3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 -139포인트(-3.69%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -129포인트(-4.71%) 하락했다. 이날 코코아 가격은 6주간 이어진 급락세를 연장하며 뉴욕 근월선물이 2.25년 최저를, 런던선물이 2.5년 최저를 기록했다. 전 세계적으로 풍부한 공급과 위축된 수요가 코코아 가격을 압박하고 있다.
2026년 2월 12일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격 하락은 재고 증가와 제약된 수요 지표가 동시에 작용한 결과로 분석된다. 기사 집필은 Rich Asplund에 의해 이루어졌으며, 이날 시장은 공급 측 지표와 가공·소비 지표에서 일관된 약세 신호를 관찰했다.
공급 측면에서의 주요 데이터는 다음과 같다. StoneX는 1월 29일 전망에서 2025/26 시즌 전 세계 코코아 흑자 287,000MT와 2026/27 시즌 흑자 267,000MT를 예측했다. 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 1.1 MMT(메가톤)로 집계됐다고 보고했다. 또한 ICE가 모니터링하는 창고 재고는 수요일 기준 1,871,034자루로 3.75개월 최고 수준으로 상승했다.
수요 측면의 약화도 두드러진다. Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기 실적에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 발표하며 “부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배정”을 원인으로 밝혔다. 가공(그라인딩) 통계도 연쇄적으로 약세를 보였다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소(304,470MT)해 시장 기대치(-2.9%)를 크게 밑돌았고 12년 만의 최저 수준의 4분기 실적을 나타냈다. 아시아 코코아협회는 12월 16일 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8%(197,022MT) 감소했다고 보고했고, 북미의 경우 내셔널 콘펙셔너스 어소시에이션(National Confectioners Association)은 같은 기간 북미 그라인딩이 소폭 +0.3%(103,117MT) 증가에 그쳤다고 밝혔다.
시장 구조에 영향을 미친 추가 요인
수출 측면에서는 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가가 가격 하방 압력을 형성했다. 블룸버그는 12월 나이지리아 코코아 수출이 전년 대비 +17%(54,799MT) 증가했다고 보도했다. 반면 서아프리카 주요 산지의 수확 상황은 혼재되어 있다. 아이보리코스트(코트디부아르) 항구로의 누적 출하량은 2025/26 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 기준 1.27 MMT로 전년 동기 1.32 MMT 대비 -3.8% 감소했다. 이는 세계 최대 산지인 아이보리코스트의 출하 둔화로, 일부 가격 지지 요인이기도 하다.
한편 재배 환경은 가격에 상반된 신호를 준다. Tropical General Investments Group는 최근 서아프리카의 우호적 재배 조건이 2~3월 아이보리코스트와 가나의 수확을 촉진할 것으로 전망하며, 농민들은 작년 동기보다 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다고 밝혔다. 초콜릿 제조사인 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔고 이는 작년 수확보다 “실질적으로 높은” 수치라고 설명했다. 아이보리코스트의 주요 작물 수확이 이미 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적인 반응을 보이고 있다.
기구별·분기별 수급 수정과 정책 전망
수급 전망은 기관별로 변동성이 크다. ICCO는 11월 28일 전 세계 2024/25 시즌 흑자 추정치를 종전 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 생산 추정치는 종전 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 라보뱅크(Rabobank)도 최근 2025/26 시즌 전 세계 코코아 흑자 전망을 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 반대로 ICCO는 2023/24 시즌의 전 세계 코코아 적자를 -494,000MT로 수정한 바 있으며 이 기간 생산은 -12.9% 감소(4.368 MMT)했다. ICCO는 12월 19일 발표에서 2024/25 시즌을 4년 만의 첫 흑자로 보고했으며 생산은 전년 대비 +7.4%(4.69 MMT) 증가했다고 밝혔다.
용어 설명
그라인딩(grindings)은 수확된 코코아 콩을 가공해 코코아 매스, 버터, 가루 등으로 만드는 공정의 처리량을 의미한다. 이 수치는 제조업체가 실제로 원두를 제품으로 전환해 소비시장으로 공급하는 규모를 가늠할 수 있는 핵심 수요 지표다. MT는 미터톤(톤 단위)을, MMT는 메가톤(백만 톤)을 뜻한다. ICE 재고는 국제상품거래소(ICE)에 예치된 창고 재고로, 선물시장과 현물시장에 대한 즉각적인 공급 압력을 보여준다.
시장 의미와 전망(분석)
이번 하락은 단기적으로는 공급 과잉과 수요 위축의 동시 발생에서 비롯되었다. ICE 재고의 상승과 주요 기관들의 흑자 전망 상향(또는 흑자 규모 유지)은 현물 및 선물시장의 하방 요인이다. 특히 유럽과 아시아의 4분기 그라인딩 부진은 최종 소비자인 초콜릿 시장의 수요 둔화를 직접적으로 시사하므로, 단기간 내 수요 개선이 없다면 가격 회복은 제한적일 가능성이 높다.
반면 가격을 지지할 수 있는 요인도 존재한다. 아이보리코스트의 항구 출하기록 둔화와 일부 기관의 생산 감소 수정 등은 중기적 공급 차질 가능성을 열어둔다. 또한 나이지리아의 연간 생산이 감소할 것이라는 전망(2025/26년 생산 -11% 예상, 305,000MT)은 특정 산지에서의 공급 부족을 초래할 수 있다. 이러한 상충 요인으로 인해 향후 가격 방향은 단기적 하방 리스크와 중기적 공급 불확실성 간 균형에 따라 결정될 전망이다.
시장 참여자는 다음과 같은 점을 주목할 필요가 있다. 첫째, 가공(그라인딩) 통계의 추가 발표가 이어질 경우 단기 수요 가늠이 가능하다. 둘째, 서아프리카의 날씨·수확 진행 상황과 항구 출하 데이터는 공급 측 리스크 변화를 빠르게 반영할 것이다. 셋째, ICE 재고와 주요 무역국(나이지리아, 아이보리코스트, 가나 등)의 수출 통계는 선물시장 포지셔닝에 직접적 영향을 줄 수 있다.
업계 영향
원자재 가격 하락은 초콜릿 및 제과업체의 원가 개선으로 연결될 가능성이 크다. 이는 단기적으로는 마진 개선 요인으로 작용할 수 있지만, 수요 구조 자체가 약화된 상황에서는 기업들의 매출 및 제품 믹스 변화도 동시에 발생할 수 있다. 따라서 제조사들은 원가 절감 효과를 판매 촉진으로 연결할 전략이 필요하다.
종합적으로, 현 시점의 코코아 시장은 재고 증가·가공 수요 위축·일부 산지의 수출 증가라는 하방 압력이 우세하지만, 서아프리카의 작황과 특정 국가의 생산 변동은 중기적 불확실성을 남긴다. 투자자와 업계 관계자 모두 정교한 데이터 모니터링과 리스크 관리가 요구된다.
