뉴욕 및 런던 선물 코코아 가격이 큰 폭으로 하락했다. 2026년 3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 수요일 종가 기준 158센트(-4.67%) 하락했고, 2026년 3월물 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 170파운드(-6.97%) 급락했다. 이날 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 2.5년 만의 최저치를 기록했으며 런던 코코아는 약 2.75년 만의 저가까지 떨어졌다.
2026년 2월 19일, Barchart의 보도에 따르면 국제 코코아 구매자들이 아이보리코스트와 가나의 공식 가격을 지불하는 데 소극적이라고 보도했다. 이는 시장에서 가격이 더 하락할 수 있다는 우려가 확산되었기 때문이다. 최근 가나는 2025/26년 작황분 공급에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했다. 로이터는 수요일 아이보리코스트도 유사한 인하를 검토 중이라고 전했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
코코아 가격은 6주 연속 하락 추세에 있다. 이는 전 세계 공급이 견조한 가운데 수요가 약화되면서 가격을 압박하는 구조적 요인 때문이다. StoneX는 1월 29일 보고서에서 2025/26년 전 세계 코코아 잉여 287,000MT와 2026/27년 잉여 267,000MT를 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 1.1 MMT(메가톤)로 집계되었다고 보고했다.
거대 재고는 가격에 부정적이다. ICE 모니터링 기준 코코아 재고는 화요일 기준으로 2,036,385자루로 5개월 만의 최고치로 상승했다. 동시에 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 수요 우려는 심각한 압박 요인으로 작용하고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 22% 감소했다고 보고하면서 그 원인으로 “부정적 시장 수요와 코코아 내에서 수익률이 높은 부문으로 물량을 우선 배정한 것”을 지적했다.
분쇄(grinding) 지표도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(ECA)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470MT를 기록했다고 밝혔다. 이는 시장 기대치(-2.9% y/y)보다 큰 하락이며, 12년 만에 가장 낮은 4분기 수치였다. 코코아아시아협회는 12월 16일 아시아의 4분기 분쇄량이 전년 대비 -4.8%로 197,022MT에 머물렀다고 보고했고, 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 분쇄량이 간신히 +0.3% 증가한 103,117MT였다고 전했다.
서아프리카의 호조로운 재배 조건도 단기적으로는 가격에 부정적이다. Tropical General Investments Group는 최근 보고서에서 서아프리카의 기상 여건이 양호해 아이보리코스트와 가나의 2월-3월 수확량이 늘어날 것으로 예상하며, 농민들이 보고한 꼬투리(pod)의 크기와 건강 상태가 전년 같은 기간보다 양호하다고 전했다. Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수가 5년 평균 대비 7% 높고 “전년도 작황보다 실질적으로 높다”고 밝혔다. 아이보리코스트의 주작물 수확이 이미 시작되었으며 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
또한, 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가도 가격을 압박하는 요인이다. 블룸버그는 지난 화요일 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799MT에 달했다고 보도했다.
반면 항구로의 코코아 반입이 둔화되는 점은 가격에 일부 지지 요인으로 작용한다. 누적 자료에 따르면 아이보리코스트 농민들은 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 2월 15일까지) 동안 항구로 1.30MMT(메가톤)의 코코아를 선적했는데, 이는 전년 동기 1.34MMT 대비 -3.0% 하락한 수치다.
긍정적 요인도 존재한다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000MT에 그칠 것으로 전망했다(2024/25년 추정치 344,000MT에서 하향).
공급 전망의 긴축화는 코코아 가격의 하단을 지지할 수 있는 요인이다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25년 전 세계 코코아 잉여 추정치를 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 같은 시점에 2024/25년 전 세계 코코아 생산을 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 Rabobank는 지난 화요일 2025/26년 전 세계 코코아 잉여 전망치를 기존 328,000MT에서 250,000MT로 하향했다.
ICCO는 과거 보고서에서도 변동성이 큰 공급 상황을 지적했다. 5월 30일 발표에서 ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 적자를 -494,000MT로 수정하며 60년 이상 만에 최대 적자를 기록했다고 밝혔다. 당시 전 세계 생산은 -12.9% 감소해 4.368MMT로 집계되었다. 이어 12월 19일 ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아가 49,000MT의 잉여를 기록하며 4년 만에 첫 잉여를 나타냈고 생산량은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT라고 추정했다.
“Barry Callebaut는 분기 실적 악화를 ‘부정적 시장 수요 및 코코아 내 수익성 높은 부문으로의 물량 재배치’로 설명했다.”
용어 해설
ICE(Intercontinental Exchange)는 국제 상품과 금융 파생상품의 선물·옵션 거래를 운영하는 거래소로, 코코아 선물 가격과 재고 통계를 광범위하게 모니터링한다. MMT는 메가톤(백만 미터톤)이 아니라 여기서는 메가톤(1,000,000미터톤의 약식 표기)으로 사용되나, 원문에서는 톤 단위의 백만(1,000,000톤)을 의미한다. 분쇄(grinding)은 가공업체들이 생두를 가공해 코코아 매스로 만드는 과정의 총량 지표로, 최종 초콜릿 수요를 가늠하는 대표적 수요 지표다. 마케팅 연도는 농산물의 회계적 집계 기간을 의미하며, 이 기사에서는 2025년 10월 1일부터 2026년 2월 15일까지의 누적 선적 통계를 예로 들었다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 재고 증가와 분쇄량 감소에 따른 수요 약화가 가격 하락을 지속시키는 주요 요인이다. 소비자 측면에서는 높은 초콜릿 가격에 대한 민감도가 수요를 제약하고 있으며, 제조업체는 수익성 있는 제품군으로 포트폴리오를 재편해 코코아 사용량을 줄이는 전략을 활용하고 있다. 반면 서아프리카의 호조로운 작황과 나이지리아의 수출 증가 등 공급 측면의 확대 요인은 추가 하방 압력을 제공한다.
중기적 관점에서는 공급 전망의 불확실성이 크다. ICCO와 주요 은행들의 잉여·적자 전망이 수시로 조정되는 가운데, 기상 변수(엘니뇨·라니냐 등)와 지역별 수확 시점, 정치적·무역정책 변화(예: 정부의 가격지지 정책 변화)는 가격을 급격히 변동시킬 수 있다. 예컨대 아이보리코스트와 가나의 공식 가격 인하가 농민의 재배 의사에 미치는 영향, 또는 인하 결정이 실제로 출하와 재고에 반영되는 시점에 따라 공급 긴축 또는 과잉이 재연될 수 있다.
시장 참여자들은 다음을 주시해야 한다: ① 주요 생산국의 공식 가격 결정 및 정책 변화, ② ICCO와 주요 리서치 기관(StoneX, Rabobank 등)의 계절별 생산·재고 전망치, ③ 분쇄 통계(특히 유럽·아시아의 월별 분쇄량 추이), 그리고 ④ ICE 재고 수준 및 항구 선적 추이. 이 네 가지 지표의 흐름이 향후 몇 달간 코코아 가격의 방향성을 결정할 가능성이 높다.
전문가 관점에서는 현재의 약세장이 단기적 수요 충격과 공급 확대의 교차점에서 발생했으며, 만약 서아프리카의 수확이 예상보다 부진하거나 주요 구매자들이 재고 보충에 나선다면 반등 여지가 존재한다. 반대로 소비 심리 회복이 더디고 공급 증가가 지속된다면 당분간 저가 구간이 이어질 가능성이 높다. 투자자와 산업 관계자는 가격 변동성에 대비해 헤지 전략과 재고 관리 계획을 재점검할 필요가 있다.
기타 참고 사항
기사 작성 시점의 공시: Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 Barchart의 공시 정책에 따른다.
