코코아 선물가격이 글로벌 공급 증가와 수요 약화에 밀려 하락세를 이어가고 있다.
2026년 2월 16일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 금요일 종가 기준 -51포인트(-1.40%) 하락 마감했으며, 3월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -45포인트(-1.72%) 하락 마감했다. 이번 하락으로 뉴욕 코코아는 근월물 기준 약 2.25년 만의 최저를, 런던 코코아는 약 2.5년 만의 최저를 기록했다.
코코아 가격 하락의 배경에는 견조한 글로벌 공급과 부진한 수요가 동시에 작용하고 있다. StoneX는 2025/26 마케팅연도에 글로벌 코코아 잉여를 287,000톤으로, 2026/27시즌은 267,000톤의 잉여로 전망한 바 있다(1월 29일 발표). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 보고서에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 1.1백만 톤(MMT)으로 집계되었다고 밝혔다.
거래소(ICE) 재고도 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. ICE가 집계하는 코코아 재고는 금요일 기준 1,942,367가방으로 집계되어 약 4.25개월 치의 최고치에 해당한다. 재고 증가와 함께 소비자 측면에서의 수요 둔화가 맞물리면서 가격 하락을 촉발했다.
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa.”
이 문구는 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG가 11월 30일로 마감된 분기 실적에서 코코아 부문 판매량이 전년 동기 대비 -22% 감소했다고 발표하면서 시장 수요가 둔화되었음을 직접적으로 지적한 부분이다(1월 28일 공시).
분쇄(grinding) 통계도 수요 약화를 시사한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 12년래 4분기 최저를 기록했으며, 이는 시장 예상치(-2.9%)보다 큰 폭의 감소였다. 또한 12월 16일 아시아코코아협회는 아시아 4분기 분쇄량이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 발표했다. 북미의 경우 National Confectioners Association 집계에서 4분기 코코아 분쇄는 소폭 증가한 +0.3%로 103,117톤를 기록했다.
공급 측면의 지역별 동향을 보면, 나이지리아의 수출 확대가 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 블룸버그 보도에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤을 기록했다(보도일: 화요일 기준).
반면 아이보리코스트(코트디부아르)의 항구로의 코코아 출하가 둔화된 점은 일부 가격을 지지하는 요인이다. 누적 집계에 따르면 현 마케팅연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.27백만 톤(MMT)으로 전년 동기(1.32MMT) 대비 -3.8% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
날씨와 작황 상황도 공급 전망에 영향을 미치고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 우호적 재배 조건이 아이보리코스트와 가나의 2월~3월 수확을 증가시킬 것으로 예상한다고 밝혔다. 현지 농민들이 보고한 바에 따르면 금년에는 작년 동기간보다 더 크고 건강한 꼬투리(코코아 포드)가 관찰되고 있다. 세계적인 초콜릿 제조사 Mondelez는 서아프리카의 최근 코코아 포드 카운트가 5년 평균 대비 +7%이며, 전년 대비 현저히 증가했다고 발표했다. 주력 작물의 수확이 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
상반되는 전망과 향후 리스크도 존재한다. 긍정적 요인으로는 일부 기관들이 생산 감소를 전망하는 점이다. 예컨대 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아의 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 이를 것으로 보고 있다(전년 예측: 344,000톤). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 종전의 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정하고, 생산 추정치도 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮춘 바 있다(11월 28일 발표). 은행권의 경우 Rabobank도 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 328,000톤에서 250,000톤으로 낮추었다(최근 화요일 발표).
ICCO는 과거 수치도 제시했다. 2023/24년의 글로벌 코코아 적자는 -494,000톤로 60년 만의 최대 적자를 기록했으며, 2023/24년 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT로 집계됐다. 이어서 2024/25년에는 생산이 +7.4% 증가하여 4.69MMT로 보고했고, 2024/25년을 첫 해의 잉여(49,000톤)로 추정했다(12월 19일 발표).
용어 설명:
ICE는 Intercontinental Exchange의 약자로 국제상품 거래소를 의미하며, ICE에서 집계되는 재고와 거래 동향은 글로벌 원자재 가격 형성에 중요한 지표다.
또한 ‘분쇄(grinding)’는 가공업체들이 원두(혹은 생 코코아)를 분쇄해 가공용 코코아 분말·버터 등을 생산하는 과정으로 제조업체의 수요를 가늠하는 핵심 지표이다.
전문적 분석 및 향후 전망
현재의 가격 하락은 공급 측 우위(재고 증가·예상 잉여)와 수요 측 약화(소비자 수요 감소·분쇄량 감소)가 동시 작용한 결과다. 단기적으로는 ICE 재고가 높은 수준에 머물러 있고 주요 가공업체의 판매·분쇄 지표가 부진한 가운데 추가적인 약세 압력이 남아 있다. 특히 소비자들이 고가의 초콜릿 제품 구매를 기피하는 현상은 코코아 수요 회복을 지연시킬 가능성이 높다.
중기적 관점에서는 몇 가지 상충 요인이 가격 방향을 가를 전망이다. 첫째, 서아프리카의 우호적 기상 조건으로 인한 수확량 증가는 즉각적인 공급 확대 요인이지만, 이 수확분이 실제 수출과 가공 수요로 연결되는지는 관건이다. 둘째, 아이보리코스트의 포트 출하 둔화와 일부 산지의 생산 감소 전망은 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 셋째, 국제기구와 금융기관의 공급·수요 추정치가 잇따라 변동하고 있어 향후 시장 변동성은 확대될 수 있다.
정책 및 시장참여자에 대한 시사점
트레이더와 가공업체는 ICE 재고, 분쇄 통계, 주요 생산국의 출하 데이터(특히 아이보리코스트와 가나), 주요 제조사의 판매 실적을 면밀히 모니터링해야 한다. 또한 기상 리스크와 농가 수준의 생산 변화는 실물공급에 즉시 반영될 수 있으므로 현물 포지션 관리와 헤지 전략이 중요하다. 소비 심리가 회복되지 않는 한 단기적 가격 반등은 제한적일 가능성이 높다.
결론
요약하면, 2026년 2월 중순 현재 코코아 시장은 높은 재고 수준과 약화된 가공·소비 수요로 인해 뉴욕과 런던 선물시장에서 수년 내 최저 수준을 기록했으며, 단기적으로는 하방 압력이 우세하다. 다만, 생산 차질이나 출하 둔화와 같은 서프라이즈가 발생하면 반대 방향의 급격한 변동성도 배제할 수 없다.
