUDR은 유럽연합의 산림파괴 규제로, 규제 시행 여부가 농산물 공급망과 무역 흐름에 직접적인 영향을 준다.
하르마트만(harmattan)은 서아프리카에서 건조 계절을 의미하며, 이 시기의 기상 조건은 코코아 수확과 나무 생육에 중요한 변수가 된다.
시장 전망 및 시사점
단기적으로는 공급 우려(아이보리코스트 반입 둔화, ICCO·라보뱅크의 하향 조정)와 지수 관련 자금 유입 가능성(BCOM 편입), 그리고 미국 항만 재고의 저점이 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용할 전망이다. 반면 서아프리카의 양호한 날씨에 따른 작황 개선 신호와 글로벌 그라인딩(수요) 약화, EUDR 시행 연기에 따른 단기적 공급 완화는 가격 상승을 제한할 수 있는 요인으로 남아 있다.
환율 변동도 가격에 중요한 변수다. 파운드화의 약세는 런던 시장에서 파운드화 표시 코코아 가격을 높여 상대적 강세를 유도할 수 있다. 반대로 달러 강세는 달러 표시 상품에 대한 외국인 수요를 제약할 수 있다.
중기적 관점에서 보면, 공급 전망이 개선되지 않을 경우(예: 생산국의 기상 악화, 노동력 부족, 병해 등) 가격 상방 여지가 있으며, 반대로 글로벌 소비 회복이 더디고 재고가 충분할 경우 가격은 횡보하거나 하락 압력을 받을 수 있다. 시장 참여자들은 특히 ICCO의 추가 수정 전망, 주요 생산국의 수확 진행 상황, 항만 재고 변화, 및 BCOM 관련 자금 흐름을 주시할 필요가 있다.
기타 정보
이 기사의 원저자인 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해(직접 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 공개했다. 본문에 포함된 모든 수치와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 결정 시에는 추가적인 검토가 필요하다.
