코코아 선물 가격이 글로벌 공급 증가와 수요 약화에 따라 큰 폭으로 하락했다-51 포인트(-1.40%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 종가 기준 -45 포인트(-1.72%) 하락했다. 양대 거래소 모두 금요일 장에서 연속 하락세를 이어가며 뉴욕은 2.25년(약 2년 3개월) 만의 최저 근접 선물 가격을, 런던은 2.5년(약 2년 6개월) 만의 최저를 기록했다.
2026년 2월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격 급락은 견조한 글로벌 공급과 수요 둔화가 복합적으로 작용한 결과로 분석된다. 시장조사업체 StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌에 전 세계 코코아 잉여물이 287,000 MT에 달할 것이라 전망했고, 2026/27 시즌에도 267,000 MT의 잉여를 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 보고에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가해 1.1 MMT(백만 미터톤)에 이르렀다고 밝혔다.
거대한 재고 수준은 가격에 부정적이다. ICE가 모니터링하는 코코아 재고는 금요일 기준 1,942,367백(가방)으로 집계되어 약 4.25개월 만의 최고치를 기록했다. 재고 증가와 함께 소비자 수요가 약화된 점이 가격 하락을 가속했다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 “부정적 시장 수요(negative market demand)와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배분“을 원인으로 지목했다.
원재료 가공(그라인딩) 통계도 수요 둔화를 시사한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩(제조업체들이 원두를 가공한 물량)이 전년 대비 -8.3% 감소해 304,470 MT에 그쳤다고 밝혔다. 이는 예상치(-2.9%)보다 큰 폭의 감소이며, 지난 12년간 4분기 기준 최저치라고 했다. 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 아시아 4분기 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT를 기록했다고 발표했고, 북미의 경우 내셔널 컨펙셔너스 어소시에이션(National Confectioners Association)은 4분기 코코아 그라인딩이 겨우 +0.3% 증가해 103,117 MT에 불과했다고 보고했다.
지역별 수출 흐름은 혼재되어 있다. 세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아는 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799 MT를 기록했다고 블룸버그가 화요일 보도했다. 반면 코트디부아르(아이보리코스트)의 항만 인도(포트로의 출하) 속도는 둔화되고 있어 단기적으로는 가격을 지지하는 요인이 되고 있다. 집계에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 2월 8일까지) 동안 코트디부아르 농민이 항만으로 운송한 코코아는 1.27 MMT로, 전년 동기(1.32 MMT) 대비 -3.8% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
기상 및 작황은 추가 공급 압력으로 작용할 가능성이 있다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 작황이 양호해 2~3월 코트디부아르와 가나의 수확량이 평년보다 증가할 것으로 전망했다고 밝혔다. 초콜릿 제조사 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(코코아 포드) 집계가 5년 평균보다 7% 높고 작년 수확보다 “실질적으로 더 높다“고 말했다. 실제로 아이보리코스트의 주요 수확이 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 보고를 하고 있다.
공급 축소 전망도 존재해 가격의 하방을 완전히 차단하지 않는다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000 MT에 이를 것으로 전망했다(2024/25 예상치 344,000 MT). 국제코코아기구(ICCO)는 이미 2024/25 전 세계 코코아 잉여 추정치를 142,000 MT에서 49,000 MT로 11월 28일 수정했으며, 같은 기간 전 세계 생산 추정치도 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 라보뱅크(Rabobank) 또한 최근 2025/26년 전 세계 잉여 추정치를 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다. 참고로 ICCO는 5월 30일 2023/24년 전 세계 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정해 60년 만의 최대 적자였다고 발표했고, 같은 해 생산량은 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368 MMT였다고 보고한 바 있다. 이후 ICCO는 12월 19일 2024/25년 전 세계 코코아가 사상 처음으로 4년 만에 잉여(49,000 MT)로 전환했으며 생산량은 +7.4% 증가해 4.69 MMT라고 밝혔다.
배리칼레바우트의 설명: “부정적 시장 수요(negative market demand)와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배분“
용어 설명(일반 독자 대상):
ICE(Intercontinental Exchange)는 대형 선물·옵션 거래소로 각종 원자재 선물의 재고와 거래를 모니터링한다. 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 분쇄·가공해 코코아 매스, 파우더, 버터 등 제조 원재료로 전환하는 물량을 의미하며, 주로 초콜릿 제조사의 수요를 가늠할 수 있는 지표로 활용된다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tonnes)을 뜻한다. ‘bags(백가방 단위)’는 거래소·창고 재고 집계에서 통상 쓰이는 포장 단위로 집계 지표로 활용된다.
시장 영향 분석 및 전망:
단기적으로는 풍부한 재고와 소비심리 약화가 코코아 가격에 상당한 하방 압력을 가하고 있다. 실제로 소비자의 고가격 회피 현상으로 초콜릿 제조사들의 제품 판매량이 줄어드는 가운데, 산업의 그라인딩 지표가 동반 약세를 보이고 있어 당분간 수요 회복은 제한적일 전망이다. 반면 특정 지역(나이지리아)의 생산 둔화 전망과 ICCO·라보뱅크의 공급 추정치 조정처럼 전 세계 공급 전망이 팽팽해질 소지도 존재해, 이는 가격의 급격한 추가 하락을 일부 제한할 수 있다.
중기적으로는 서아프리카(코트디부아르·가나)의 작황과 기상 조건, 그리고 소비 회복 여부가 가격 향방을 결정할 핵심 변수다. 만약 수확기 작황이 예상보다 양호해 실제 공급이 크게 늘어나면 가격의 하방 압력은 지속될 가능성이 높다. 반대로 공급 차질(기상 이변, 수출 물류의 병목 등)이 발생하거나 세계 경제 회복으로 소비자 수요가 회복된다면 가격 반등 여지가 나타날 수 있다.
산업별 영향: 초콜릿·제과업체들은 원가 측면에서는 긍정적이나, 소비 수요 약화는 매출과 이익에 부담을 줄 수 있다. 농가 측면에서는 단기적으로 수확량 증가 시 수취가격 하락이 우려되며, 수확 감소 시에는 소득 불안정성이 커질 수 있다. 트레이더와 헤지펀드 등 시장 참여자는 재고 수준과 그라인딩 데이터를 면밀히 관찰하며 포지션을 조정할 필요가 있다.
저자 및 공시: 본 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 해당 기사에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 보고했다. 모든 정보와 데이터는 기사 게재 시점의 공개 자료를 기반으로 하며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장과는 반드시 일치하지 않을 수 있다.
요약 데이터(주요 수치 재정리): ICE 재고 1,942,367 bags(4.25개월 최고), ICCO 재고 1.1 MMT(+4.2% y/y), StoneX 잉여 예측 287,000 MT(2025/26), 배리칼레바우트 분기 코코아 판매량 -22%, 유럽 Q4 그라인딩 304,470 MT(-8.3% y/y), 아시아 Q4 그라인딩 197,022 MT(-4.8% y/y), 북미 Q4 그라인딩 103,117 MT(+0.3% y/y), 나이지리아 12월 수출 54,799 MT(+17% y/y), 코트디부아르 항만 출하(10/1/2025~2/8/2026) 1.27 MMT(-3.8% y/y).
