코코아 선물 가격이 급락했다. 2026년 3월 인도(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 목요일 장 마감에서 -258포인트(-8.00%) 하락했고, 같은 달 인도(ICE) 런던 코코아 #7(CAH26)은 장 마감에서 -140포인트(-6.17%) 하락했다. 이번 하락으로 코코아는 약 2.75년(2년 9개월) 만의 최근 선물 기준 최저가까지 내려갔다.
2026년 2월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 국제 코코아 구매자들은 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나에서 제시되는 공식 가격을 지불하기를 꺼리고 있으며, 가격이 더 떨어질 것이라는 우려로 인해 매수세가 약화되고 있다. 구매자 위축은 선물 창고로의 물량 유입을 촉발하고 있으며, 미국 인터컨티넨탈익스체인지(ICE) 기준 코코아 재고는 수요일 기준 5개월 만의 최고치인 2,065,040자루로 증가했다.
국제 거래·통화 여건도 가격 형성에 영향을 주었다. 런던 거래에서의 손실 폭은 영국 파운드(GBP)의 약세로 일부 완화됐다. 파운드는 목요일에 4주 만의 저점까지 하락해 스털링 표시 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
공급 측면의 주요 동인은 서아프리카의 작황 호조와 일부 국가의 수출 증가다. 가나는 2025/26 재배 시즌의 공급에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 로이터 통신은 수요일 아이보리코스트도 유사한 인하를 검토 중이라고 보도했다. 가나와 아이보리코스트는 전 세계 코코아 공급의 절반 이상을 차지한다.
서아프리카의 재배 환경은 대체로 우호적이라는 보고가 이어졌다. Tropical General Investments Group은 아이보리코스트와 가나의 2~3월 수확이 증가할 것으로 예상되며, 농가들이 작년 동기보다 더 크고 건강한 코코아 꼬투리(pod)를 보고하고 있다고 밝혔다. 초콜릿 제조업체 Mondelez는 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리 수(count)가 5년 평균보다 7% 높고, 작년 작황보다 ‘실질적으로 높다’고 전했다. 아이보리코스트의 주작물(main crop) 수확이 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 전해졌다.
수출 통계 면에서는 나이지리아의 수출 증대가 가격 하방 압력으로 작용했다. 블룸버그는 지난 화요일 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤이라고 보도했다. 반면 아이보리코스트의 항만 인도로의 코코아 반입은 둔화돼 공급을 제한하는 요소로도 작용하는데, 월요일 누적 자료는 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 15일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 선적한 물량이 1.30MMT(백만톤)으로 전년 동기의 1.34MMT보다 -3.0% 감소했다고 나타냈다.
수요 부진이 가격 하락을 가속하고 있다. 소비자들이 초콜릿 고가에 민감해지면서 수요 회복이 지연되고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조업체인 바리칼레보트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝난 분기에서 자사의 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서, “부정적 시장 수요와 코코아 내에서 높은 수익률 부문으로의 물량 우선 배분“을 이유로 들었다.
원재료 가공(그라인딩, grinding) 통계도 수요 약화를 시사한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 유럽의 4분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 하락한 304,470톤로, 예상치(-2.9%)보다 큰 폭의 감소를 기록했고 이는 12년 만의 4분기 최저 수준이라고 밝혔다. 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 아시아 4분기 그라인딩이 -4.8% 하락한 197,022톤이라고 보고했다. 북미의 경우 National Confectioners Association은 4분기 코코아 그라인딩이 소폭 증가에 그쳐 +0.3% 상승한 103,117톤에 머물렀다.
바리칼레보트는 분기 실적에서 “부정적 시장 수요와 코코아 내에서 높은 수익률 부문으로의 물량 우선 배분”이라고 밝혔다.
국제 기구와 리포트의 전망도 공급과 재고 측면에서 하방 요인을 지적한다. StoneX는 1월 29일 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여를 287,000톤으로, 2026/27 시즌은 267,000톤으로 전망했다. 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 보고서에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 1.1MMT(1.1백만톤)으로 집계됐다고 밝혔다. 또한 ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT를 기록했다고 12월 19일 발표했다.
한편, 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26년 전 세계 코코아 잉여 전망을 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. ICCO는 2024/25시즌에 49,000톤의 잉여를 추정하며 4년 만에 처음으로 잉여 전환을 보고했다.
지역별 생산 전망의 차이도 주목된다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망해 2024/25년의 예상치 344,000톤보다 낮아질 것으로 예상했다. 이는 일부 지역에서의 생산 저하가 있으나 전반적인 글로벌 공급 과잉 우려를 상쇄하기에는 부족하다는 해석이 가능하다.
용어 설명
ICE(Intercontinental Exchange)는 국제 선물·옵션 거래를 제공하는 거래소로, 본 기사에서 언급된 코코아 가격은 ICE에서 거래되는 선물 계약을 기준으로 한다. 그라인딩(grinding)은 코코아 빈을 분쇄해 코코아 매스나 분말로 가공하는 공정을 의미하며, 초콜릿 제조업체의 원료 수요를 가늠하는 지표로 사용된다. 기사에서 사용된 bag(자루) 단위는 코코아 거래에서 통상 사용하는 표준 단위로, 보통 60kg 내외를 의미한다. MMT는 백만 미터톤(Metric Million Tonnes)의 약칭으로 국제 곡물·원자재 통계에서 널리 쓰이는 단위다. 코코아 꼬투리(pod) 카운트는 특정 시점에 나무에 달린 코코아 열매의 수를 조사한 것으로, 향후 수확량을 가늠하는 지표로 활용된다.
시장 영향 및 전망
현재의 하락 요인을 종합하면 단기적으로 코코아 가격은 추가 하락 압력에 노출될 가능성이 크다. 근본적으로는 공급 증가 전망(서아프리카 작황 호조·나이지리아 수출 증가)과 재고 확대(ICE 재고, ICCO 재고 증가)가 주요 하방 요인이다. 수요 측면에서는 유럽·아시아 그라인딩 감소와 대형 제조업체의 판매량 하락 보고가 의미 있는 약세 신호다.
다만 몇 가지 반대 요인도 존재한다. 가나·아이보리코스트의 공식 가격 인하가 농가의 수확·출하지연(판매 보류)을 유발하면 단기적으로 항구 반입 물량이 줄어 공급을 제한할 수 있다. 실제로 아이보리코스트의 항구 인도는 현재 연간 누적에서 전년 대비 소폭 감소하고 있다. 또한 나이지리아와 같이 일부 생산국의 생산 감소 전망(나이지리아 -11% 전망)은 중·장기적으로 공급 우려를 부각시킬 수 있다.
투자자와 업계 관점에서 보면, 가격은 단기적으로 수요 회복 신호(그라인딩 회복, 소비자 수요 개선) 또는 공급 축소 신호(농가 판매의 둔화, 수확 저조 등)가 나타나기 전까지는 하방 압력이 지속될 수 있다. 통화 요인 또한 중요하다. 파운드화나 주요 통화의 변동은 런던 등 스털링 표시 가격에 영향을 미치므로 환율 변동성도 단기 가격 변동성의 원인이 될 수 있다.
정책·업계 시사점
가격 하락은 초콜릿 제조업체에는 원료비 부담 완화라는 긍정적 요인이지만, 생산지 농가들에게는 소득 감소로 이어질 우려가 있다. 이에 따라 주요 산지의 정부·산업체는 가격 안정화 정책이나 생산 인센티브 조정 등 대응을 검토할 가능성이 있다. 시장 참여자들은 재고·그라인딩 통계, 산지의 가격 정책 변화, 통화 움직임을 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다.
요약하면, 2026년 2월 현재 코코아 시장은 공급 우위·수요 약화라는 환경에서 하방 압력이 뚜렷하며, 단기적 추가 하락 가능성과 함께 산지 정책·생산 변화가 향후 반등 여부를 좌우할 전망이다.
