코코아 선물 가격이 글로벌 수요 우려로 급락하며 한 달 반(약 1.5개월) 만에 최저 수준으로 내려갔다.
2026년 1월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 전일 대비 196 포인트(-3.60%) 하락했고, 3월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 97 포인트(-2.46%) 하락했다. 이날 하락은 전 세계 코코아 수요 둔화에 대한 우려이 주요 배경이다.
코코아 가격은 이번 주 발표 예정인 2025년 4분기 코코아 가공(그라인딩) 통계을 앞두고 약세를 보였다. 업계 예상은 코코아 수요가 계속해서 정체 또는 둔화된 흐름을 이어가고 있다는 것이며, 이는 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
서아프리카의 양호한 재배 여건도 가격 하락에 기여했다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 재배 여건이 호전되어 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 2월~3월 수확이 증가할 것으로 예상한다고 밝혔다. 농가 보고에 따르면, 올해 수확기 처음 관측된 코코아 꼬투리(pod)는 전년 동기보다 크고 건강한 상태를 보이고 있다고 전했다.
초콜릿 제조사인 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수(count)가 5년 평균 대비 7% 높다며 전년 작물보다 “실질적으로 높다(materially higher)”고 언급했다. 코트디부아르의 주요 작물 수확은 이미 시작되었고, 농가들은 품질에 대해 낙관적이라고 보고했다.
공급 측면의 혼재 신호도 관찰된다. 한편으로 아이보리코스트의 항구 반입량 집계는 이번 새로운 마케팅 연도(10월 1일~1월 11일 기준) 동안 1.13 MMT(백만톤)으로 집계돼 전년 동기 1.16 MMT 대비 -2.6% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다. 이러한 수치는 공급 축소의 신호로 작용해 어느 정도 가격 지지 요인으로 작용했다.
또한 지수 편입(인덱스 연계 매수 기대)가 가격을 지지하는 요소로 제기되었다. 코코아 선물이 이번 주부터 Bloomberg Commodity Index(BCOM)에 포함되면서 지수 추종 자금의 매수 유입이 발생할 가능성이 있다. 시티그룹(Citigroup)은 BCOM 편입으로 뉴욕 코코아 선물로 최대 $20억(약 20억 달러) 규모의 매수세가 유입될 수 있다고 추정했다.
재고 지표는 등락을 보였다. ICE가 모니터링하는 미국 항구의 코코아 재고는 지난해 12월 26일 1,626,105 자루(bags)로 10개월 만에 최저를 기록했으나, 이후 회복되어 기사 작성일 기준(월요일)에 1,675,908 자루로 5주 최고 수준을 기록했다. 재고의 일시적 감소는 상승 요인이지만, 최근의 회복은 가격 하방 압력으로 작용할 수 있다.
국제기구와 은행의 공급 전망 변화도 주목된다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25년 전세계 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 크게 낮췄고, 생산 추정치는 기존 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 하향 조정했다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 지난주(화요일) 2025/26년 전세계 잉여 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 하향했다. 이러한 수정은 공급 타이트닝 전망을 반영하며 가격 상방 압력 요인으로 작용할 수 있다.
정책·규제 변화도 공급에 영향을 미쳤다. 유럽의회는 11월 26일 산림파괴 규제(EUDR)의 시행 1년 연기를 승인했다. EUDR(유럽연합 산림파괴 규제)는 대두·코코아 등 주요 원자재를 대상으로 산림파괴 연관성을 차단하려는 규제이다. 시행 연기는 아프리카, 인도네시아, 남미 등 산림파괴가 진행되는 지역에서의 농산물 수출을 일정 기간 계속 허용하게 되어 단기적으로 코코아 공급을 풍부하게 만드는 요인으로 작용했다.
수요 지표는 전반적으로 약세를 시사한다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩이 -17% y/y로 183,413톤에 그쳤으며, 이는 9년 만에 가장 작은 3분기 수치였다고 밝혔다. 유럽코코아협회는 10월 16일 3분기 유럽 코코아 그라인딩이 -4.8% y/y로 337,353MT에 머물러 10년 만에 가장 낮은 3분기 수치를 기록했다고 보고했다. 북미는 국가제과협회(National Confectioners Association) 보고에서 3분기 북미 그라인딩이 +3.2% y/y로 112,784MT로 증가했으나, 이는 신규 보고 기업이 추가되면서 데이터가 왜곡될 가능성이 있다고 지적되었다.
지역별 생산 변수로는 나이지리아의 생산 감소 전망이 있다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치 344,000MT에서 감소한 수치다. 또한 나이지리아의 9월 코코아 수출은 전년 동월과 동일한 14,511MT로 보고되었다.
역대 기록과 근년 통계도 참고할 필요가 있다. ICCO는 5월 30일 2023/24 전세계 코코아 적자 규모를 -494,000MT로 역대 60년 이래 가장 큰 적자로 개정했고, 2023/24년 전세계 생산은 -12.9% y/y 감소한 4.368 MMT로 집계했다. ICCO는 12월 19일에는 2024/25년 전세계 코코아가 49,000MT의 잉여를 기록할 것이라고 추정했으며, 생산은 +7.4% y/y로 4.69 MMT로 증가했다고 발표했다.
기사 작성자 및 공시: 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시되었다. 본문에 포함된 정보와 데이터는 모두 정보 제공 목적이며, 투자 권유가 아니다.
용어 설명
그라인딩(Grinding): 코코아 그라인딩은 원두에서 코코아 매스를 추출해 초콜릿 등 가공 제품 생산을 위한 중간 단계의 가공량을 의미한다. 산업에서는 수요의 직접적 지표로 사용되며, 그라인딩이 감소하면 초콜릿·제과용 코코아 수요의 둔화를 시사한다.
Bloomberg Commodity Index(BCOM): BCOM은 다양한 원자재 선물을 포함하는 지수로, 지수 편입 시 패시브 자금(지수 추종 펀드)의 매수 유입이 발생할 수 있다. 코코아 선물이 BCOM에 포함되면 관련 선물에 대한 대규모 자금 유입 가능성이 제기된다.
자루(Bags): 코코아 재고는 전통적으로 자루 단위로 계량되며, 1자루는 일반적으로 62.5kg(혹은 거래소·보고 기준에 따라 차이가 있음) 등으로 표시된다. 재고 변동은 공급·수급 균형을 파악하는 데 중요한 지표다.
향후 전망 및 파급 효과(분석)
단기적으로는 수요 둔화 신호(아시아·유럽의 3분기 그라인딩 급감)와 서아프리카의 양호한 재배 여건이 가격 하락 압력으로 작용할 가능성이 크다. 특히 코코아 그라인딩 통계가 예상대로 정체·둔화 흐름을 확인할 경우, 제과·초콜릿 제조업체의 원자재 구매 심리가 약화되어 선물 가격은 추가 조정을 받을 수 있다.
반면, 중기적으로는 ICCO·라보뱅크의 공급 전망 하향 조정과 일부 산지(예: 아이보리코스트의 항구 선적 감소, 나이지리아의 생산 전망 하락)는 가격을 지지하는 요인이다. 또한 BCOM 편입에 따른 지수 연계 매수(시티그룹 추정 최대 $20억)는 기술적·구조적 수요를 창출해 변동성 구간에서 상방 반전을 촉진할 수 있다.
정책 변수도 중요하다. EUDR의 시행 연기는 단기적으로는 EU향 수입을 원활하게 해 공급을 넉넉하게 만들지만, 장기적으로는 산림파괴 관련 규제가 강화되면 특정 산지의 수출 제한이나 수확 방식 변화가 발생할 수 있다. 따라서 중장기 공급 리스크가 다시 부각될 가능성이 있다.
투자자·거래자 관점에서의 시사점은 다음과 같다. 첫째, 수요 지표(그라인딩 통계) 발표를 예의주시해야 한다. 통계가 악화될 경우 단기 매도 압력이 강화될 수 있다. 둘째, 지수 편입 관련 자금 유입의 실제 규모와 시점은 가격을 급등시킬 수 있으므로 유의해야 한다. 셋째, 산지 재배 조건과 항구 선적 데이터(예: 아이보리코스트의 선적량)는 공급측 리스크를 판단하는 핵심 자료다.
종합하면, 코코아 시장은 현재 수요 약화 신호와 공급 불확실성이 혼재한 상태로, 단기적 방향성은 그라인딩 통계와 인덱스 자금 흐름에 의해 좌우될 가능성이 높다. 따라서 원자재·식품 업계 및 관련 투자를 고려하는 시장 참여자들은 발표될 각종 통계와 산지 리포트를 면밀히 모니터링하며 리스크 관리를 병행해야 한다.
